النقطة الرئيسية
أعادت إدارة ترامب بناء نظام التعريفات الخاصة بها بعد أن حكمت المحكمة العليا في 20 فبراير أن قانون IEEPA لا يُخوّل الرئيس فرض تعريفات. ولجأت ترامب إلى المادة 122 لفرض رسوم استيراد مؤقتة بنسبة 10% تبدأ من 24 فبراير، لكن هذه الرسوم لا يمكن أن تستمر لأكثر من 150 يومًا دون موافقة الكونغرس. وبدأت الإدارة تحقيقات منفصلة بموجب المادة 301 في 12 مارس بشأن إنفاذ حظر استيراد المنتجات الناتجة عن العمل القسري. وخَلُصَ ممثل التجارة الأمريكي في يونيو إلى أن سياسات الاقتصادات المستهدفة كانت غير معقولة وتُثقل التجارة الأمريكية. بحلول 24 يوليو، واجهت السلع القادمة من 60 شريكًا تجاريًا رسومًا إضافية كانت معظمها بنسبة 10% أو 12.5%، مع استثناءات ومعاملة محددة حسب المنتج.
لماذا يهم ذلك: قد تُبقي تكاليف التعريفات ضغوط التضخم مرتبطة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يُبقي البيتكوين معرّضًا للعوائد وقوة الدولار.
مشاعر السوق
حذرًا هابط، تجنب المخاطر، مدعوم بالسياسات، تقليل المخاطر.
السبب: قد يحافظ نظام التعريفات المُعاد بناؤه على ضغوط التضخم المرتبطة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي، مما يمكن أن يقلل من الطلب على الأصول عالية التقلبات.
حالات مماثلة في الماضي
حرب التجارة الأمريكية-الصينية بين عامي 2018 و2019 غيّرت تدفقات التجارة لفترة طويلة بعد صدمة التعريفة الأولى، ووجد معهد بيترسون أن المنتجات الصينية التي طُبقت عليها تعريفات بنسبة 25% انخفضت بنسبة حوالي 40% في الواردات الأمريكية بحلول يناير 2025 مقارنةً بيونيو 2018. (PIIE) الفرق هو أن نظام التعريفات الحالي يستخدم إنفاذ مكافحة العمل القسري وإجراءات المادة 301 بدلاً من قناة التعريفات الثنائية الأمريكية-الصينية السابقة.
تأثير ريبيل
يمكن أن تنتقل التعريفات من تكاليف الاستيراد إلى توقعات التضخم، ثم إلى عوائد الخزانة وحدود المخاطر المشفرة. إذا ارتفعت العوائد والدولار بعد تحديثات التعريفات، فقد تضعف سيولة BTC من خلال مواقف مؤسسية أكثر تشديدًا. إذا قلصت المحاكم إطار التعريفات، فقد يخفف قناة الضغط الكلي.
الفرص والمخاطر
الفرص: إذا تراجعت توقعات التضخم وتحول تسعير أسعار الفائدة من الفيدرالي إلى وضع أقل تقييدًا، فإن إضافة التعرض بعد تهدئة الرافعة المالية يمكن أن يُحقق هيكلًا كليًا أنظف.
المخاطر: إذا ارتفعت عوائد الخزانة والدولار بعد تحديثات التعريفات، فإن تقليل التعرض المُرَفَع يحد من الهبوط الناتج عن حركة تجنب مخاطر مدفوعة بالسياسة.