الاستراتيجية تبيع 6,916 BTC، ثم تشتري لاحقًا 4,603 BTC في ظل تحول في الخزينة

محفظة البيتكوين الخاصة بالاستراتيجية بدأت تتصرف بشكل مختلف تمامًا عن آلة التراكم التي جعلت مايكل سيلو أحد أكثر المدافعين الشركات عن البيتكوين شهرة.

باعت الشركة حوالي 6,916 BTC خلال الصيف، باستخدام البيتكوين كمصدر للسيولة لدفع أرباح الأسهم المفضلة واحتياطيات النقدية وعمليات شراء الأوراق المالية. وتحاجج شركة بيانات سوق العملات الرقمية Kaiko أن هذه الخطوة تكسر سردية "التراكم أحادي الاتجاه" التي ساعدت في تحديد نموذج خزانة الاستراتيجية.

لقد أصبح التغيير مرئيًا بالفعل من خلال مبيعات البيتكوين الصيفية للاستراتيجية summer Bitcoin sales، لكن التطور الأكثر إثارة جاء بعدها.

تمكّنت الاستراتيجية من عكس الاتجاه وشراء 4,603 بيتكوين بقيمة حوالي 369.7 مليون دولار بين 24 أغسطس و30 أغسطس، وفقًا لأحدث إفادة مقدمة إلى SEC. تم إجراء الشراء بسعر متوسط قدره 80,318 دولارًا لكل بيتكوين، ورفعت إجمالي持有的 إلى 845,050 بيتكوين، تم اقتناؤها بقيمة حوالي 63.73 مليار دولار.

بدلاً من التخلي عن البيتكوين، يبدو أن الاستراتيجية تحوّله إلى أصل مُدار بنشاط في الميزانية العمومية.

أصبح التغيير رسميًا عندما أطلقت الاستراتيجية برنامجها لتحقيق القيمة من البيتكوين.

يسمح الإطار للشركة ببيع البيتكوين لإعادة تعبئة احتياطيها بالدولار الأمريكي، وتمويل التزامات الأرباح والفائدة، وشراء الأوراق المالية مرة أخرى. وقد أذن ملف تنظيمي في يونيو regulatory filing ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين خصيصًا لتجديد الاحتياطي.

إحدى أولى المعاملات الكبرى شملت 3,588 BTC مقابل حوالي 216 مليون دولار حول تحوّل يونيو ويوليو. وبعدها باعت الاستراتيجية 1,638 BTC إضافية مقابل 104.7 مليون دولار، ووجهت العائدات نحو أرباح أسهم أولوية وعمليات شراء STRC.

تبع ذلك بيع آخر لـ 1,690 BTC بقيمة حوالي 108.6 مليون دولار، واستُخدمت العائدات لشراء STRC مرة أخرى. ودفعت هذه المعاملات مبيعات البيتكوين الصيفية إلى حوالي 6,916 BTC.

يعني التحول أن الاستراتيجية لم تعد تعمل كحوض دائم للبيتكوين فقط.

لقد أثارت سلطتها الموسعة في المبيعات أسئلة حول ما إذا كان يمكن لصاحب أكبر حصة من البيتكوين في العالم أن يصبح مصدرًا ذا أهمية للعرض بشكل دوري. وكان هذا الخطر محور المخاوف المحيطة بـ انتقال استراتيجيته بعيدًا عن نموذج الشراء فقط القديم.

في الوقت نفسه، بنت الاستراتيجية مركز نقدية أكبر بكثير.

أظهر آخر إفصاح من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية احتياطيًا بقيمة 5.10 مليار دولار أمريكي ونقدية بقيمة 1.61 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 أغسطس.

يُصمم الاحتياطي أساسًا لدعم الأرباح المفضلة وفوائد الديون، بينما يمنح الرصيد النقدي المنفصل الإدارة مرونة أكبر عبر الخزينة.

هذا هو السبب في أن شراء 4,603 BTC مهم تقريبًا بقدر المبيعات السابقة.

باعت الاستراتيجية البيتكوين عندما كانت بنيتها الرأسمالية تتطلب سيولة، ثم عادت إلى التجميع بعد إعادة بناء الاحتياطيات وجمع نقد جديد. هذا أقرب بكثير إلى إدارة الخزينة التقليدية من السرد السابق المتمثل في "اشترِ ولا تبيع أبدًا".

لا ينبغي الخلط بين هذا التحول وبين التراجع عن البيتكوين.

تظل الاستراتيجية الشركة الأكبر على الإطلاق في سوق خزينة بيتكوين المؤسسية، مع أكثر من 845,000 بيتكوين في ميزانيتها.

تحليل الخزانة للأصول الرقمية الذي يقدمه Kaiko يجادل بأن انخفاض أقساط شركات الخزانة وتوسع صناديق البيتكوين الفورية يضعان ضغطًا على شركات الخزانة لتقديم شيء أكثر من التعرض السلبي.

هذا مهم لأن المستثمرين يمكنهم الآن الوصول إلى البيتكوين مباشرة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الخاضعة للتنظيم دون تحمل مخاطر الأسهم والرافعة المالية والتمويل المرتبطة بشركة عامة.

يبدو أن رد الاستراتيجية يمثل نموذج رأس مال أكثر مرونة: يمكن تجميع البيتكوين عندما تكون ظروف التمويل جذابة، ولكن يمكن أيضًا بيعه عندما تحتاج الشركة إلى سيولة.

التغيير الأكبر، وبالتالي، ليس ببساطة أن شركة مايكل سيلو بيعت ما يقرب من 7,000 BTC.