على الرغم من استمرار ارتفاع الأسعار، يواصل المستهلكون الأمريكيون إنفاق رواتبهم. فبينما تقترب أسعار الديزل من مستوياتها التاريخية العالية، لا يزالون يشترون شاحنات صغيرة؛ وعندما ترتفع أسعار اللحم البقري، لا يزالون يستمتعون بوجبات ستيك.
هذا خبر جيد بلا شك للاقتصاد والأسواق، لكن وول ستريت تشعر بالقلق من أن هذا الوضع قد لا يستمر. فعلى الرغم من استمرار نمو مبيعات التجزئة ونفقات الاستهلاك الشخصية، فإن حجم الاقتراض الاستهلاكي يرتفع بالتوازي. في الوقت نفسه، تسببت أسعار النفط المرتفعة باستمرار وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية في تدهور معنويات المستهلكين. وقد انخفض مؤشر ثقة المستهلك الأولي، الذي أصدرته جامعة ميشيغان يوم الجمعة، إلى أدنى مستوى له منذ خمسة أشهر، بينما ارتفعت توقعات التضخم أكثر.
كل هذا يزيد من قلق وول ستريت من اقتراب انتهاء هذا العيد الاستهلاكي، مما سيجرّد السوق الأمريكية من الدعامة الأساسية التي دعمتها عند مستوياتها التاريخية.
قال إيريك كلارك، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Accuvest Global Advisors: "لا يمكن للمستهلكين تحمل ارتفاع الأسعار إلى الأبد. في معظم الأوقات، لا يواكب نمو الرواتب التضخم الذي نعيشه، مما يجبر المستهلكين على إجراء تنازلات."
مع اقتراب موسم التقارير المالية، يركز المستثمرون والخبراء الاستراتيجيون على حالة المستهلكين. وعند بدء البنوك الكبرى في نشر نتائجها هذا الأسبوع، سيُولون اهتمامًا خاصًا لبيانات إنفاق بطاقات الائتمان؛ كما سيُتابع عن كثب توجيهات تجار التجزئة بشأن آفاق المبيعات المستقبلية مع اقتراب موسم التسوق العطلات.
قال توم هاينلين، استراتيجي الاستثمار الوطني في بنك أمريكا: "نحن نبحث عن علامات على إرهاق المستهلك. هل ستؤدي استمرار ارتفاع أسعار الطعام والبنزين في النهاية إلى إرهاق المستهلكين؟"
الشعور العام في وول ستريت متحفظ، حيث استمر المحللون في خفض توقعات الأرباح لقطاعات السلع الاستهلاكية غير الأساسية والضرورية. في بداية العام، دفعت التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية وصعود أسعار النفط المحللين إلى خفض التوقعات؛ وفي الآونة الأخيرة، زادت أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي وصعود عوائد السندات الأمريكية تكاليف الاقتراض بشكل إضافي، مما أدى إلى مزيد من الانخفاض في التوقعات.
وفقًا للبيانات المجمعة، يتوقع المستثمرون حاليًا أن تشهد قطاعات السلع الاستهلاكية غير الأساسية والسلع الاستهلاكية الأساسية انخفاضًا في الأرباح، وهو أول انخفاض منذ نهاية عام 2024. ومن المتوقع أن يُبطئ هذان القطاعان نمو الأرباح المتوقع لمؤشر S&P 500 لعام 2026 بنسبة حوالي 30%.
إشارات سلبية
على الرغم من أن هذين القطاعين معًا لا يشكلان سوى 13% من وزن مؤشر ستاندرد آند بورز 500، إلا أن ضعفهما يُعتبر علامة خطرية نظرًا لأهمية المستهلكين للاقتصاد الأمريكي. إذا انخفض الإنفاق الأسري خلال العطلات بشكل ملحوظ على السلع الكبيرة التي تُشترى عادةً ببطاقات الائتمان مثل الحمامات الساخنة، فسيُعتبر ذلك إشارة تحذيرية مبكرة على تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي بشكل عام.
قال جينا مارتن آدامز، رئيسة الاستراتيجية السوقية في HB Wealth Management: "قد يُظهر المستهلكون ضعفًا شديدًا جدًا، مما يُضعف ثقة السوق في الاقتصاد الكلي. هذا الصدمة كافية لتغيير الموقف."
لكنها ترى أنه نظرًا لاستمرار بيانات إنفاق المستهلكين ونمو الأجور بشكل قوي، فإن هذا الوضع من غير المرجح أن يحدث مؤقتًا. لكنها أشارت إلى أن المشكلة ستظهر أولًا من خلال انخفاض الطلب على السلع المعمرة المُشتراة بالقروض.
قال مارتن آدامز: "من الثلاجات والأثاث والسيارات إلى المساكن، فإن فئات السلع المعمرة الأكثر حساسية لمعدلات الفائدة هي الأكثر انعكاسًا لضعف المستهلك."
انخفاض مبيعات الـ Big Mac
في شركة ماكدونالدز، تنخفض مبيعات الـ Big Mac، وانخفضت أسهم الشركة بنسبة 23% هذا العام، مما يشير إلى أسوأ أداء سنوي منذ عام 2002.
قال أنتوني ساغليمبيني، كبير استراتيجيي السوق في Ameriprise Advisor Services: "جميع السلع التي تحتاج إلى نقلها بالشاحنات تشهد ارتفاعًا في الأسعار."
بدأ المستثمرون في التخطيط المسبق، وسحب كميات كبيرة من قطاعات السلع الاستهلاكية الأساسية وغير الأساسية. منذ بداية العام، أداء هذان القطاعان أسوأ من مؤشر س&P 500.
قال توماس مارتن، مدير المحفظة الاستثمارية الأول في Globalt Investments: "كثيرون، بما في ذلك نحن، افترضوا أن المستهلكين لن يتمكنوا من التحمل، لكن قوة الإنفاق الحالية لا تزال مدهشة." وهو يفضل حاليًا التقليل من التعرض لقطاع الاستهلاك، ويشجع على الشركات مثل Costco وCasey’s التي تمتلك قاعدة عملاء مستقرة، بدلاً من صانعي السلع الاستهلاكية.
قال محلل استراتيجية الاستثمار لدى Baird، روس مايفيلد: "أعتقد أن صعوبات الاستهلاك التي تعكسها سوق الأسهم قد تكون أكثر خطورة مما تُظهره البيانات الاقتصادية."
السؤال المعلق هو ما إذا كان ضعف الاستهلاك سيؤثر في النهاية على السوق ككل في بيئة السوق الحالية التي يهيمن عليها ارتفاع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. يتوقع المحللون نمو الأرباح في الربع الثالث بنسبة 25٪، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى الشركات التكنولوجية الكبرى وزيادة أرباح قطاع الطاقة بسبب ارتفاع أسعار النفط.
أشار مايفيلد إلى أن هذا يجعل السوق الحالي فترة خاصة في التاريخ. عادةً ما تعتمد الأسواق الأمريكية على الاستهلاك لدفع نمو المبيعات وتحسين الهوامش، لكن هذه الدورة الصاعدة تُدفع بشكل رئيسي من قبل قطاع التكنولوجيا. في الوقت نفسه، تزداد مشكلة ضعف عمق السوق سوءًا. فقد سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى مستوى قياسي له الأسبوع الماضي، لكن فقط حوالي ثلث الأسهم المكونة له تقع فوق متوسطات 50 و100 يوم.
قال مايفيلد: "كلما زاد تركيز السوق، زادت احتمالية تأثره بسبب مشكلة في أحد الروابط"، وحذّر المستثمرين من تجاهل حقيقة أن قصة الاستهلاك تشهد تباطؤًا. "إذا واجه الاستهلاك مشكلة، فستهبط السوق."