لطالما كان معروفًا أن الاستراتيجية تركز على شيء واحد، وهو جمع رأس المال وشراء المزيد من البيتكوين. لكن هذا النهج يبدأ في التطور. خلال مكالمة نتائج الربع الثاني، أكدت الشركة أنها لن تخصص كل دولار من رأس المال الجديد لشراء البيتكوين.
بدلاً من ذلك، سيتم تقسيم جمع الأموال المستقبلي بين شراء BTC وتعزيز احتياطيها بالدولار الأمريكي. وسيعتمد التقسيم على ظروف السوق. وقد أثار التحديث جدلاً جديداً حول ما إذا كانت الاستراتيجية تصبح ببساطة أكثر مرونة. أو يتساءل البعض عما إذا كانت استراتيجيتها التي تضع البيتكوين أولاً تدخل مرحلة جديدة.
ثلاثة أسابيع دون شراء البيتكوين
جاء الإعلان بعد أن مررت الاستراتيجية ثلاثة أسابيع متتالية دون شراء بيتكوين. بين 20 يوليو و26 يوليو، ظلت حيازات الشركة دون تغيير عند 843,775 بيتكوين. وهذا يجعلها أكبر حائز مؤسسي لبيتكوين في العالم.
تم اقتناء هذه الممتلكات بتكاليف إجمالية قدرها 63.69 مليار دولار، بمتوسط سعر شراء قدره 75,476 دولار لكل بيتكوين. وبأسعار السوق الحالية، تُقدّر الخزينة بحوالي 54.77 مليار دولار.
بدلاً من شراء المزيد من BTC، باعت الاستراتيجية 5.42 مليون سهم من الفئة A، وجمعت 544.5 مليون دولار. وقد ساعد ذلك في زيادة احتياطيها بالدولار الأمريكي إلى 3.75 مليار دولار. هذا المبلغ كافٍ لتغطية أرباح الأفضلية وسداد المدفوعات الفائدة لأكثر من 2.1 سنة.
يُستخدم رأس المال بشكل مختلف
قالت الإدارة إن مبيعات البيتكوين المستقبلية قد تُستخدم أيضًا عند الحاجة إلى:
- إعادة تعبئة احتياطيات الدولار الأمريكي
- توزيعات الأرباح المفضلة للصناديق
- تغطية تكاليف الفائدة
- دعم عمليات شراء أسهم MSTR و STRC
كما أكدت الشركة أنها لا تفكر في الاقتراض المدعوم ببيتكوين، مشيرةً إلى مخاطر الطرف المقابل والهامش.
إلى جانب هذا التحول، باعت الاستراتيجية بالفعل ما قيمته 218.4 مليون دولار من البيتكوين في عام 2026 ضمن برنامج التحويل النقدي للبيتكوين الذي أنشأته حديثًا. تساعد هذه المبيعات في تمويل جزء من التزاماتها بدفع الأرباح المفضلة.
أصبحت عمليات شراء STRC أولوية
بدلاً من إضافة البيتكوين، أنفقت الاستراتيجية مؤخرًا 25 مليون دولار لشراء 288,930 سهمًا مفضلًا من STRC بسعر متوسط قدره 86.53 دولارًا. وهذا يمثل خصمًا يقارب 13% على قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار.
قال المدير التنفيذي فونغ لي إن شراء STRC بخصم يقلل من الالتزامات المستقبلية للأسهم المفضلة، مما يجعله استخدامًا جذابًا للرأس المال. لا يزال هناك حوالي 975 مليون دولار متبقية تحت برنامج شراء STRC البالغ مليار دولار الخاص بالشركة. في الوقت نفسه، تخطط الهيئة لإبقاء توزيعات STRC عند 12% حتى تُتداول الأسهم المفضلة باستمرار بالقرب من 100 دولار.
المستثمرون منقسمون
لقد أثار تحول الاستراتيجية ردود فعل مختلطة عبر مجتمع التشفير.
استفسر محلل التشفير تيد بيلوز عن سبب تقليل الاستراتيجية لمشتريات البيتكوين عندما يكون البيتكوين يتداول بعيدًا جدًا عن أعلى مستوى له على الإطلاق. وسأل لماذا لا تستفيد الشركة من الأسعار الأقل.
في الوقت نفسه، حذر محلل آخر من أن توقف الشراء يمكن تفسيره على أنه إجهاد في نموذج خزينة Strategy. وقال إنه إذا بدأ المستثمرون في اعتبار التوقف علامة على تراجع الثقة، فقد تواجه أسهم MSTR انخفاضًا حادًا آخر.
على الرغم من التغييرات، لا يزال الاستراتيجية تُبلغ عن نمو قوي في رأس المال الرقمي في عام 2026. وقد جمعت الشركة 17.06 مليار دولار من خلال برامج ATM هذا العام. وحققت عائدًا قدره 4.5% على البيتكوين. كما زادت حصتها من البيتكوين بنسبة 25% منذ بداية العام.
بينما يظل البيتكوين محوريًا في أعماله، فإن الاستراتيجية توازن الآن بين التراكم وإدارة السيولة. وهذا يشير إلى نهج أكثر مرونة في الخزينة مما رآه المستثمرون في السنوات السابقة.