ترامب وفانس يدعوان لخفض الأسعار بينما تنظر الفيدرالي في رفعها

البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي يتبعان دليلين مختلفين تمامًا بشأن أسعار الفائدة، والفراغ بينهما يصبح أصعب في تجاهله.

دعا نائب الرئيس جي دي فانس علنًا رفض الفيدرالي رفع أسعار الفائدة إلى "إهمال نقدي"، مُنضمًا إلى الرئيس ترامب الذي يطالب بخفض تكاليف الاقتراض. وقد دفع ترامب من أجل خفض يصل إلى نقطة مئوية كاملة. في المقابل، يطرح رئيس الفيدرالي كيفين وارش، الرجل الذي اختاره ترامب نفسه لخلافة جيروم باول، إمكانية القيام بالضبط العكس: رفع أسعار الفائدة.

تم تثبيت سعر صندوق الاتحاد الفيدرالي ضمن النطاق 3.50%-3.75% منذ ديسمبر 2025، وهي فترة تمتد نحو تسعة أشهر دون أي حركة. للإيضاح، هذا توقف طويل خلال فترة كانت فيها التضخم أعلى من 4%، وأبعد بكثير من الهدف الثابت للبنك الفيدرالي البالغ 2%.

وارش، الذي أدى اليمين كرئيس للبنك المركزي الأمريكي في مايو 2026، ألقى خطابًا في مؤتمر جاكسون هول الاقتصادي في 28 أغسطس أثار تذبذبًا في الأسواق. وأشار تعليقاته إلى استعداده للنظر في رفع أسعار الفائدة إذا لم تنخفض التضخم، وهو تحول تشدد أثار انتباه التجار ومسؤولي البيت الأبيض على حد سواء.

يُقدّر محللو السوق الآن احتمالًا يتراوح بين 60-79% أن تقوم الفيدرالية الأمريكية بزيادة أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماعها القادم للفيدرالي الأمريكي المقرر في 15-16 سبتمبر 2026. من جانبه، أعرب ترامب عن احترامه لاستقلال وارش مع التأكيد في الوقت نفسه على أن الولايات المتحدة يجب أن تحافظ على أقل أسعار فائدة في العالم.

حجة الإدارة بسيطة: أسعار الفائدة الأقل تعني تكلفة اقتراض أرخص للشركات والمستهلكين، وهو ما يغذي، نظريًا، النمو وخلق الوظائف والقدرة على التحمل. عندما يصف فانس موقف الفيدرالي بأنه "إهمال نقدي"، فهو يُصوّر مقاومة خفض الأسعار كاختيار نشط لكبح التوسع الاقتصادي.

حجة الفيدرالي الأمريكي المضادة بنفس البساطة. التضخم فوق 4% يمثل تآكلًا ذا معنى في القوة الشرائية، خاصة للأسر ذات الدخل المنخفض التي تنفق حصة أكبر من دخلها على الأساسيات مثل الطعام والطاقة والإسكان. يشمل تفويض الفيدرالي الاستقرار السعري، ويبدو أن وارش يأخذ هذا التفويض على محمل الجد، حتى لو أدى ذلك إلى خلافه مع الرئيس الذي عيّنه.

زيادة ربع نقطة، إذا تحققت في سبتمبر، ستُرفع سعر صندوق الفيدرالي إلى النطاق 3.75%-4.00%. ستشعر القطاعات التي تعتمد بشكل كبير على الائتمان، مثل العقارات والتمويل الاستهلاكي وتمويل السيارات، بالضغط بشكل مباشر.

اجتماع FOMC في سبتمبر يتشكل ليكون أحد أكثر الاجتماعات أهمية في الذكريات الأخيرة. ليس لأن تحركًا بربع نقطة في أي اتجاه سيُعيد تشكيل الاقتصاد جذريًا، بل لأنه سيُظهر ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعدًا لرسم مساره الخاص أم أن يُخضع نفسه لإدارة بيضاء أصبحت أكثر صوتًا.