حظر الولايات المتحدة على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يثير رد فعل في السوق ومناقشة في وول ستريت

خبر من Huoxing Caijing: في 5 أغسطس، أصبحت أخبار أن الولايات المتحدة تخطط لفرض قيود على واردات مكونات الضوء الصينية لمركز بيانات الذكاء الاصطناعي، الخط الرئيسي الجديد للتداول في قطاع وحدات الضوء. وقد استجابت أسواق الأسهم الأمريكية مسبقًا خلال الليل. ونتيجة لهذه الأخبار، ارتفعت أسهم شركات الاتصالات الضوئية مثل Marvell وCoherent وLumentum وApplied Optoelectronics وCorning بشكل جماعي، وتدفقت الأموال بسرعة نحو سلسلة توريد الاتصالات الضوئية الأمريكية المحلية. في المقابل، شهدت سلسلة وحدات الضوء في أسواق الأسهم الصينية ضغطًا عاطفيًا اليوم، حيث أصبحت أسهم مرتبطة بسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي في أمريكا الشمالية مثل Zhiwei Innovation وNew Light Communication وTianfu Communications محط اهتمام السوق. بدأت آراء وول ستريت الأخيرة في الت分化. أصدرت مورغان ستانلي وسيتي في 4 أغسطس تقييمات سريعة، لكن تركيز كل منهما كان مختلفًا. تركز مورغان ستانلي بشكل أكبر على الفوائد لسلسلة توريد الاتصالات الضوئية الأمريكية. وتعتقد أنه إذا فرضت الولايات المتحدة في النهاية قيودًا على دخول المحولات الضوئية الصينية إلى سلسلة توريد مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، فستحصل الموردون غير الصينيين على فرص نقل الحصة، حيث يكون Coherent هو المستفيد الأوضح. كما من المتوقع أن تستوعب AAOI وFabrinet جزءًا من الطلب الإضافي. أما منطق Lumentum فهو أقل مباشرة، ويرجع أساسًا إلى احتمال تمديد دورة نقص إمداد الليزر EML، مما قد يؤجل المخاوف السابقة المتعلقة بتحسن العرض وضغط انخفاض الهامش الربحي. لكن مورغان ستانلي تعترف أيضًا بأن تنفيذ الحظر سيكون صعبًا للغاية. فحاليًا، لا تكفي طاقة الموردين غير الصينيين لتلبية احتياجات الاستثمارات الرأسمالية في الذكاء الاصطناعي، ولا تزال سلاسل التوريد الصينية تشارك في مواد أساسية مثل رقائق InP. وإذا فرضت الولايات المتحدة قيودًا على وحدات الضوء الصينية، فقد ترد الصين بإجراءات مضادة على مستوى المواد الأساسية. حتى أن مورغان ستانلي ذكرت أن أحد الحلول المحتملة قد يكون زيادة شراء شركات السحابة الصينية لمكونات الاتصالات الضوئية الأمريكية. أما تقييم سيتي فهو أكثر حذرًا. ويعتقد أن هذا الحظر المحتمل من الصعب أن يصبح قاعدة بسيطة وواضحة. فسبع من أكبر عشر شركات عالمية للمحولات الضوئية هي شركات صينية، وتزود أكثر من 50٪ من وحدات الضوء عالية السرعة للعملاء الرئيسيين للسحابة الأمريكية؛ كما أن سلسلة توريد وحدات الضوء للذكاء الاصطناعي لا تزال متوترة، وتتمتع الشركات الصينية بمزايا في التكلفة وسرعة التحديث وقوة التسليم. وتتوقع سيتي أنه في ظل القيود الواقعية للعرض والطلب، من المرجح أن تُستثنى بعض الاستثناءات من السياسة. بالنسبة للشركات الصينية، ترتيب تأثير سيتي هو: Tianfu Communications هو الأقل تأثيرًا مباشرةً، ثم Dongshan Precision، ثم New Light Communication هو الأكثر تأثيرًا مباشرةً من حيث طبيعة الأعمال. فـTianfu Communications هي مورد لمكونات пассивية، وعملاؤها المباشرون هم شركات وحدات الضوء الأجنبية، ويُتوقع أن يكون التأثير قصير الأجل محدودًا؛ أما New Light Communication فبسبب أن حوالي 88٪ من إيراداتها في عام 2025 ستكون من تايلاند، فهي تمتلك قدرة إنتاج خارجية كحاجز وقائي. ما يجب الحذر منه حقًا هو ما إذا كانت السياسة الأمريكية ستتوسع لتشمل طاقات الإنتاج للشركات ذات الخلفية الصينية في بلدان ثالثة. وهذا يفسر انقسام السوق: حيث تتداول أسواق الأسهم الأمريكية توقعات نقل الطلبيات، بينما تتداول أسواق الأسهم الصينية مخاطر الامتثال للعملاء في أمريكا الشمالية والتخفيض في التقييم. من خلال هذين التقريرين، فإن الإجماع الحالي لول ستريت واضح جدًا: إذا تم تنفيذ الحظر، فسيكون له تأثير إيجابي قصير الأجل على إعادة تسعير التقييم لسلسلة الاتصالات الضوئية الأمريكية. أما الخلاف فهو في ما إذا كان نقل الطلبيات سيحدث بسلاسة أم لا. فبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لا يزال يتسارع، وتحتاج شركات السحابة إلى سلسلة توريد مستقرة ومنخفضة التكلفة وسريعة التسليم. يمكن للسياسة أن تغير التوقعات، لكن الطاقة والإصدار والكفاءة وإمداد المواد هي التي تحدد النتيجة النهائية. بالنسبة لقطاع وحدات الضوء، فإن ما يراقبه السوق الآن لم يعد فقط عنوان الحظر، بل ثلاثة أمور أخرى: ما إذا كانت القواعد النهائية ستغطي طاقات الإنتاج في البلدان الثالثة، وما إذا كانت شركات السحابة في أمريكا الشمالية ستُعيد توزيع الطلبيات، وما إذا كانت مصانع الموردين الصينيين خارج الصين ستستمر في أداء دور الحاجز الوقائي.