حددت وزارة الخزانة الأمريكية سقفًا قدره 6 مليارات دولار لعملية شراء回购 للسندات القديمة ذات الأجل الطويل في 10 سبتمبر، مما يمنح التجار مساحة أكبر للتخلص من المخزون. بالنسبة لبيتكوين، فإن السؤال هو ما إذا كان هذا التخفيف يمكن أن يمتد خارج تداول السندات ليشمل ظروف التمويل الأوسع.
الجدول المؤقت المنشور في 9 سبتمبر يستهدف السندات الخزينة الاسمية المتبقية لها من 10 إلى 20 عامًا. الحد الأقصى هو ثلاثة أضعاف الحد السابق البالغ 2 مليار دولار، ويفوق الحد الأدنى للتوسع الذي أعلنته الخزينة في 19 أغسطس، عندما وعدت بعمليات بقيمة لا تقل عن 4 مليارات دولار.
من المقرر أن يتم التشغيل من الساعة 1:40 مساءً إلى 2:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، مع التسوية في 11 سبتمبر. تغطي الاستحقاقات المؤهلة من 11 سبتمبر 2036 حتى 10 سبتمبر 2046. يجب تقديم قائمة الأوراق المالية النهائية بحلول الساعة 11:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة في يوم التشغيل.
قواعد الشراء回 الخاصة بالخزانة تصف دعم السيولة كمصدر متوقع لبيع الأوراق المالية غير النشطة، أي الإصدارات الأقدم. هذا يختلف عن عمليات الشراء回 لإدارة النقد، التي تهدف إلى تسوية أرصدة النقدية للحكومة وإصدار السندات.
وجد ورقة عمل صادرة عن صندوق النقد الدولي في مايو 2025 من قبل جينغ زهو تحسينات متواضعة في سيولة تداول السندات الحكومية وانخفاض ممتلكات الوسطاء، مع تأثيرات أقوى عندما كانت المخزونات مرتفعة. هذا يشير إلى أن قناة لبيع السندات الأقدم يمكن أن تخفف عبء امتلاكها وتجعل الوساطة أسهل.
تخليص الخزينة للسندات المشتراة عند التسوية بدلاً من إعارتها مرة أخرى إلى السوق، لذا فإن الفائدة المحتملة هي تقليل المخزون الذي يجب على التجار حمله.
السقف هو الحد الأقصى للمبلغ الاسمي، دون أي التزام شراء حد أدنى. قد تقبل الخزانة مبلغًا أقل أو لا شيء، حسب العروض. يمكن استخدام عائدات بيع الدين والأموال العامة في عمليات شراء إعادة، لذا فإن المبلغ وحده لا يخلق سيولة صافية ولا يشكل تخفيفًا كميًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
الأدلة التي تحتاجها أطروحة البيتكوين
ستُظهر عملية شراء كبيرة تغيّرات في تداول السندات، لكنها لا تقاس مباشرةً ضغط الميزانية العمومية المتبقي لدى التجار. وسيتطلب الأمر الصغير التحقق من الأسعار المعروضة قبل الإعلان عن عدم فعالية العملية.
يأتي بعد ذلك أداء السوق: فجوات أضيق بين أسعار الشراء والبيع، وأقل ضغط في تسعير السندات الأقدم مقارنة بال выпусقات الجديدة المماثلة. هذه التدابير أكثر صلة مباشرة بهدف البرنامج من مجرد انخفاض العوائد.
بالنسبة لـ Bitcoin، يجب تعزيز الفرضية للوصول إلى ظروف تمويل أوسع، تشمل الاقتراض المضمون بأوراق مالية. سيكون تيسير وساطة التجار رابطًا أوليًا معقولًا، بينما سيترك التوتر المستمر في السندات أو التمويل هذا التخفيف المقترح غير مثبت.
المشتريات المقبولة في 10 سبتمبر والتسوية المجدولة في 11 سبتمبر هي محطات منفصلة. سيكون الإشارة الأقوى لنظرية سيولة البيتكوين هي التحسن المستمر في تداول السندات والتمويل بعد العملية.
ظهرت المقالة تدخل الخزانة بقيمة 6 مليارات دولار في السندات يخلق اختبارًا خفيًا للخطوة التالية لبيتكوين لأول مرة على CryptoSlate.