يواجه سوق العملات المستقرة مشكلة احتكار ثنائي. فـ USDT من Tether وUSDC من Circle يشكلان معًا حوالي 85% من سوق العملات المستقرة بأكمله، بمجموع إمداد متداول يبلغ حوالي 257.7 مليار دولار من إجمالي رأس المال السوقي البالغ حوالي 302.9 مليار دولار.
الأرقام خلف السيطرة
يظل USDT غير المتنازع عليه، حيث يبلغ عرضه حوالي 183.4 مليار دولار ويسيطر على 60.5% من سوق العملات المستقرة الإجمالي. ويتبعه USDC بحوالي 74.3 مليار دولار، أي حصة بنسبة 24.5%. معًا، يشكلان 85.1% من كل رمز رقمي مرتبط بالدولار المتداول.
لوضع التركيز بمصطلحات أكثر رسمية، فإن مؤشر هيرفندال-هيرشمان لسوق العملات المستقرة يقع عند حوالي 4244. ويُعد HHI مقياسًا قياسيًا يستخدمه الاقتصاديون لقياس درجة تركيز السوق، حيث يُعتبر أي رقم أعلى من 2500 "مرتفع التركيز".
المُدخلون الجدد مثل World Liberty Financial’s USD1، بالإضافة إلى أسماء أكثر رسوخًا مثل DAI وEthena’s USDe، يحتفظ كل منها بحصص سوقية فردية عادةً أقل من 3-4%.
USDC تفوق وزنها
على الرغم من امتلاكها لأقل من نصف كمية USDT، فإن العملة المستقرة الخاصة بـ Circle تحقق بين 60% و70% من حجم المعاملات على السلسلة في الفترات الأخيرة. إن الكمية الأكبر من USDT تدور على نطاق واسع عبر سلاسل مثل Tron وEthereum، حيث تعمل كبديل فعلي للدولار في الأسواق الناشئة والتحويلات بين الأفراد. وقد حصلت USDC على مكانة متخصصة كخيار متوافق مع المتطلبات التنظيمية، مدعومة بإقرارات منتظمة لاحتياطياتها، مما جعلها الوسيلة المفضلة لبروتوكولات DeFi والنشاط المؤسسي على السلسلة.
في أغسطس، أضافت USDC حوالي 1.5 مليار دولار من التدفقات خلال أسبوع واحد، مما ساعد على دفع تعافي متواضع في إجمالي رأس المال السوقي للعملات المستقرة بعد فترة من الانكماش في منتصف 2026.
لماذا يهم التركز
إن إجمالي رأس المال السوقي للعملات المستقرة البالغ حوالي 302.9 مليار دولار أصبح كبيرًا بما يكفي لجعل أي اضطراب في Tether أو Circle لا يُزعزع العملات المشفرة فحسب، بل قد يُسجل في أسواق المال التقليدية، حيث تُستثمر احتياطيات العملات المستقرة في سندات الخزانة والودائع المصرفية.
لقد وضعت USDC نفسها كعملة مستقرة يمكن للمنظمين قبولها، بينما ركزت USDT على الوصول العالمي وتوافرها عبر عشرات شبكات البلوكشين. وقد أنتجت كلا الاستراتيجيتين مراكز سوقية مهيمنة، على الرغم من أنهما تخدمان حالات استخدام مختلفة: USDT كبديل للدولار يتداول على نطاق واسع، وUSDC كخط إنفاذ موجه للامتثال للمؤسسات.