يملك مايكل سيلو ما يقارب أسبوعًا واحدًا لتنظيم عودة STRC إلى قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار بحلول هدفه غير الرسمي 8 سبتمبر، لكن الآلية المالية المطلوبة لإغلاق الفجوة النهائية تعمل بقوة.
على الرغم من تخصيص 635.2 مليون دولار لعمليات شراء متكررة عدوانية، لا يزال الأمن المفضل لـ Strategy’s يتأرجح حول 97 دولارًا. وقد أعادت الشركة في نفس الوقت بدء تراكم البيتكوين بعد توقف دام شهرين، مما يدل على ثقتها في قدرة ميزانيتها على تحمل كلا الطلبين.
ومع ذلك، فقد تحوّل الطريق إلى التكافؤ إلى جهد مكثف من حيث رأس المال تمامًا في الوقت الذي تُطل فيه موجة من منتجات العائد المرتبطة ببيتكوين على السوق.
ستختبر الأيام القادمة أكثر من جدول سايلور البالغ 70 يومًا تداولًا، وهو هدف تم حسابه من أحدث تعافي STRC الذي بدأ في 28 مايو. ستُظهر كم رأس مال إضافي ترغب الشركة في تخصيصه قبل الاعتماد على الطلب المؤسسي العضوي لدعم الأمن.
الـ $3 النهائية تكلف الاستراتيجية المزيد
تدهورت اقتصاديات حملة شراء الأسهم بشكل مستمر مع صعود STRC نحو قيمتها الاسمية، مما عكّر الاستراتيجية الأولية للشركة.
عندما بدأ الاستراتيجية في شراء STRC مرة أخرى في يوليو، حددت الإدارة إطارًا واضحًا للتخفيض التدريجي: توظيف رأس مال إضافي بخصومات أعمق للاستفادة من اقتصاديات جذابة، ثم تقليله مع اقتراب الأمن من 100 دولار، حيث من المتوقع أن تأخذ الطلب المستقل من المستثمرين زمام المبادرة.
بدلاً من ذلك، تسارعت الإنفاق الأسبوعي مع تضييق الخصم.
| فترة شراء الأسهم مرة أخرى | رأس المال المستثمر | السعر المتوسط | خصم إلى 100 دولار كقيمة اسمية |
|---|---|---|---|
| 20–26 يوليو | 25.0 مليون دولار | 86.52$ | 13.48% |
| 27 يوليو–2 أغسطس | 81.2 مليون دولار | 89.02$ | 10.98% |
| 3–9 أغسطس | 108.6 مليون دولار | 94.27$ | 5.73% |
| 10–16 أغسطس | 132.2 مليون دولار | 95.20$ | 4.80% |
| 17–23 أغسطس | 136.4 مليون دولار | 95.30$ | 4.70% |
| 24–30 أغسطس | 151.8 مليون دولار | 97.48$ | 2.52% |
| المجموع | 635.2 مليون دولار | — | — |
الشراء دون القيمة الاسمية لا يزال يحمل منطقًا اقتصاديًا أساسيًا. كل سهم يتم إلغاؤه بقيمة أقل من 100 دولار يلغي قيمة معلنة قدرها 100 دولار، إلى جانب التزامه السنوي بعائد قدره 12%. ومع ذلك، فإن التقلص السريع في الفجوة يغير توازن الحملة.
الشركة لديها الآن فقط 364.8 مليون دولار متبقية من تفويضها البالغ مليار دولار. وبمعدل الإنفاق الأخير، قد يتقلص هذا المدى بسرعة، مما يترك الاستراتيجية تقرر كم من رأس المال الإضافي مستعدة للالتزام به لدعم الحركة النهائية نحو القيمة الاسمية.
MSTR وBitcoin يحملان إصلاح STRC
استندت الاستراتيجية بشكل كبير على مصدري القوة المالية الأكبر لديها، أسهم MSTR العادية وحصصها من البيتكوين، لتمويل جهود إصلاح STRC.
بين أواخر يونيو وأوائل أغسطس، باعت الشركة صافي 6,916 بيتكوين عبر أربع معاملات معلنة لتمويل التزامات الأسهم المفضلة، وفي المعاملات اللاحقة، شراءات STRC.
في الأسبوع الماضي، عادت الاستراتيجية إلى إصدار الأسهم العادية، ببيع 4.53 مليون سهم من MSTR مقابل 602.8 مليون دولار من العوائد الصافية. من هذا المبلغ، مولت 151.8 مليون دولار آخر عملية شراء لـ STRC، بينما غطت 50.7 مليون دولار أخرى توزيعات STRC.
كما استثمرت الشركة 369.7 مليون دولار لشراء 4,603 بيتكوين، وهي أول عملية شراء لها منذ حوالي شهرين، مما رفع مخزونها الإجمالي إلى 845,050 بيتكوين. كما تم توجيه 30 مليون دولار أخرى إلى صندوقها النقدي المرن.
لتعزيز الهيكل المحيط بأوراقه المالية المفضلة، قام الاستراتيجية بعزل احتياطي بقيمة 5.1 مليار دولار أمريكي مخصص للحصول على أرباح مفضلة وفوائد الديون، مدعومًا بحزمة منفصلة من النقد الأمريكي المرن بقيمة حوالي 1.6 مليار دولار.
كما حافظت على توزيعات الأرباح السنوية لـ STRC عند 12% ووضعت سياسة تحظر إصدار STRC بأقل من 100 دولار.
هذه الحركات تُقلِّب مؤقتًا التصميم المقصود للأمان.
تم تصميم STRC لجمع رأس المال من المستثمرين الذين يمكن لاستراتيجية تخصيصه عبر ميزانيتها العمومية، بما في ذلك لشراء البيتكوين. لكن الشركة أنفقت جزءًا كبيرًا من الصيف باستخدام عائدات إصدار MSTR، وأحيانًا مبيعات البيتكوين، لخدمة STRC وشرائها مرة أخرى.
يعيد الاهتمام بشراء البيتكوين يشير إلى أن الاستراتيجية تعتقد أن الآليات التي تم إعادة بنائها حول المفضلة أصبحت قوية بما يكفي لدعم جانبي الاستراتيجية في آنٍ واحد.
الاختبار الحقيقي لـ STRC يبدأ عند 100 دولار
يأتي مقياس النجاح النهائي عندما تقلل الاستراتيجية من مشترياتها الخاصة وتطالب المستثمرين الخارجيين بحمل STRC حول 100 دولار.
أظهرت المالية التقليدية بالفعل اهتمامًا كبيرًا للأمان. كان العرض الأولي في يوليو 2025 مخططًا له لـ 5 ملايين سهم، أو 500 مليون دولار بالقيمة المعلنة. وسمح الطلب القوي للشركة بزيادة الصفقة إلى أكثر من 28 مليون سهم وجمع 2.52 مليار دولار.
بحلول يوليو 2026، قال سايلور إن الائتمان الرقمي كان يدخل المجال المؤسسي الرئيسي، مشيرًا إلى持有 756 مليون دولار من STRC عبر ثلاثة صناديق استثمارية أمريكية رئيسية للأسهم المفضلة: PFF لشركة BlackRock، وPFFA لشركة Virtus InfraCap، وPFXF لشركة VanEck. وكانت STRC أكبر حصة فردية في جميع الثلاثة في ذلك الوقت.
ومع ذلك، مع اقتراب STRC من 100 دولار، يصبح السوق الذي تعود إليه أكثر ازدحامًا.
لقد وسّعت Strive أسهمها المفضلة من نوع SATA، التي تحقق معدل توزيع سنوي قدره 13%، وتُوزع العوائد يوميًا عملياً، واتباع سياسة مشابهة بعدم الإصدار بأقل من 100 دولار.
تقوم ميتابلانيت أيضًا ببناء منصة أوسع لتوزيع الائتمان المرتبط ببيتكوين. وقد استحوذت شركة خزانة البيتكوين اليابانية على منصة الأوراق المالية المرخصة Siiibo Securities لتطوير وتوزيع منتجات العائد المرتبطة ببيتكوين، بينما توسع بشكل منفصل وجودها في الولايات المتحدة من خلال Super League Enterprise.
تعطي هذه التطورات للمستثمرين الباحثين عن دخل مرتبط ببيتكوين قائمة متزايدة من الأوراق المالية بمعدلات عائد وجداول دفع وهياكل رأس مال مختلفة.
تدخل STRC هذا التنافس بميزة مهمة: الحجم والتبني المؤسسي المُثبت. لكن الوصول إلى 100 دولار سيختبر ما إذا كان قاعدة المستثمرين الراسخة لا تزال قوية بما يكفي لاستبدال مشتريات استراتيجية نفسها وامتصاص الإصدارات الجديدة لاحقًا عند القيمة الاسمية.
إذا أدى انخفاض الطلب الخارجي مع تقليل عمليات شراء الأسهم من قبل الاستراتيجية، فيمكن لـ STRC العودة إلى دورها المقصود كمصدر تمويل لشراء البيتكوين.
ومع ذلك، إذا ضعفت الطلبية مع تراجع دعم المصدر وجذب المنتجات المنافسة للرأس المال، فقد يكون الوصول إلى 100 دولار أسهل من الحفاظ عليه.
ظهرت المقالة الاستراتيجية تحافظ على STRC عند 12% حيث يمتلك سايلور سبعة أيام لإنقاذ منتج عائد البيتكوين بقيمة 10 مليارات دولار مع تصاعد التكاليف لأول مرة على CryptoSlate.