الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية تنسق تدخلاً كبيرًا في العملات لاستقرار الأسواق

الكاتب الأصلي: لي جيا

المصدر الأصلي: 华尔街见闻

الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية عملت معًا هذا الأسبوع على تنفيذ أكبر تدخل منسق في أسواق الصرف منذ ما يقرب من ثلاثين عامًا. لا يهدف هذا الإجراء فقط إلى مواجهة ضغوط التخفيض على الين والوون الكوري، بل يُنظر إليه أيضًا على أنه خطوة مهمة من قبل الولايات المتحدة لاستقرار الأسواق المالية لحلفائها اليابان وكوريا الجنوبية ومنع انتشار المخاطر.

يغطي هذا الإجراء العملتين الآسيويتين اليين الياباني والوون الكوري. وقد قامت سلطات العملات الأجنبية في اليابان وكوريا الجنوبية بدعم عملتيهما من خلال بيع الدولار؛ بينما تدخلت الولايات المتحدة عبر قنوات غير دولارية في سعر صرف الين، ببيع اليورو وشراء الين لتخفيف ضغط التدهور في قيمة الين وتجنب الضغط على الدولار.

حاليًا، تستمر الأسواق اليابانية والكورية تحت الضغط: انخفض مؤشر كوسداك الكوري إلى أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2022، مع تصحيح واضح في قطاع التكنولوجيا؛ كما تراجعت عملتا الين والوون الكوري مقابل الدولار الأمريكي، مما أثار مخاوف السوق من أن مزيدًا من التدهور في العملة المحلية قد يُحفز تقلبات متسلسلة في الأصول الآسيوية.

على عكس التدخلات السابقة التي كانت تهدف فقط إلى استقرار أسعار الصرف، يُنظر إلى هذا الإجراء المنسق من قبل السوق على أنه عملية إنقاذ موجهة ضد الأسواق المالية اليابانية والكورية. في ظل استمرار الضغط على أسواق الأسهم اليابانية والكورية وتصحيح كبير في قطاع التكنولوجيا، تسعى الولايات المتحدة من خلال استقرار توقعات أسعار الصرف إلى تعزيز ثقة السوق ومنع انتقال المخاطر بشكل إضافي.

اليابان وكوريا الجنوبية كلاهما مشارك مهم في سلسلة توريد أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي الأمريكية، وتحقيق الاستقرار في أسواق الأصول في البلدين يساعد على تقليل احتمال انتقال المخاطر المالية إلى سلسلة التكنولوجيا وسوق الولايات المتحدة.

وفقًا لصحيفة فاينانشال تايمز البريطانية، في 31 يوليو، أجرت وزارة الخزانة الأمريكية، من خلال بنك نيويورك الفيدرالي، تدخلًا مباشرًا في سوق صرف اليين من خلال تكليف غولدمان ساكس وموrgan ستانلي ببيع اليورو وشراء الين، وهو أول تدخل مباشر من نوعه منذ ما يقرب من 30 عامًا.

سابقًا، أُفيد أن السلطات اليابانية استخدمت يوم 30 يوليو ما يقرب من 8.45 تريليون ين ياباني (حوالي 52.8 مليار دولار أمريكي) للتدخل في سوق الصرف الأجنبي في يوم واحد. بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لرويترز، دخلت السلطات الكورية للصرف الأجنبي أيضًا السوق في نفس اليوم لبيع الدولار بشكل نادر، مما دفع الوون الكوري للارتفاع بنسبة 2% في يوم واحد، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ تسعة أشهر.

بفضل التعاون الثلاثي، انخفض الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني بسرعة من فوق مستوى 162 إلى نطاق 157-159، مما أدى إلى ابتعاد الين بشكل واضح عن أدنى مستوى له منذ 40 عامًا. وقال نائب وزير المالية الكوري الجنوبي مون جي-سونغ إن كوريا تجري تنسيقًا وثيقًا مع الولايات المتحدة واليابان؛ كما أشار نائب وزير المالية الياباني للشؤون الدولية أتسوشي ميمورا إلى أن الدعم الأمريكي "تجاوز الدعم المعنوي البسيط".

يُعد تدخل مكتب الخزانة الأمريكي مباشرة في سعر صرف الين الياباني هو التغيير الأكثر تركيزًا من قبل السوق. على عكس الماضي الذي اعتمد بشكل رئيسي على التحذيرات الشفوية، شاركت الولايات المتحدة هذه المرة نادرًا من خلال عمليات تداول فعلية في تدخل الين.

وفقًا لصحيفة فاينانشال تايمز البريطانية، نقلاً عن مصادر مطلعة، قامت بنك نيويورك الفيدرالي ببيع اليورو وشراء الين ياباني من خلال جولدمان ساكس ومورغان ستانلي. قبل الإجراء، أرسلت وزارة الخزانة الأمريكية إشارات محتملة بالتدخل إلى عدة مؤسسات في وول ستريت، وحافظت على التواصل مع البنك المركزي الأوروبي.

قبل الدخول الرسمي إلى السوق، أطلق بنك نيويورك الفيدرالي إشارات سياسية لليومين المتتاليين. في الخميس، أجرى بنك نيويورك الفيدرالي "فحص أسعار الصرف" على الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني، أي استفسر من التجار عن أسعار الصرف القابلة للتداول حاليًا دون إجراء صفقة فورية؛ وفي الجمعة، انتقل إلى "فحص أسعار الصرف" على اليورو مقابل الين الياباني. ويعتبر السوق على نطاق واسع أن هذه العملية تُعد مؤشرًا سابقًا على تدخل رسمي.

أشار أليكس كوهين، خبير استراتيجية صرف العملات لدى بنك أوف أميركا سكوت، في تقريره إلى أن "فحص سعر الصرف" يقع بين التدخل الشفهي والتدخل الفعلي، وهو أداة جديدة بدأت وزارة الخزانة الأمريكية استخدامها هذا العام، تسمح بإرسال إشارات سياسية إلى السوق دون الحاجة إلى استخدام الأموال فعليًا. لكنه حذر أيضًا من أنه إذا لم تدعمها إجراءات عملية لاحقة، فقد يستمر السوق في إعادة اختبار مصداقية السياسة لدى السلطات.

تجدر الإشارة إلى أن بنك نيويورك الفيدرالي اختار جزئياً زوج اليورو مقابل الين بدلاً من الدولار الأمريكي مقابل الين في هذه العملية. ويعتقد المحللون أن هذا يُظهر أن الولايات المتحدة قد تسعى إلى التأثير عبر قنوات غير الدولار الأمريكي، بهدف تخفيف ضغط انخفاض الين دون تحميل الدولار الأمريكي ضغوطاً إضافية.

في اليابان، سبق أن تدخلت بشكل واسع في سوق الصرف الأجنبي. وفقًا للبيانات الرسمية وتقديرات السوق، استخدمت السلطات اليابانية حوالي 8.45 تريليون ين ياباني (حوالي 52.8 مليار دولار أمريكي) في 30 يوليو لدعم الين، وهو تدخل واسع النطاق بعد أن أُنفق ما مجموعه حوالي 11.7 تريليون ين ياباني بين أبريل ومايو من هذا العام.

معنى تدخل الولايات المتحدة هذا قد يتجاوز التدخل التقليدي في أسعار الصرف.

أشار استراتيجي بنك أمريكا مايكل هارتنيت في تقريره الأخير إلى أن هذا العمل المنسق بين الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية يشبه "عملية الحفاظ على الأسعار" (Price Keeping Operation، PKO) في عصر الذكاء الاصطناعي، وهدفها الأساسي هو تجنب استمرار الضغط على أصول شركاء اليابان وكوريا الجنوبية في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.

يعتقد هارتنيت أن الولايات المتحدة ترغب في تقليل ثلاثة أنواع من المخاطر: أولاً، منع انخفاض اليين السريع الذي يدفع عوائد سندات اليابان إلى الارتفاع بشكل حاد؛ ثانيًا، تجنب انتشار الضغوط المالية إلى أسواق آسيوية مثل كوريا الجنوبية واليابان؛ ثالثًا، تقليل تأثير التدفقات الرأسمالية الفوضوية على سوق السندات الأمريكية.

في الفترة الأخيرة، زاد الضغط على السوق الكوري بشكل ملحوظ. انخفض مؤشر KOSDAQ إلى أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2022، كما استمرت أسهم شركات الوساطة الكورية الكبرى في التصحيح.

في الوقت نفسه، لم تنخفض موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بشكل ملحوظ. وفقًا لبيانات بنك أمريكا، جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في القطاع半導體 حوالي 53 مليار دولار منذ بداية العام، وعلى الرغم من التراجع الأخير في مؤشر فيلادلفيا للشبه موصلات (SOX)، لا يزال المستثمرون يراهنون على النمو طويل الأجل لسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.

يعتقد هارتنيت أن التدخل المنسق الذي يتوافق مع تعديلات السوق قد يعني أن الصفقات عالية الرافعة المالية كانت على وشك الانتهاء. لكن السياسات الحالية تركز أكثر على التحكم في تقلبات السوق، وليس على تغيير الاتجاه من خلال سياسات السيولة.