تُولّد واجهة برمجة تطبيقات Truth الخاصة ب-Trump Media إيرادات وسط خسارة بقيمة 500 مليون دولار في البيتكوين

كتابة: Blockhead

مُترجم: لوفي، أخبار فورسايت

تم إطلاق منتج الترخيص البيانات Truth API، الذي طورته مجموعة وسائل إعلام ترامب، منذ أسبوع واحد فقط، وحققت بالفعل عملاء مؤسسيين مدفوعين؛ لكن في الوقت نفسه، خسرت أصول خزينة البيتكوين الخاصة بالشركة أكثر من 500 مليون دولار أمريكي. وقد قدم الكونغرس إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) خطابين في هذا الصدد، ولم تتلقَّ حتى الآن أي ردود جوهرية.

وفقًا لتحليل سلسلة الكتل من Lookonchain، استنادًا إلى بيانات Arkham، قام محفظة مرتبطة بمجموعة ترامب медиّا بتحويل 2628 بيتكوين إلى Crypto.com خلال عطلة نهاية الأسبوع الماضية، ما يعادل حوالي 165 مليون دولار أمريكي. وحسب إحصائيات Lookonchain، منذ إطلاق الشركة لبرنامج خزينة البيتكوين، تم تحويل إجمالي 7281 بيتكوين، وبسعر بيع متوسط قدره 74855 دولارًا أمريكيًا، تبلغ قيمتها حوالي 545 مليون دولار أمريكي.

لا توافق مجموعة ترامب الإعلامية على هذا التفسير. وأفاد المتحدث باسم الشركة لـ The Block أن هذه البيتكوين كانت مجرد "تحويلات، ولم تُبَع"، وكانت الشركة تستخدم نفس الحجة عند حدوث حركة مماثلة على السلسلة في مايو من هذا العام. إن بيانات السلسلة تؤكد فقط نقل الأصول إلى Crypto.com، ولا تثبت بيعها أو تحويلها إلى نقد.

هذا التمييز مفهوم ذو معنى ملموس. فالمتبقي من البيتكوين في المحافظ الموسومة باسم الشركة يبلغ حوالي 4261 BTC، وهو ما يتطابق تقريبًا تمامًا مع 4260.73 BTC المذكورة في تقريرها المالي الربع سنوي 10-Q كضمانات لصكوك قابلة للتحويل حتى 31 مارس. ووفقًا لهذا المستند، لا يمكن للشركة سحب أو التصرف في هذه البيتكوين المضمونة حتى استيفاء شروط عقد القرض، وسيتم رفع هذه القيود في أقصى تقدير عند استحقاق الصكوك في 29 مايو 2028. إذا كانت الأصول في المحفظة الموسومة هي بالفعل الضمانات، فإن مراكز البيتكوين المتاحة للتحكم الحر من قبل مجموعة ترامب الإعلامية قد تكون شبه معدومة.

لكن تكلفة الدخول هي حقيقة لا جدال فيها. كما أفاد Blockhead في مايو 2025 عند الإعلان الأولي عن خطة الخزينة: تم تمويل مجموعة ترامب الإعلامية بقيمة 2.5 مليار دولار (1.5 مليار دولار في أسهم، و1 مليار دولار في صكوك قابلة للتحويل)، تمامًا وفق نموذج Strategy التابع لمايكل سايلور، وشراء 11,542 بيتكوين، بتكلفة إجمالية تبلغ حوالي 1.37 مليار دولار، وبمتوسط سعر قدره 118,522 دولار لكل بيتكوين. وأظهرت تقارير الربع الأول أن الشركة تمتلك 9,542.16 بيتكوين على ميزانيتها العمومية حتى 31 مارس، بتكلفة قدرها 1.13 مليار دولار؛ بالإضافة إلى 2,000 بيتكوين مستخدمة كضمان لخيارات شراء مغطاة.

انخفض سعر البيتكوين من ذروته في أكتوبر 2025 البالغة حوالي 126,080 دولارًا إلى حوالي 63,000 دولارًا، أي ما يقارب النصف. ووفقًا لحسابات CoinDesk على السلسلة، حققت مجموعة ترامب الإعلامية خسارة محققة بقيمة حوالي 318 مليون دولار، وخسارة غير محققة بقيمة 237 مليون دولار، وهو ما يقع ضمن نفس النطاق الذي تقدر به Lookonchain خسائر إجمالية بحوالي 555 مليون دولار. لم تؤكد الشركة أيًا من هاتين المجموعتين من البيانات، وكلتاهما تفترض أن عمليات التحويل عبر البورصات تمت بأسعار السوق، وهو ما تنفيه مجموعة ترامب الإعلامية.

بغض النظر عن التصنيف النهائي لأي تحويلات حديثة، فقد أظهرت تقارير الربع الأول بوضوح خسارة الأصول. أعلنت شركة ترامب ميديا عن خسارة صافية قدرها 405.9 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2026. وفقًا لملف 10-Q، تم تسجيل 243.96 مليون دولار أمريكي كـ "خسائر غير محققة على الأصول الرقمية والأصول الرقمية المضمونة"، وتشمل البيتكوين وكرونز وجميع الضمانات المضمونة، وليس البيتكوين فقط. بلغ إيرادات هذا الربع 871,200 دولار أمريكي فقط، بزيادة قدرها 6% فقط مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، مما يوضح أن حجم الأعمال الأساسية للشركة صغير جدًا مقارنة بالتقلبات الحادة في أصول الخزينة.

تم إطلاق Truth API رسميًا في 1 أغسطس، وكان لديها عملاء مدفوعون منذ اليوم الأول. بالنسبة لشركة تمتلك نشاطًا إعلاميًا أساسيًا لا يتجاوز إيراداتها الفصلية مائة ألف دولار أمريكي، فإن هذا أمر نادر. يوجه المنتج إلى صناديق التحوط ومؤسسات التداول الخوارزمي، ويتيح إرسال محتوى من حساب ترامب الشخصي وحسابات Truth Social التسعة الرائدة الأخرى خلال بضعة ملي ثوانٍ من نشر المنشور. أعلى رسوم اشتراك شهرية تبلغ 100 ألف دولار، ويمكن تخفيضها إلى 60 ألف دولار شهريًا عند التوقيع على عقد مدته ثلاث سنوات. على الأقل خمسة عملاء مؤسسيين وقّعوا قبل الإطلاق، ووفقًا للتقارير، يشملون شركات تداول ومؤسسات أخبار مالية.

احسب ببساطة: اشتراك سنوي كامل بقيمة 1.2 مليون دولار أمريكي، وهو ما يتجاوز إيرادات الشركة بأكملها في ربع سنة. إذا كان لديك خمسة عملاء يدفعون كامل الرسوم، فسيجلب ذلك 500 ألف دولار أمريكي شهريًا، أو 6 ملايين دولار أمريكي سنويًا. الرقم المطلق ليس كبيرًا، لكنه أول منتج لمجموعة ترامب медиّا لا يعتمد منطق نموه على أسعار العملات المشفرة.

لقد أظهر السوق ردود فعله. ارتفع سعر سهم DJT بنسبة حوالي 48% منذ أدنى مستوى تاريخي له في 26 يونيو عند 6.96 دولارًا، ليغلق عند 10.38 دولارًا في 30 يوليو. وحسب تقديرات فوربس، زادت هذه الزيادة صافي ثروة ترامب بمقدار 600 مليون دولار، ومعظمها ناتج عن حصته في شركة ترامب ميديا من خلال صندوق Donald J. Trump Revocable Trust، حيث يُعد Donald Trump Jr. وصيًا على هذا الصندوق، وتُقدّر فوربس ثروته الشخصية الإجمالية بـ 6.5 مليار دولار.

إن وتيرة ارتفاع سعر السهم مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالإعلان الرسمي وطرح واجهة برمجة التطبيقات Truth، ومتناقضة مع اتجاه انخفاض سعر البيتكوين. وهذا يشير إلى أن منطق تسعير السوق يرى في هذه الخدمة البياناتية، وليس خزينة البيتكوين أو منصة التواصل الاجتماعي نفسها، العامل الحفاز التالي الأساسي للشركة.

Truth API ليست منتجًا عاديًا لبيانات السوق. إنها تبيع صلاحية الوصول المُقدَّم إلى منشورات الرئيس الحالي وحلفائه الأساسيين، وقد أثّرت تصريحات هذه الحسابات مرارًا وتكرارًا على حركة السوق. في 10 يونيو، نشر ترامب منشورًا يُشير إلى رمز سهم سيتي، وارتفع سهم سيتي ذلك اليوم أكثر من السوق العام؛ وفي يوليو، نشر منشورًا يفيد بانهيار مفاوضات مذكرة التفاهم مع إيران، فانخفض البيتكوين بعدها؛ وفي أبريل 2025، نشر منشورًا يعلن تعليق الرسوم الجمركية، مما أدى مباشرة إلى تقلبات في المؤشرات الرئيسية الكبرى.

قد طالب أعضاء الكونغرس من الحزب الديمقراطي بإجراء مراجعة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات، لكن لم يتلقوا أي ردود جوهرية. في 20 يوليو، أرسل النائب ريتشاري توريس رسالة إلى رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز، طالبًا فيها اللجنة بتقييم المنتج وفقًا للقواعد المتعلقة بالتداول الداخلي وتهريب السوق ووكلاء الوساطة، والتعاون مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع ومكتب الأخلاقيات الحكومي، وذلك بعد أربعة أيام فقط من الإعلان الرسمي عن Truth API. وفي 28 يوليو، تابع السناتور إليزابيث وارن والسيناتور آدم شيف بإرسال رسالة مشتركة، واصفين المنتج بأنه "سلوك سيء يمثل استغلالًا لمنصب الرئيس لتحقيق مكاسب شخصية".

تشير الرسالتان إلى نفس الحقيقة الأساسية: يمتلك ترامب حوالي 41% من أسهم شركة ترامب ميديا جروب، وهو ما تؤكده وثائق التقرير المالي 10-Q مباشرة. يمتلك صندوق دونالد ج. ترامب القابل للإلغاء ثابتًا 114.75 مليون سهم منذ ديسمبر 2024؛ وتشير غلاف التقرير إلى أن إجمالي الأسهم المتداولة حتى 6 مايو 2026 بلغ 276.953828 مليون سهم، مما يعطي نسبة ملكية قدرها 41.4%. النسبة المنتشرة في السوق البالغة 52% هي بيانات قديمة، حيث كانت نسبة ملكية الصندوق قبل تخفيف رأس المال من خلال التمويل بالأسهم في عام 2025، وهو التمويل الذي مول خزينة البيتكوين. هذا يعني أن كل إيراد من اشتراكات Truth API يُعاد جزء منه إلى هذا الصندوق.

هذا ليس أول مرة يتعارض فيها مصلحة ترامب الشخصية في التشفير مع منصبه العام. فقد أفاد Blockhead في مايو من هذا العام أن البنود الأخلاقية التي تقيّد الأعمال المشفرة الشخصية للرئيس كانت نقطة خلاف رئيسية خلال مفاوضات قانون CLARITY. كما أظهرت الوثائق المنشورة في نفس الشهر أن أرباح عائلة ترامب في مجال التشفير، من عملة TRUMP meme إلى الأعمال المرتبطة بـ World Liberty Financial، تجاوزت 10 مليارات دولار.

أكدت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية استلام رسالتين من أعضاء الكونغرس، لكنها لم تُدلي بأي تصريحات إضافية خارجية بعد أسبوع من إطلاق المنتج. وهذا يتماشى مع ما لاحظه Blockhead في بداية العام: حيث تم تعيين بول أتكينز من قبل ترامب، وغادر آخر عضو ديمقراطي في لجنة الأوراق المالية والبورصات مؤخرًا، مما يعني أن المؤسسة لم تعد تحتوي على أي أصوات معارضة فيما يتعلق بوضع القواعد المتعلقة بالعملات المشفرة.

لم تمنع الرسالتان إطلاق المنتج، حيث تم إطلاق Truth API في الموعد المحدد، وتم توقيع عقود مع عملاء بالفعل. نفى المحامي العام لشركة Trump Media اتهامات التداول الداخلي، وقال إن الخدمة لا تهدف سوى إلى تسريع نقل المعلومات العامة. لكن هذا التفسير لم يُجب على التساؤل الأساسي الذي طرحه أعضاء الكونغرس: فالمشكلة الأساسية ليست في ما إذا كانت المعلومات سرية أم لا، بل في وجود فارق زمني في وصول المعلومات إلى مجموعات مختلفة.

في التاريخ، كان هناك حالتان مرجعيتان قريبتان جدًا من قبل الجهات التنظيمية، وانتهتا بنفس الطريقة. في عام 2013، قدمت شركة تومسون رويترز مؤشر ثقة المستهلكين من جامعة ميشيغان إلى عملاء متميزين مدفوعي الأجر قبل ثانيتين، برسوم شهرية تصل إلى 6025 دولارًا أمريكيًا؛ ثم أوقف مكتب المدعي العام لولاية نيويورك إريك شنايدرمان هذه الخدمة. في فبراير 2014، وتحت نفس الضغط، أوقفت Business Wire خدمة تدفق البيانات المباشرة الموجهة إلى مؤسسات التداول عالي التردد.

يبلغ سعر واجهة برمجة تطبيقات Truth تقريبًا 16 ضعف سعر قسم البيانات في جامعة ميشيغان؛ وبالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الحالات السابقة، فإن الأطراف التي تم بيع تدفق المعلومات المسبقة لها هم بالضبط كبار المسؤولين التنظيميين.

مجموعة ترامب الإعلامية تُجري تجربة ميدانية حقيقية لاختبار كيفية تجارية التأثير الاجتماعي للرئيس.

يقوم صندوق بيتكوين الرأسمالي بالرهان على أصل خارج سيطرة الشركة نفسها، مع خسائر محاسبية تتجاوز 500 مليون دولار. علاوة على ذلك، إذا كان حساب الضمانات صحيحًا، فلن تبقى للشركة تقريبًا أي بيتكوين للبيع قبل عام 2028.

تستثمر Truth API في الأشياء التي يمكن للشركة التأثير عليها: تكرار منشورات ترامب، وقوة التأثير التي تولدها هذه المنشورات على السوق. لقد تم تنفيذ هذا النشاط، وهو يمثل سردًا أكثر استدامة، وسيتم تحديد مساره النهائي على الأرجح من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وليس من قبل السوق.