رسالة BlockBeats، في 13 أغسطس، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر يوليو بنسبة 0.1% شهريًا و3.4% سنويًا، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي سنويًا بنسبة 2.5%، حيث أظهرت مؤشرات التضخم العامة توازنًا معتدلًا، كما أن انخفاض أسعار الطاقة عوّض جزءًا من الضغوط الصاعدة على تكاليف السكن. بعد إصدار البيانات، انخفض تسعير السوق لاحتمال رفع الفيدرالي الأمريكي للأسعار في سبتمبر من حوالي خمسة وخمسين بالمئة إلى حوالي أربعين بالمئة، مما خفّف الضغوط السياسة قصيرة الأجل.
لكن هذا المؤشر CPI لا يكفي لتحويله مباشرة إلى توقعات بتسهيل نقدي. لا يزال العجز المالي الأمريكي في التوسع، حيث بلغ العجز التراكمي خلال الأشهر العشرة الأولى حوالي 1.8 تريليون دولار أمريكي، واقترب حجم الدين العام من 40 تريليون دولار أمريكي، كما استمرت نفقات الفائدة في الارتفاع. في هذا السياق، يحتاج الولايات المتحدة إلى إصدار كميات كبيرة من السندات الحكومية باستمرار، وارتفع عائد مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007، بينما اقترب عائد سندات الخزانة لأجل 30 سنة من 5.25٪، مما يعكس تأثير تكلفة التمويل على المدى الطويل الناتج عن العرض المالي، وصلابة التضخم، وعلاوة المخاطر السوقية معًا.
لذلك، فإن محور الاهتمام الحالي في سوق أسعار الفائدة الأمريكية لم يعد فقط ما إذا كانت الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة في سبتمبر، بل ما إذا كانت عوائد الأجل الطويل ستستمر في الارتفاع بسبب العجز المالي وزيادة إمدادات السندات الحكومية، حتى لو أبقت الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير. وهذا يعني أن ظروف التمويل قد لا تتحسن بالتوازي مع انخفاض أسعار الفائدة السياسة، وبالنسبة للأصول ذات التقييمات المرتفعة والرافعة المالية العالية، فإن عوائد الأجل الطويل لا تزال مصدراً مهماً للضغط.
في آسيا، اقترب الين مرة أخرى من مستوى 160، حيث ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الياباني لشهر يوليو بنسبة 7.2% على أساس سنوي، مما زاد من توقعات رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في سبتمبر. إذا استمرت سياسة اليابان النقدية في التطبيع، بالإضافة إلى تقلص فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، فقد يتأثر توزيع الأموال العالمية وعمليات التحوط بالين.
استفاد الذهب من انخفاض مخاطر نهاية رفع أسعار الفائدة، وضعف الدولار، وإعادة تأسيسه بسبب عدم اليقين المالي، لكنه حاليًا أقرب إلى انتعاش تكتيكي مدفوع بتوقعات أسعار الفائدة، وليس مجرد صفقة خفض أسعار الفائدة. ستظل اجتماع جاكسون هول، وبيانات التضخم والعمالة، حاسمة في تحديد ما إذا كان أداء الذهب سيستمر.
من ناحية أخرى، فإن الصراع الروسي الأوكراني يعيد مخاطر إمدادات الطاقة والغذاء إلى الأسواق العالمية. فقد استمرت روسيا وأوكرانيا في الهجوم على الموانئ والمرافق الطاقية والسفينة التجارية في البحر الأسود، وفي وقت تشهد أوكرانيا ذروة تصدير الحبوب، فإن أي تعطيل إضافي للملاحة في البحر الأسود قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار القمح والمنتجات الغذائية ذات الصلة، كما يزيد من تعقيد مخاطر التضخم الطاقي التي كانت موجودة بالفعل.
بشكل عام، خفّض مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو الضغط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة فورًا، لكنه لم يُزِل القيود على تكلفة التمويل الناتجة عن العجز العالي والديون العالية وعوائد السندات طويلة الأجل الأمريكية. وستركز تسعير الأصول العالمية في المرحلة القادمة تدريجيًا على التناقض بين قوتين: "ما إذا كان التضخم سيستمر في التهدئة" و"ما إذا كان العرض المالي سيُرفع أسعار الفائدة طويلة الأجل". بالنسبة للأصول عالية التقلبات مثل البيتكوين، يجب مراقبة السيولة الدولارية وعوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل على المدى القصير، وليس فقط معدلات الفائدة الخاصة بمجلس الاحتياطي الفيدرالي.