ارتفعت عوائد الخزانة الأمريكية مع بقاء سعر الـ30 عامًا قريبًا من أعلى مستوى له منذ 19 عامًا

انتهت عوائد الخزانة الأمريكية الأسبوع بارتفاع بعد أن عزز رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش المخاوف من أن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى الارتفاع مرة أخرى إذا فشلت التضخم في التحرك بثقة نحو هدف الفيدرالي البالغ 2%. وانتهى عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا يوم الجمعة قرب 5.21%، مما أبقى تكاليف الاقتراض على المدى الطويل قريبة من مستويات لم تُرَ منذ عام 2007.

جاء هذا التحرك بينما زاد المستثمرون بشكل حاد من رهاناتهم على رفع سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر عقب خطاب وارش في جاكسون هول. كان رد فعل السوق الأكثر وضوحًا في السندات الأمريكية قصيرة الأجل، لكن الجانب الطويل لا يزال تحت ضغط من التضخم، وإصدار ديون ثقيل، ومخاوف أوسع بشأن تكلفة تمويل العجز المالي الأمريكي.

يُظهر الرسم البياني لخمس سنوات إعادة تسعير دراماتيكية في تكاليف الاقتراض الأمريكية على المدى الطويل. ارتفع العائد على 30 عامًا من أقل من 2% في أواخر عام 2021 إلى أكثر من 5% في عام 2026، مع آخر قراءة عند حوالي 5.213%.

معدل أذون الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا: الاتجاه على مدار خمس سنوات. المصدر: Cnbc

يبقى الاتجاه طويل الأجل مرتفعًا على الرغم من التراجعات المتكررة. ووصل عائد السندات لمدة 30 عامًا مؤخرًا إلى 5.327٪، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007، قبل أن يعود إلى منطقة 5.20٪. وهذا يترك نطاق 5.30٪-5.33٪ كأعلى مستوى مؤخرًا مهمًا، بينما يظل مستوى 5٪ النفسي نقطة مرجعية رئيسية تحت العوائد الحالية.

يُظهر الرسم البياني أيضًا كيف تغيرت بحدة بيئة أسعار الفائدة منذ عام 2022. تقع عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل الآن أعلى بأكثر من ثلاثة نقاط مئوية من مستوياتها في بداية الدورة، مما يزيد من تكاليف التمويل للرهون العقارية والديون الشركاتية وغيرها من الاقتراض طويل الأجل.

أكبر رد فعل في سوق السندات يوم الجمعة حدث عند الطرف القصير من منحنى الخزانة.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة سنتين بشكل حاد 12.79 نقطة أساس إلى 4.36٪، بينما ارتفع عائد السندات المرجعية لمدة 10 سنوات 5.6 نقطة أساس إلى 4.728٪. وزاد عائد السندات لمدة 30 سنة 2.19 نقطة أساس إلى 5.2129٪.

هذا النمط مهم لأن العائد على سنتين حساس بشكل خاص لتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

قال وارش في مؤتمر جاكسون هول إن التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي، وقال إن صانعي السياسة يجب أن يكونوا واثقين أن التضخم الأساسي يتحرك نحو 2% "بوضوح وبسرعة كافية". كما وصف الظروف المالية العامة بأنها غير مقيدة، وقال إن التركيز الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون حاليًا على الأسعار.

استجابت الأسواق بزيادة احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر إلى 55.7%، من 35.4% في اليوم السابق.

سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي هي فقط جزء من قصة العوائد على المدى الطويل.

يطلب المستثمرون أيضًا تعويضًا أكبر لامتلاك السندات طويلة الأجل في ظل التضخم المرتفع ومتطلبات الاقتراض الاتحادي الكبيرة والإصدار الثقيل للديون الشركات طويلة الأجل. وقال خبير استراتيجيات سيتي ديرك ويلر لرويترز إن ارتفاع الأقساط الآجلة يساهم في زيادة تكاليف التمويل طويلة الأجل، بينما تظل العجز الحكومي الكبير مصدر ضغط آخر.

لقد سبق للوزارة المالية أن اتخذت خطوات لدعم السيولة في الأجل الطويل. ابتداءً من 9 سبتمبر، ستزيد الوزارة الحد الأقصى لحجم عمليات شراء السيولة للسندات ذات الاستحقاق من 10 إلى 20 سنة ومن 20 إلى 30 سنة من 2 مليار دولار إلى ما لا يقل عن 4 مليار دولار لكل عملية.

تمدد إعادة التسعير إلى ما وراء السندات.

انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.25% يوم الجمعة، بينما خسر مؤشر ناسداك المجمع 0.52% وانخفض مؤشر راسل 2000 الحساس للأسعار بنسبة 1.4%. انخفض البيتكوين بنسبة 3.34% إلى حوالي 77,414 دولارًا، بينما انخفض الذهب الفوري بنسبة 3.19% وانخفض الفضة بنسبة 4.3%. ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.61%.

سيكون الاختبار الكبير التالي لعوائد الخزانة هو ما إذا كانت بيانات سوق العمل والتضخم الواردة ستدعم حالة رفع الفائدة في سبتمبر. أي حركة جديدة فوق 5.30% في عائد السندات لمدة 30 عامًا ستُعيد التركيز على أعلى مستوى وصل إليه منذ 19 عامًا، بينما أي انخفاض مستمر تحت 5% سيُشير إلى أن بعض الضغط على تكاليف الاقتراض على المدى الطويل بدأ في التخفيف.