قامت وزارة الخزانة الأمريكية للتو بفعل شيء لم تفعله منذ أكثر من عقد. في 1 أغسطس، دخلت مباشرة أسواق صرف العملات الأجنبية، مشتريات الين الياباني في عملية منسقة مع طوكيو، وهي أول تدخل أمريكي في سوق صرف العملات منذ جهود مجموعة السبع عام 2011 لاستقرار الين بعد زلزال اليابان وتسونامي.
كما كان هذا أول مرة تشتري فيها الولايات المتحدة الين منذ عام 1998.
ماذا حدث فعليًا
وافق وزير الخزانة سكوت بيسنت، مدير الصندوق التحوطي السابق، على شراء الين باستخدام أموال مقدرة بـ 5-10 مليار دولار. جاءت الأموال من مبيعات اليورو التي تم توجيهها من خلال مرافق FIMA التابعة للفيدرالي الأمريكي، وهي آلية تسمح للبنوك المركزية الأجنبية بتبادل ممتلكاتها مع الفيدرالي.
من جهته، ذهب اليابان إلى أبعد من ذلك بكثير. ووصل إجمالي مشتريات طوكيو من الين في ذلك اليوم إلى حوالي 36 مليار دولار، متفوقةً على المساهمة الأمريكية.
كان السبب هو انخفاض الين إلى أدنى مستوى له منذ 40 عامًا مقابل الدولار، مع اقترابه من 164 ين لكل دولار.
برر بيسنت الخطوة بالإشارة إلى ما وصفه بـ"تحركات غير منظمة لليين" الناتجة عن تقييم مبالغ في تقليله.
كان التأثير الفوري ملموسًا. انخفض الدولار بنسبة تصل إلى 1% مقابل الين، ليهبط إلى حوالي 156.34. وفي الأيام التالية، تذبذب الدولار بنسبة تصل إلى 5% مقابل العملة اليابانية.
لماذا يثير المحللون انتباههم
وصف ستيفن إنجلر، الاستراتيجي في ستاندرد تشارترد، كلًا من التوقيت والتنسيق على أنهما مربكان. كان اعتراضه الأساسي بسيطًا: لم يكن الين أبدًا قضية تجارية أمريكية رائدة.
أثار هيكل التدخل أسئلة إضافية. لم يكن هذا إجراءً متعدد الأطراف من مجموعة السبع بتوافق دولي واسع، بل كان عملية ثنائية بين دولتين حليفتين.
أشار كل من الولايات المتحدة واليابان إلى استعدادهما لاتخاذ تدخلات إضافية إذا دعت الظروف لذلك.
ما يعنيه ذلك للأسواق ومستثمري العملات المشفرة
في أسواق صرف العملات التقليدية، يخلق التدخل ديناميكية معقدة. فالمتداولون الذين كانوا يمارسون البيع القصير لليين، وهو تجارة حمل شائعة نظرًا لأسعار الفائدة المنخفضة تاريخيًا في اليابان، تذكروا بشكل مؤلم أن الحكومات يمكنها وستتحرك ضد المراكز السائدة. ويعكس التقلب البالغ 5% بعد التدخل في زوج الدولار/اليين مدى عنف ردود فعل الأسواق عندما تتصادم مفاجآت السياسة مع المراكز المزدحمة.
القلق العملي الأكبر للمستثمرين في العملات المشفرة هو آلية نقل التقلبات. فالتقلبات الحادة في زوج الدولار/اليين تميل إلى الانتشار عبر جميع الأصول المخاطرة، بما في ذلك البيتكوين والعملات البديلة الكبرى. لقد كان تجارة حمل اليين، التي يقترض فيها المستثمرون بأسعار فائدة منخفضة بالين لتمويل شراء أصول ذات عوائد أعلى، مصدرًا مهمًا سيولة للأسواق الطموحة تاريخيًا. وعندما تنهار هذه التجارة بعنف، كما حدث في أغسطس 2024، فإن أسواق العملات المشفرة تشعر عادةً بالتأثير.