ارتفعت أسواق الأسهم الأمريكية مع إشارة وارش من الاحتياطي الفيدرالي إلى مخاطر رفع أسعار الفائدة

تحولت أسواق الأسهم الأمريكية إلى الارتفاع يوم الجمعة مع قيام المستثمرين بتحليل أول خطاب لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في جاكسون هول، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq Composite بنحو 0.4% بحلول منتصف النهار، كما تقدم مؤشر داو جونز الصناعي.

جاء هذا التحرك على الرغم من ارتفاع حاد في عوائد الخزانة قصيرة الأجل بعد أن قال وارش إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه "عمل يجب إنجازه" إذا فشل التضخم في التحرك بوضوح وسرعة نحو هدفه البالغ 2%. ورفعت الأسواق احتمالية رفع سعر الفائدة في سبتمبر إلى حوالي 50%، من حوالي 35% قبل الخطاب.

توقف وارش قصيرًا عن الإشارة إلى زيادة وشيكة في الأسعار، لكن ملاحظاته عززت موقف الفيدرالي في مكافحة التضخم. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة سنتين بمقدار 9.5 نقطة أساس إلى 4.325٪، وهو أعلى مستوى له منذ حوالي شهر، بينما ارتفع عائد السندات لمدة 10 سنوات بمقدار 2.8 نقطة أساس إلى 4.70٪.

تم تداول الأسهم في البداية بالقرب من الاستقرار. في الساعة 10:07 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، كان مؤشر داو جونز مرتفعًا بنسبة 0.07% عند 53,606.27، وكان مؤشر إس آند بي 500 منخفضًا بنسبة 0.07% عند 7,725.81، وكان مؤشر ناسداك منخفضًا بنسبة 0.22% عند 26,483.33. لاحقًا، تعافى مؤشر إس آند بي 500 وناسداك ليصل إلى مكاسب تقارب 0.4%، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا مستعدين لتخطي التوقعات الأكثر تشددًا بشأن أسعار الفائدة.

يضيف مخطط داو المقدم منظورًا تقنيًا ل rebound يوم الجمعة. وهو يُظهر مؤشر الشركات الرائدة يثبت فوق متوسطه المتحرك البالغ 10 أسابيع الصاعد بعد التراجع من الذروة الأخيرة، بينما يظل المتوسطان البالغان 30 وأسبوعًا و50 أسبوعًا تحت السوق بشكل واضح.

الاتجاه الأسبوعي الصاعد لمؤشر داو جونز فوق WMA10. المصدر: Andy Stop Loss (@AndyStopLoss1) on X

يضع الرسم البياني المتوسط المتحرك المرجح لمدة 10 أسابيع بالقرب من 53,169، مع تداول داو أعلى من هذا المستوى عند التقاط الصورة. وهذا يحافظ على البنية الأسبوعية الأوسع بشكل إيجابي. أعلى مستوى حديث عند حوالي 54,744 هو منطقة المقاومة الأوضح؛ فإن كسرًا مستمرًا فوقه سيقوي الاتجاه الصاعد.

على الجانب الهبوطي، فإن الإغلاق الأسبوعي أدناه المتوسط الأسبوعي البالغ 10 أسابيع سيضعف الزخم قصير الأجل ويشغل الانتباه نحو المتوسط الأسبوعي البالغ 30 أسبوعًا القريب من 51,402. ويمثل المتوسط الأسبوعي البالغ 50 أسبوعًا البالغ حوالي 50,352 منطقة دعم أعمق. وبالتالي، فإن الرسم البياني يدعم اتجاهًا طويل الأجل صاعدًا، لكنه يظهر أيضًا أن داو يقترب من منطقة يتطلب فيها المشترون إثبات قدرتهم على دفع الأسعار فوق المستويات العليا السابقة.

يُبرز مخطط ثانٍ موضوع سوقي أوسع بكثير: الفجوة الكبيرة غير المعتادة في الأداء بين الأسهم الأمريكية والسندات الحكومية.

فرق العائد بين S&P 500 وسندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات. المصدر: Topdown Charts, LSEG وبيانات روبرت ج. شيلر

يُظهر الرسم البياني الفرق في العائد الكلي المعدل حسب التضخم على مدار 10 سنوات بين مؤشر S&P 500 والسندات الحكومية بالقرب من 15 نقطة مئوية، وهو أعلى بكثير من المتوسط طويل الأجل البالغ حوالي 5 نقاط مئوية. وقالت رسالة Kobeissi إن هذا الفجوة هي الأكبر منذ أواخر خمسينيات القرن العشرين، وأن السندات الحكومية حققت عائدًا حقيقيًا سنويًا متوسطًا قدره حوالي -3% خلال هذه الفترة، مقارنة بحوالي 12% لمؤشر S&P 500.

يجب اعتبار هذه الأرقام تفسيرًا لمجموعة البيانات التاريخية المقدمة وليس تنبؤًا. ومع ذلك، فإن الرسم البياني يوضح مدى هيمنة الأسهم على السندات على مدار العقد الماضي. كما يثير سؤالًا حول التقييم: يمكن أن يعكس الفرق التاريخي الواسع بشكل غير عادي زخمًا قويًا للأسهم، لكنه لا يضمن استمرار نفس الأداء النسبي.

كانت أسهم التكنولوجيا أكثر هدوءًا بعد الارتفاع الذي دفعه الذكاء الاصطناعي يوم الخميس. انخفضت نيفيديا بنسبة حوالي 1.3٪ في التداولات المبكرة بعد موجة الارتفاع في الجلسة السابقة، بينما انخفضت مارفيل تكنولوجي بنسبة حوالي 7.2٪ مع طرح المستثمرين أسئلة حول توقيت الإيرادات من اتفاقية رقائق الذكاء الاصطناعي مع جوجل. انخفض باي بال بنسبة 11.5٪، بينما ارتفع غاب بنسبة حوالي 15٪ بعد رفع توقعات الربح السنوي.

الاختبار التالي للسوق هو ما إذا كانت العوائد قصيرة الأجل المتزايدة ستبدأ في ممارسة ضغط على تقييمات الأسهم. حاليًا، يشير التعافي يوم الجمعة إلى أن المستثمرين يوازنون بين احتمال رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وبين الأرباح المرنة، والزخم الطويل الأجل القوي للأسهم، واتجاه داو جونز الذي لا يزال سليمًا تقنيًا.