سترايف، شركة إدارة الأصول التي أسسها فيفيك راماسوامي، جمعت ما يكفي من رأس المال من خلال عرض أسهمها المفضلة لشراء 220 بيتكوين على مدار سلسلة تمويل مدتها 11 يومًا. الشركة، التي تتداول في ناسداك تحت الرمز ASST، حولت أسهمها المفضلة الدائمة من السلسلة A (SATA) إلى آلة لشراء البيتكوين لا تظهر أي علامات على التباطؤ.
الكمية البالغة 220 بيتكوين هي الأحدث في سلسلة من سلاسل الشراء المتزايدة التي دفعت إجمالي خزينة بيتكوين الخاصة بـ Strive إلى ما يزيد عن 23,000 بيتكوين، وهي كمية تبلغ قيمتها مليارات الدولارات حسب الأسعار الحالية.
كيف تعمل آلة SATA
يبدو نهج Strive في تجميع البيتكوين مختلفًا عن الخطة التي شاعت من قبل Strategy (التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy). بدلاً من إصدار ديون قابلة للتحويل أو استخدام ميزانيتها العمومية، تُموّل Strive مشترياتها من خلال SATA، وهو سهم أولوي دائم بسعر فائدة متغير مع تفويض بقيمة 500 مليون دولار عبر السوق (ATM) تم إنشاؤه في ديسمبر 2025.
الآلية بسيطة. تصدر Strive أسهمًا مفضلة، وتحصل على العائدات، وتحولها إلى بيتكوين. لا دين. لا مطالبات بالهامش. لا مخاطر إعادة التمويل.
بدأت SATA في دفع توزيعات سنوية متغيرة بنسبة حوالي 13% اعتبارًا من 16 يونيو 2026، وتُوزَّع يوميًا. وهذا جعلها أول أداة مالية مدرجة في الولايات المتحدة تقدم توزيعات يومية، وهي ميزة مصممة لجذب المستثمرين الباحثين عن العائد الذين قد يودعون أموالهم في السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة التي تدفع توزيعات.
جدول زمني للتجميع
تشير أنشطة الشراء الأخيرة لـ Strive إلى تسارع في الزخم. شملت عمليات الشراء السابقة قدرة تمويل قدرها 104 BTC على مدار تسعة أيام و143 BTC على مدار عشرة أيام. ويمثل أحدث سلسلة من 220 BTC على مدار 11 يومًا خطوة كبيرة في وتيرة الشراء.
في أواخر أغسطس 2026، اشترت الشركة 1,800 BTC مقابل حوالي 143 مليون دولار في أسبوع واحد. وقد سبق ذلك شراء أكبر بـ 2,500 BTC مقابل حوالي 185 مليون دولار في وقت سابق من نفس الفترة.
أطلقت Strive أسهمها المفضلة الدائمة SATA من خلال طرح عام أولي في نوفمبر 2025، ونجحت في جمع 149.3 مليون دولار، والتي مولت شراءً أوليًا قدره 1,567 BTC. ومن خلال إنشاء خزينة أساسية تبلغ حوالي 7,500 BTC في أواخر عام 2025، زادت Strive منذ ذلك الحين قاعدة أصولها إلى أكثر من 23,000 BTC بحلول أغسطس 2026.
سؤال التخفيف
يمثل كل سهم SATA جديد مطالبة على التدفقات النقدية المستقبلية لشركة Strive من خلال هذا التوزيع السنوي البالغ 13%. تتعقب Strive البيتكوين لكل سهم كمقياس رئيسي، لقياس ما إذا كانت كل جولة جديدة من إصدار الأسهم تضيف المزيد من البيتكوين إلى الخزينة أكثر مما تُخفف مطالبات持有的 الملاك الحاليين.
نهج السندات القابلة للتحويل للإستراتيجية يحمل مخاطر إعادة التمويل إذا انخفضت الأسعار بشكل حاد. أما هيكل رأس المال المفضل الدائم لـ Strive، فيتجنب هذه المشكلة تمامًا. لا توجد تواريخ استحقاق، ولا مطالبات بالهامش، ولا سيناريوهات تصفية إجبارية.
التعويض هو التكلفة. عائد توزيعات سنوي قدره 13% هو رأس مال مكلف. إذا ضاعف بيتكوين قيمته خلال السنوات القليلة القادمة، فإن دفع 13% سنويًا مقابل رأس المال لشرائه يبدو صفقة جيدة. لكن إذا دخل بيتكوين في سوق هابطة طويلة الأمد، فإن مدفوعات التوزيعات اليومية تصبح عبئًا ثقيلًا على شركة أصلها الأساسي يفقد قيمته.