انخفض عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة في يوليو بمقدار 23 ألفًا بشكل غير متوقع، وهو أضعف بكثير من التوقعات السوقية. وعلى الرغم من أن العوامل الموسمية وانحسار مكاسب كأس العالم أثّرت على البيانات، إلا أن هذا يضعف بشكل ملحوظ دافع الفيدرالي الأمريكي لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر، ويتوجه تركيز السوق نحو مؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع القادم.
في حين كان السوق على أهبة الاستعداد لمسار السياسة المستقبلية للفيدرالي، جاء تقرير التوظيف غير الزراعي الأمريكي لشهر يوليو يوم الجمعة كضربة قوية،打破了先前经济强劲增长的幻象. تظهر البيانات أن الاقتصاد الأمريكي في يوليو لم يحقق سوى الزيادة المتوقعة البالغة 80 ألف وظيفة، بل على العكس، قلص 23 ألف وظيفة. هذا الرقم المفاجئ، إلى جانب التعديلات التنازلية البالغة 103 آلاف وظيفة لشهرَي مايو ويونيو، أشعل فجأة مخاوف وول ستريت من تبريد سوق العمل.
على الرغم من أن البيانات الظاهرة "مُرعبة"، إلا أن معدل البطالة انخفض بشكل غير متوقع إلى 4.1%. هذه الظاهرة التي تبدو متناقضة هي في الواقع نتيجة لانخفاض معدل مشاركة القوى العاملة بنسبة 0.7 نقطة مئوية منذ بداية العام.
يختلف الخبراء في تفسيرهم للتقرير "السيء". وقال توماس ريان، الخبير الاقتصادي الأول في كايون ماكرو، بصراحة إن الضعف الحالي، على الرغم من أنه لم يظهر بعد في المؤشرات الأوسع، كافٍ لدفع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لإعادة تقييم صحة سوق العمل وتقليل رغبتهم في مواصلة تشديد السياسة النقدية على المدى القريب.
ومع ذلك، هناك رأي يرى أنه لا داعي للذعر المفرط. فقد أشار سونو فارغيس، كبير استراتيجيي الكلي في مجموعة كارسون، إلى أن "الثغرات" في البيانات نتجت أساسًا عن قطاعات محددة: فقدان 50 ألف وظيفة من قبل إدارات التعليم المحلية بسبب التأثيرات الموسمية مع نهاية السنة الدراسية، بالإضافة إلى تراجع في قطاع السياحة الترفيهية مع تراجع حماس كأس العالم. وإذا استُبعدت هذه العوامل، فإن القطاع الخاص لا يزال قد أضاف 30 ألف وظيفة فعليًا.
يعتقد جيف شولتز، الرئيس التنفيذي للاستراتيجيات الاقتصادية والسوق في ClearBridge Investments، أن هذا التقلب الموسمي يُتوقع أن يعكس اتجاهه في الخريف، حيث لا يزال إنشاء الوظائف الأساسي يحافظ على نمو ضعيف.
هذا التقرير يضيف وزنًا لا شك فيه لجناح الفيدرالي المتشدد في خفض أسعار الفائدة. من قبل، أعربت عضوة مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليسا كوك، التي كانت تميل إلى الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة، عن رأيها بأنها مستعدة للتحرك عند الضرورة لمكافحة التضخم، لكن يجب موازنة تأثير رفع أسعار الفائدة على استقرار سوق العمل. وتعتقد أن قوى التخفيض التضخمي الحالية قد تكفي لإعادة التضخم إلى الهدف دون الحاجة إلى رفع إضافي لأسعار الفائدة.
تحليل إلين زينتنر، رئيسة الاستراتيجية الاقتصادية في إدارة الثروات في مورغان ستانلي، أن بيانات التوظيف الضعيفة قد خففت بالفعل ضغط رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، لكنها حذرت من أن قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليست دالة أحادية المتغير. إذا تجاوزت بيانات التضخم المقرر إصدارها الأسبوع القادم التوقعات بشكل مفاجئ، فقد لا يكون تبريد سوق العمل كافيًا لكبح الدعوات الداخلية لرفع أسعار الفائدة.
في مواجهة التقرير الذي وصفه آدم كريسافولي، مؤسس فيتال كنوليدج، بأنه "مرعب للغاية"، أظهرت الأسواق المالية منطقًا معاكسًا نموذجيًا. حيث ارتفعت عقود مؤشرات الأسهم الأمريكية بسبب توقعات المتداولين بأن عملية رفع أسعار الفائدة ستتوقف عند هذا الحد، بينما انخفضت عوائد السندات الحكومية بشكل جماعي. ووفقًا لأدوات شركة شيكاغو للمستقبلات (CME)، انخفض احتمال رفع أسعار الفائدة في سبتمبر من 55% يوم الخميس إلى 44% بشكل سريع.
لاحظت ليندسي روسنر، المديرة العامة للاستثمار في الدخل الثابت متعدد القطاعات في جولدمان ساكس للإدارة، أن هذا هو العام الثالث على التوالي الذي يشهد "نقصًا في الزخم الصيفي". وعلى الرغم من أن تباطؤ نمو الوظائف يدعم رأي الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة في سبتمبر، إلا أنها شددت على أن الحكم النهائي لا يزال بيد بيانات التضخم.
من ناحية أخرى، قدم ريتشارد فيشر، الرئيس السابق لبنك دالاس الفيدرالي، طمأنة. فهو يرى أن حالة سوق العمل أكثر مرونة مما كان متوقعًا، وأهم من ذلك أن معدلات نمو الأجور تتباطأ، مما سيحد بفعالية من توقعات التضخم لدى المستهلكين.
بالنسبة للاتجاه القادم، نظرًا لأن تقلبات بيانات التوظيف أصبحت ظاهرة شائعة، يرى بريدفورد سميث، مدير المحفظة في جانوس هيندرسون إنفستورز، أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يغير مساره بناءً على نقطة بيانات واحدة. حاليًا، انتقل تركيز السوق بأكمله بسرعة بعيدًا عن تقرير التوظيف هذا، وركز على بيانات التضخم (CPI) التي ستُكشف عنها الأسبوع القادم، والتي تمثل اللغز النهائي الذي سيحدد إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.