الرئيس ترامب يختار خلافًا آخر مع الاحتياطي الفيدرالي، ويمكن أن يكون التوقيت أسوأ ما يمكن للمستثمرين في السندات. يُذكر أن البيت الأبيض ينظر في إزالة حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك بسبب اتهامات بالاحتيال العقاري، وهو إجراء سيحدث بعد أسابيع قليلة فقط من اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الحاسم في سبتمبر 2026، حيث يتوقع السوق قرارًا مهمًا بشأن أسعار الفائدة.
جدل كوك وما يشير إليه
حتى 7 أغسطس 2026، منحت البيت الأبيض لِيسا كوك ثلاثة أسابيع للرد على ما وصفه بادعاءات مشكوك فيها بشأن الرهن العقاري، وهي خطوة تسبق إمكانية إزالتها من مجلس المحافظين في بنك الاحتياطي الفيدرالي. هذا الإجراء مُشكِك قانونيًا. فالممارسة القضائية للمحكمة العليا تحمي عادةً محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي من الفصل دون سبب، مما يعني أن الإدارة ستضطر إلى بناء قضية تثبت أن هذه الادعاءات تصل إلى هذا الحد.
صوت ثلاثة أعضاء من لجنة الفيدرالي الأمريكي بالفعل لصالح رفع أسعار الفائدة في اجتماع يوليو 2026، مما يعكس قلقًا حقيقيًا بشأن العودة إلى هدف التضخم البالغ 2%. إزالة حاكم قد يميل إلى الموقف التوسعية، أو ببساطة خلق قدر كافٍ من الفوضى للتأثير على المناقشات، يمكن أن يغير الديناميكيات الداخلية للجنة بطرق يجب على السوق تسعيرها.
وارش يمشي على حبل مشدود
أدى كيفن وارش اليمين الدستورية في 22 مايو 2026، وقضى فترة ولايته المبكرة في محاولة بناء مصداقيته بشأن التضخم، مع التنقل بين رئيس أطلقه جزئيًا لأنه توقع أذنًا أكثر ودّية. وقد أشار وارش إلى رغبته في تقليل التوجيه الأمامي، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من المرونة من خلال التقليل من الحديث عن خططه المستقبلية.
حافظ ترامب على تواصل مباشر مع وارش منذ التعيين، وهي ديناميكية تعكس علاقته المثيرة للجدل مع الرئيس السابق جيروم باول.
تشير أسواق العقود الآجلة حاليًا إلى احتمال بنسبة 75% تقريبًا لزيادة في أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية بحلول الانتخابات النصفية. أظهرت بيانات الرواتب لشهر يوليو زيادة متواضعة، غير كافية لتبرير رفع حاد، لكنها كافية للحفاظ على الخيار مفتوحًا بشكل قوي.
أسواق السندات تراقب عن كثب
لاحظ خبراء باركليز في أوائل أغسطس 2026 أن عوائد السندات طويلة الأجل وتوقعات التضخم بدأت بالفعل في التحول استجابةً لتصريحات وارش والمناخ السياسي الأوسع. وأشار المحللون إلى تعويض التضخم على المدى المتوسط والطويل كمجال يتطلب مراقبة دقيقة.
لا تؤثر علاوات مخاطر التضخم الأعلى على تجار السندات فقط، بل تنتقل إلى أسعار الرهن العقاري وتكاليف الاقتراض للشركات، وفي النهاية إلى الاقتصاد الحقيقي. يمكن لرئيس يطالب بخفض الأسعار أن يسبب، بشكل متناقض، ارتفاع الأسعار طويلة الأجل إذا دمر الحملة المؤسسة المسؤولة عن التحكم في التضخم.