استقر التضخم الأمريكي عند 3.7% في يوليو، مما زاد من احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي

في صباح الأربعاء، أصدرت وزارة التجارة الأمريكية أحدث أرقام التضخم.

ارتفع مؤشر أسعار إنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE) في يوليو بنسبة 3.7% على أساس سنوي، وهو نفس المعدل المسجل في يونيو. هذا هو الشهر الـ65 على التوالي الذي يتجاوز فيه المؤشر هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. نما الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني بمعدل سنوي قدره 1.5%، وهو نفس تقديره الأولي الشهر الماضي، لكنه أبطأ مقارنة بـ2.1% في الربع الأول. وفي يوليو، لم يرتفع إنفاق الاستهلاك بعد خصم التضخم بأي نسبة على الإطلاق.

لخصت صحيفة نيويورك تايمز هذه النتائج بجملة واحدة: مشكلة التضخم الأمريكية العنيدة لم تزد سوءًا في يوليو، ولم تتحسن. لكن المشكلة أن "لم تتحسن" بحد ذاتها هي إجابة في الأجواء السائدة حاليًا داخل الاحتياطي الفيدرالي.

لأن الاقتصاديين توقعوا في الأصل انخفاضه. كانت توقعات استطلاع رويترز 3.6%، بينما جاء الرقم الفعلي عند 3.7%. كما كان الارتفاع الشهري أعلى من التوقعات، حيث ارتفع إجمالاً بنسبة 0.2% (التوقع 0.1%)، في حين كان انخفاض يونيو بنسبة 0.1%، وهو أضعف شهر منذ أبريل 2020. وقد بلغ PCE الأساسي (باستبعاد الأغذية والطاقة المتقلبة) 3.3% على أساس سنوي، وهو نفس معدل يونيو تمامًا، وارتفع من 0.1% إلى 0.2% على أساس شهري.

مع إصدار البيانات، ارتفعت احتمالية رفع أسعار الفائدة في سبتمبر من حوالي 36% إلى حوالي 44% في عقود مستقبلية للصناديق الاتحادية، وقد تم تسعير كامل احتمال رفع أسعار الفائدة مرة واحدة قبل نهاية العام من قبل المتداولين.

مؤسس مؤسسة Inflation Insights، أومير شريف، أعطى أقصر تعليق: "هذا بيانات تدعم رفع أسعار الفائدة."

قالت هيثر لونغ، الخبيرة الاقتصادية الرئيسية في اتحاد نيفي فدرال الائتماني: "لا تزال الولايات المتحدة تواجه مشكلة تضخم. وقد منحت البيانات الأحدث (وولش) وقتًا للانتظار، لكنه يجب أن يوضح بشكل أوضح ما الذي يراقبه عن كثب، وما هي الظروف التي ستدفعه لرفع أسعار الفائدة."

ارتفع الدولار اليوم بأكبر مكسب له منذ نحو أربعة أسابيع، وتعافى حوالي نصف الخسارة التي تكبدها بعد تدخل وزير الخزانة بيسنت لدعم سوق السندات الأسبوع الماضي. ارتفع مؤشر بلومنبرغ للدولار الفوري مؤقتًا بنسبة 0.3%، بينما هبط الين بنسبة 0.2% إلى 159.45.

وصل PCE إلى ذروته عند 7.2% في يونيو 2022، ثم قام أسرع سلسلة رفع للأسعار منذ عقد 1980 بسحبه مرة أخرى نحو المسار الموجه نحو 2%. وقد انقطع هذا المسار العام الماضي. أدت سلسلة من الرسوم الجمركية على الواردات بعد عودة ترامب إلى البيت الأبيض إلى رفع أسعار مجموعة واسعة من السلع.

في أواخر فبراير من هذا العام، شنّت الولايات المتحدة وإسرائيل هجومًا على إيران. قبل اندلاع الحرب، كان مؤشر PCE عند 2.9%. وأدى النزاع إلى إيقاف حوالي خمس الإمدادات العالمية من النفط، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة بشكل حاد، ووصل مؤشر PCE إلى ذروته الثلاثية السنوية عند 4.1% في مايو.

مرت ستة أشهر، ولا يزال الحل النهائي للصراع بعيدًا، لكن شدة القتال انخفضت، كما انخفضت أسعار النفط وموجة التضخم التي أثارها منذ الذروة في أواخر الربيع.

退到 3.7%，然后停在那儿。

المشكلة هي أن ضغوط الرسوم الجمركية الجديدة قادمة: فقد فشلت المفاوضات بين الولايات المتحدة وشريكها التجاري الثاني كندا يوم الجمعة الماضي، ودخلت رسوم جمركية جديدة على بضائع كندية بقيمة 20 مليار دولار حيز التنفيذ، وبعد ذلك أعلنت كلا الجانبين عن إجراءات انتقامية إضافية ستُطبق في الأشهر القادمة.

الدقة في هذا التقرير تكمن في أن كلاً من المدافعين عن الانتظار والمؤيدين لرفع أسعار الفائدة يمكنهم العثور على ذخيرة تدعم مواقفهم.

يرى الفريق الذي يدعو إلى الانتظار أن التضخم لم يتفاقم؛ وأن ارتفاع أسعار النفط لم ينتشر تقريبًا عبر الاقتصاد بأكمله، باستثناء فئات محدودة مثل تذاكر الطيران؛ بالإضافة إلى أن مكتب تحليل الاقتصاد الأمريكي سيبدأ الشهر القادم في تغيير طريقة حساب أسعار بعض الخدمات (خدمات إدارة المحافظ، والبرمجيات، وقطع غيار الحواسيب)، ومن المرجح أن هذا التعديل سيؤدي إلى خفض قياس التضخم.

يرى الفريق المؤيد لرفع أسعار الفائدة أن: التضخم العام والأساسي في يوليو كانا أعلى من توقعات الوكالات التنبؤية؛ ارتفعت أسعار الخدمات مستبعدة السكن (وهي مؤشر يراه بعض المسؤولين مقياسًا محتملاً للضغط التضخمي) أسرع من يونيو؛ أسعار الديزل تقترب من مستويات قياسية، مما سيؤدي إلى ارتفاع أسعار أكثر من فئة واحدة من السلع؛ يدفع حماس الذكاء الاصطناعي أسعار الرقائق للارتفاع؛ وقد أُعيد تشغيل الحرب التجارية مع كندا للتو.

وأقوى حجة أساسية لا تتعلق ببيانات الشهر: لقد تجاوز التضخم الهدف لأكثر من خمس سنوات. وفقًا لهذا الرأي، يجب على البنوك المركزية اتخاذ إجراءات حاسمة، وإلا فستفقد مصداقيتها.

لكن في الواقع، الاقتصاد يبرد. هذه هي النصف الأسهل تجاهله والأكثر فتكًا في هذا التقرير.

في يوليو، سجل الإنفاق الاستهلاكي بعد تعديل التضخم نموًا صفرًا، بعد أن كان قد ارتفع بقوة خلال الشهرين السابقين. من حيث القيمة الاسمية، ارتفع الدخل الشخصي بنسبة 0.4% والإنفاق الاستهلاكي بنسبة 0.2%، وكلاهما أعلى من التوقعات؛ لكن بعد خصم التضخم، انخفض النمو الفعلي إلى الصفر.

الأكثر دلالة هو الدخل: ارتفع الدخل المعدل حسب التضخم بنسبة 0.2% مقارنةً بالعام السابق، بينما كان سالبًا لعدة أشهر قبل ذلك.

بمعنى آخر، حتى مع انخفاض أرقام التضخم، فقد تآكل الدخل بسبب الزيادات المتراكمة على مدار خمس سنوات. وهذا يفسر لماذا لا يزال معظم الأمريكيين متشائمين بشأن الاقتصاد ووضعهم المالي وفقًا لاستطلاعات ثقة المستهلك.

نسبة الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني 1.5٪، يبدو ذلك عاديًا. لكن الهيكل الأساسي ليس على هذا النحو على الإطلاق.

إن إنفاق الاستهلاك، الذي يشكل أكثر من ثلثي النشاط الاقتصادي الأمريكي، نما بمعدل سنوي قدره 3.4٪، مُصعدًا من التقدير الأولي البالغ 3.2٪؛ بينما كان هذا الرقم 0.5٪ فقط في الربع الأول. وقد نما الاستثمار التجاري باستثناء السكن بنسبة 8.5٪، مما يعكس حماس الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر خاص يقيس القوة الداخلية للاقتصاد، وهو المبيعات النهائية للمشترين المحليين الخاصين، بعد استبعاد الإنفاق الحكومي والتجارة المتقلبين، بنسبة 4.2٪، وهي أعلى نسبة منذ أكثر من ثلاث سنوات، مُصعدة من القيمة الأولية البالغة 3.9٪؛ وكانت 1.7٪ في الربع الأول.

ارتفع الاستثمار في المساكن أيضًا، لأول مرة منذ نهاية عام 2024.

ما الذي أدى إلى خفض نسبة 1.5%؟ الواردات.

ارتفعت الواردات في الربع الثاني بمعدل سنوي قدره 12.5٪، حيث شكلت رقماً كبيراً منها شرائح الحواسيب والمنتجات ذات الصلة التي تدعم استثمارات الذكاء الاصطناعي. يُحسب الناتج المحلي الإجمالي فقط للإنتاج المحلي، ويجب خصم الواردات — وقد خفضت هذه البنود وحدها 1.64 نقطة مئوية. كما تراجع الإنفاق الحكومي بنسبة 1٪، وانخفض الإنفاق غير الدفاعي بشكل كبير، مما أثر سلباً على النمو.

لذلك ظهر مشهد غريب: الشراء للحصول على شرائح لبناء الذكاء الاصطناعي، خفض أرقام النمو لهذا البلد.

سيتم الإعلان عن التعديل الثالث والأخير لـ GDP للربع الثاني في 30 سبتمبر.

نقطة نهاية جميع هذه البيانات هي منصة جاكسون هول يوم الجمعة.

سيُلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش أول خطاب مهم له منذ توليه منصبه. لقد تعهد بوضع حد للتضخم الأعلى من الهدف، لكنه لم يُظهر أي إشارة حتى الآن إلى أنه يعتقد أن التضخم يمكن أن ينخفض تلقائيًا دون رفع أسعار الفائدة. لم تُظهر بيانات الأربعاء أنه يمكن ذلك.

تم تثبيت سعر الفائدة السياسة ضمن النطاق من 3.5% إلى 3.75% منذ ديسمبر الماضي. خلال اجتماع يوليو، صوت ثلاثة مسؤولين ضد القرار ودعاوا إلى رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

أشار خبير استراتيجية صرف أجنبي في بنك أوف أميركا، أليكس كوهين، إلى عدم اليقين المحيط بهذه الخطاب: "هناك مخاطر ثنائية واضحة في خطاب جاكسون هول لواش، وهو ما يزال عاملًا غير مؤكد."

وبالإضافة إلى كل هذا، هناك جدول زمني: تبقى 10 أسابيع فقط على الانتخابات النصفية. أسعار البنزين لا تزال مرتفعة بسبب الحرب في إيران، والرئيس يهدد بفرض رسوم جمركية جديدة على كندا والصين، ونفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ترفع أسعار الحواسيب وأجهزة الألعاب والأشباه الموصلات.

الأسعار، تصبح الآن القضية المحورية في هذه الانتخابات.

انقر لمعرفة الوظائف الشاغرة لدى BlockBeats

مرحبًا بانضمامك إلى المجتمع الرسمي لـ BlockBeats

قناة تيليغرام للاشتراك: https://t.me/theblockbeats

مجموعة Telegram للنقاش: https://t.me/BlockBeats_App

الحساب الرسمي على تويتر: https://twitter.com/BlockBeatsAsia