خسارة العمالقة التكنولوجيين الأمريكيين 800 مليار دولار في القيمة السوقية مع هبوط تسلا بنسبة 14%

كتابة: TideFlow Research

في هذه الدورة، تجاوزت إنفاقات التكنولوجيا الكبرى على الذكاء الاصطناعي الحد الأقصى السابق، ولم يتمكن التقرير المالي القوي لشركة Alphabet من تهدئة مخاوف السوق بشأن عائد الاستثمارات، حيث تبخرت قيمتها السوقية بقيمة قرابة 800 مليار دولار في يوم واحد. وكان تسلا من أكثر الشركات تضرراً، حيث هبطت أسهمه بأكثر من 14%، مسجلة أكبر هبوط يومي منذ مارس 2025، مع تراجع أرباحه الصافية عن التوقعات واستمرار انخفاض هامش الربح الإجمالي. وهبطت أسهم جوجل بأكثر من 7%، وانخفضت قيمتها السوقية الإجمالية تحت 4 تريليونات دولار. من الناحية الجيوسياسية، هاجمت جماعة الحوثي سفينتين نفطيتين سعوديتين بصواريخ وطائرات مسيرة، مما دفع سعر برنت إلى تجاوز عتبة 100 دولار لأول مرة منذ شهرين تقريباً. كما ظل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عاماً فوق 5% لعدة أيام متتالية، مسجلاً أطول فترة منذ أزمة عام 2007.

انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.15%، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.21%، ومؤشر داو جونز بنسبة 0.97%. انخفض مؤشر التكنولوجيا السبع الكبيرة بنسبة 4.8%، وتبخرت قيمتها السوقية بقيمة 797 مليار دولار في يوم واحد.

انخفضت تسلا بأكثر من 14%، مسجلة أكبر هبوط يومي منذ 11 مارس 2025، حيث تجاوز ربحها الصافي للربع الثاني التوقعات، وانخفض هامش الربح الإجمالي أكثر. وانخفض جوجل بأكثر من 7%، مسجلة أكبر هبوط يومي منذ 8 مايو 2025، وانخفضت قيمتها السوقية الإجمالية عن 4 تريليونات دولار.

ارتفعت أسهم شركات التخزين على الرغم من التراجع العام في السوق، مستفيدة من خبر زيادة إنفاق جوجل على الذكاء الاصطناعي، حيث ارتفع ميكرون بنسبة 3.2%، وSK هايليتس بنسبة 2.56%، وسان ديسك بنسبة 0.69%.

ارتفع سعر إغلاق خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 6.17% إلى 92.19 دولارًا للبرميل. ارتفع سعر إغلاق خام برنت بنسبة 7.04% إلى 100.69 دولارًا للبرميل، مسجلاً أعلى مستوى منذ شهرين تقريبًا. انخفض الذهب في COMEX بنسبة 2% إلى 4052.3 دولارًا للأوقية. انخفض الفضة في COMEX بنسبة 3.99% إلى 57.895 دولارًا للأوقية.

افتتح البيتكوين اليوم عند 66081.05 دولار، بانخفاض قدره 0.6% مقارنة بيوم سابق، وانخفض خلال اليوم إلى 65054.55 دولار. افتتح الإيثريوم عند 1933.32 دولار، بارتفاع قدره 0.3%， وانخفض أيضًا خلال اليوم إلى 1899.38 دولار.

مشكلة تسلا هذه أعمق مما توقعه السوق. فرغم أن أرقام الإيرادات ليست سيئة، إذ ارتفعت بنسبة 26% على أساس سنوي، إلا أن ما أرعب المستثمرين هو التقلص الكبير في الأرباح، بالإضافة إلى أول تدفق نقدي صافٍ سالب منذ عامين. وتقول الشركة إنها تمر حاليًا بأكبر فترة توسع استثماري في تاريخها، حيث أن إنفاقها فقط على الذكاء الاصطناعي والروبوتات بلغ 5.8 مليار دولار في ربع سنة واحدة. وستُجيب الأداءات النقدية في الأرباع القادمة على سؤال ما إذا كان هذا التبرير كافيًا لإرضاء السوق.

حالة ألفابت متسقة مع التقييم المُعلَن في اليوم السابق، حيث كانت الإيرادات ونمو أعمال السحابة مُبهرة، لكن التدفق النقدي الحر تحول سلبيًا لأول مرة في التاريخ، وتم رفع الحد الأقصى للإنفاق الرأسمالي السنوي إلى 205 مليار دولار، ولم تُزِل هذه النتائج المخاوف السوقية بشأن استدامة إنفاق الذكاء الاصطناعي، بل زادت من تفاقم هذه المخاوف، وتوسّع انخفاض أسهم جوجل خلال الجلسة إلى أكثر من 7%.

لقد استخدم محلل تشبيهًا، قائلاً إن السوق لم يفقد الأمل في موضوع الذكاء الاصطناعي، لكن أيامًا لم تعد موجودة حيث كان الناس يدفعون مقابل وعود جميلة من قبل "بِتْكُوين". الآن، يقع عبء المسؤولية على عاتق الإدارة، وفي مؤتمرات المكالمات المالية القادمة، ما يرغب الجميع في سماعه حقًا هو كم من النقد يمكن تحقيقه مقابل كل دولار يتم إنفاقه، فمن لديه وقت للاستماع إلى تصوراتك لصورة المستقبل بعد عشر سنوات؟

لقد تجاوز حجم الديون التي أصدرتها شركات التكنولوجيا الكبرى لتمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي 500 مليار دولار، حيث تنافس هذه السندات طويلة الأجل الجديدة مع سندات الخزانة الأمريكية على نفس مجموعة المشترين، مما دفع أسعار الفائدة طويلة الأجل المرتفعة أصلاً إلى الارتفاع أكثر. وظل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عاماً فوق 5% لعدة أيام متتالية، مسجلاً أطول فترة من هذا النوع منذ الأزمة المالية عام 2007.

أشار مدير صندوق استثماري إلى أن الحكومة، وعمالقة الحوسبة السحابية، وأي طرف آخر يصدر سندات، يتنافسون الآن في نفس الحوض لجذب الأموال، مما منح المشترين التقليديين مثل صناديق المعاشات والشركات التأمينية خيارات أكثر، فانخفض اهتمامهم تلقائيًا بالسندات الحكومية.

في سياق موجة التمويل هذه، بالإضافة إلى توسع حجم سوق سندات الخزانة الأمريكية من 4.5 تريليون دولار أمريكي في عام 2007 إلى 31 تريليون دولار أمريكي اليوم، مع تجاوز نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 100٪، من الصعب أن تنخفض أسعار الفائدة على المدى الطويل في المدى القصير.

من حيث الوضع الجيوسياسي، استخدمت الجماعة الحوثية في اليمن صواريخ باليستية وصواريخ كروز وطائرات مسيرة لمهاجمة ناقلتي نفط سعوديتين، حيث اشتعلت النيران في مقدمة إحداهما، لكن طاقم السفينتين بخير. وقع الحدث بالقرب من مضيق باب المندب، الذي يربط بين البحر الأحمر وخليج عدن، وهو ممر حيوي لصادرات النفط العالمية.

بالإضافة إلى أجواء التوتر المستمر بين الولايات المتحدة وإيران، جمع هذان العاملان بينهما، مما أشعل مخاوف السوق من احتمال انقطاع حقيقي في سلسلة التوريد، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط الخام برنت بنسبة تزيد عن 7% في ذلك اليوم، ووصل إلى مستوى 100 دولار أمريكي.

كما أشار ترامب في ذلك اليوم إلى أنه "يُفكر جديًا" في شن عملية عسكرية أوسع نطاقًا ضد إيران.

في مجال التجارة، أعلنت مكتب الممثل التجاري الأمريكي فرض رسوم جمركية تتراوح بين 10% و12.5% على عشرات الدول والمناطق بحجة "العمل القسري"، لاستبدال الرسوم الجمركية العالمية الوشيكة الانتهاء، وتدخل هذه الرسوم الجديدة حيز التنفيذ اعتبارًا من 24.

ينتهي الأسبوع الأخير من الشكوك على إنتل، حيث ستُعلن الشركة عن نتائجها في الخميس، ويركز السوق على إرشادات الإنفاق الرأسمالي، تمامًا كما كان الحال مع كبريات شركات التكنولوجيا الأخرى في الأيام الأخيرة. يأتي الدور الأسبوع المقبل على مايكروسوفت وميتا وأمازون، وستحدد تصريحاتهم الأخيرة حول استثمارات الذكاء الاصطناعي مدى انتشار إعادة تقييم التقييمات هذه.

ما تم كسره حقًا في هذا اليوم هو افتراض افتراضي، حيث كان السوق على استعداد سابقًا منح سرد الذكاء الاصطناعي مساحة كبيرة للتخيل، لكن هذه المساحة تُضغط حاليًا بسرعة من قبل أرقام التدفقات النقدية الواقعية. تكمن المشكلة المشتركة بين تسلا وآلفابيت في أن معدل إنفاقهما قد تجاوز بوضوح معدل كسبهما، حيث أعرب المستثمرون عن موقفهم من خلال بيع حقيقي بأموال نقدية.

ارتفعت أسهم شركات رقائق التخزين على الرغم من الاتجاه العام، مما يوفر مرجعًا مهمًا: فحتى في إطار الذكاء الاصطناعي، لا يزال المستثمرون مستعدين لدفع الأموال للشركات التي تمتلك طلبات ملموسة ومسارات واضحة لتحويل التدفقات النقدية، بينما أصبحوا أقل صبرًا تجاه الشركات التي تعتمد فقط على الوعود غير الملموسة. من المرجح أن يستمر هذا التمايز على المدى القصير، وستكون نتائج إنتل وعدد من شركات السحابة الأسبوع القادم بمثابة اختبارًا التالي.

من غير المرجح أن تنخفض خطوط أسعار الفائدة طويلة الأجل وأسعار النفط في المدى القصير؛ فالسابقة هي نتيجة هيكلية لموجة الاقتراض لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والثانية هي ناتج مباشر عن تصاعد الصراعات الجيوسياسية المتكررة. إن تراكم هذين المتغيرين الكليين يعني أنه حتى لو استطاعت شركات فردية تقديم إجابات مرضية في تقاريرها المالية، فإن بيئة التقييم السوقية بأكملها من الصعب أن تهدأ حقًا في المدى القصير.