لبضع ساعات، في بداية هذا الأسبوع، احتفظ عملة Tether USDT المستقرة بقيمة سوقية أعلى من Ethereum، لأول مرة منذ ثمانية أعوام. وضعت بيانات من عدة متعقبين كلا الأصلين في نطاق 183–188 مليار دولار خلال نافذة التداخل، حيث أظهر لقطة واحدة أن USDT عند 187 مليار دولار مقابل ETH عند 186 مليار دولار، بفارق أقل من مليار دولار.
استمرت المواجهة لساعات، واستعادت ETH المركز الثاني بمجرد استقرار السعر. لم تختفِ الآلية التي أنتجت التبديل، وهي التوسع المستمر في عرض USDT مقابل ضعف مستمر في سعر ETH، عندما عُكست التصنيفات.
اكتشف: أفضل العملات المشفرة لتنويع محفظتك
هيكل سوق العملات المشفرة: تفوق تيتر USDT
لم يكن هذا صدمة عرض من جانب إيثريوم. ما قلل من رأس مال ETH كان السعر، وما زاد من رأس مال USDT كان الإصدار. أظهر تحقق Tether للربع الرابع لعام 2025 أن USDT بلغ مستوى قياسيًا عند 187.3 مليار دولار، مع إضافة 12.4 مليار دولار في ربع واحد فقط، حتى بينما كان سوق التشفير يلتقط سكينًا يتساقط.
بحلول مطلع عام 2026، ارتفع رأس المال السوقي لـ USDT من 144.2 مليار دولار إلى 184 مليار دولار خلال اثني عشر شهرًا، بنمو قدره 28٪، بينما تحرك تقييم ETH بالدولار في الاتجاه المعاكس.
في الأسابيع الثلاثة التي سبقت التقاطع، خرج أكثر من 7 مليارات دولار من قطاع العملات المستقرة، بينما تم محو 400 مليار دولار من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة. انخفض إجمالي قيمة التجميد في DeFi على إيثريوم إلى حوالي 36 مليار دولار. لم يكن المتداولون يتخلون عن العملات المستقرة؛ بل كانوا يحتفظون بالسيولة بينما يتخلون عن الأصول المتقلبة.
يبلغ حصة USDT من إجمالي قطاع العملات المستقرة 59٪، حيث تمثل USDT و USDC معًا 82٪، مما يعني أن Tether ليست لاعبًا ثانويًا في هذا الديناميكية.
اكتشف: أفضل عمليات ما قبل البيع للعملات المعدنية
تحذير مايك مكغلوين: لا يتوقف الأمر عند إيثريوم
استراتيجي السلع الرئيسي في بلومبرغ إنترناشيونال مايك مكغلون يتابع هذا المسار منذ فترة أطول من معظم الأشخاص. في أكتوبر 2020، كتب مكغلون أن USDT، التي كانت حينها بقيمة 16 مليار دولار مقابل 43 مليار دولار لـ ETH، كانت “على مسار للوصول إلى رأس المال السوقي لإيثريوم في أقل قليلاً من عام”، ووصفها كجزء من “اتجاه لا يمكن تجنبه” نحو اكتساب العملات المستقرة موطئ قدم في السوق الرئيسية.
الأحدث:
— CoinMarketCap (@CoinMarketCap) February 13, 2026يقول المحلل لدى بلومبرغ مايك مكغلوين إن العملة المستقرة USDT الخاصة بـ Tether في طريقها للتفوق في النهاية على إيثريوم وبيتكوين. pic.twitter.com/kiAbF30dbb
يذهب أطروحة ماكغلوين المحدثة أبعد من ذلك. فهو يتوقع “استمرار عملية التفوق,” مع تجاوز رأس مال Tether لإيثريوم في عام 2026 و“في النهاية بيتكوين.” السيناريو المتطرف الذي يصفه: إذا انخفض بيتكوين نحو 10,000 دولار، فقد تتحدى USDT، التي ستكون بحاجة للنمو 7 مرات من مستوياتها الحالية، بيتكوين على المركز الأول.
نحن لا نؤيد سيناريو الـ 10,000 دولار للـ BTC هنا. لكن تجاهله بالكامل لأنه يبدو متطرفًا هو كيف فات الناس نداء USDT-يتجاوز-ETH في المقام الأول.
اكتشف: أفضل العملات المشفرة لتنويع محفظتك
ETH وUSDT الآن: الفجوة، التعافي، وما يليه
حتى اليوم، استعاد الإيثيريوم المركز الثاني في ترتيبات القيمة السوقية، لكن الفارق ليس مريحًا. سيحتاج الإيثيريوم إلى الحفاظ على تعافي أسعاري ذي معنى، أو أن يتوقف إصدار تيتر USDT ليعود المركز الثاني شديد الأمان مرة أخرى.
لا يُضمن أي منهما. التحسينات الهيكلية في بنية إيثريوم التقنية، بما في ذلك تطورات التوسع المستندة إلى إثبات ZK، تقدم نقطة تحول صاعدة على المدى الطويل، لكن هذه الدوافع تعمل على إطار زمني مختلف عن ضعف السعر قصير الأجل الذي مكّن من الانقلاب في يونيو.
مسار إمداد USDT لا يُظهر أي علامة على عكس الاتجاه. أضافت Tether 12.4 مليار دولار في ربع واحد فقط خلال سوق هابط. في بيئة محايدة أو موجهة نحو المخاطر، يمكن أن يتسارع هذا الوتيرة. عند سعر 1 دولار، فإن القيمة السوقية والإمداد المتداول هما رقمان متماثلان تقريبًا، لذا فإن كل USDT جديد يتم إصداره يُضيف مباشرةً إلى القيمة السوقية، دون تقلبات الأسعار التي تتحكم في ترتيب ETH.
اكتشف: أفضل عمليات ما قبل البيع للعملات المعدنية
ظهر المنشور Tether USDT تتجاوز مؤقتًا إيثريوم في القيمة السوقية: تحذير بقيمة 187 مليار دولار لأول مرة على Cryptonews.