استراتيجية، الشركة التي كانت تُعرف سابقًا باسم مايكروستراي، شهدت انخفاضًا في احتياطياتها النقدية بالدولار الأمريكي بمقدار 176 مليون دولار، لتصل إلى 6,538 مليون دولار. لا يزال هذا مبلغًا ضخمًا من الدولارات لشركة يدور هويتها بالكامل حول امتلاك Bitcoin، لكنه يمثل انخفاضًا ملحوظًا مقارنة بحوالي 6.7 مليار دولار كانت الشركة قد جمعتها مؤخرًا في أواخر أغسطس.
أين ذهب المال
الالتزامات النقدية للإستراتيجية ليست تافهة. تمتلك الشركة حوالي 1.7 مليار دولار في أقساط الأرباح وأدفاع الفائدة السنوية على الأسهم المفضلة.
تتوزع امتلاكات الشركة بالدولار على دفتين. يقع الاحتياطي الأساسي بالدولار عند حوالي 5.1 مليار دولار، مخصص أساسًا لدعم الأرباح والفائدة. وتتراوح كتلة النقدية المتبقية بالدولار بين 1.59 مليار دولار و1.614 مليار دولار، وتشكل الجزء الأكثر مرونة في الميزانية العمومية.
مبدأ عدم بيع البيتكوين
لقد بنت الاستراتيجية كامل أطروحتها المؤسسية حول تجميع البيتكوين وعدم بيعه أبدًا. بدلاً من تسييل أي جزء من خزينة البيتكوين الضخمة لتغطية احتياجات السيولة، اعتمدت الاستراتيجية بشكل أساسي على مبيعات الأسهم في السوق للبناء وتجديد احتياطياتها بالدولار. تسمح مبيعات الأسهم في السوق للإستراتيجية بالوصول إلى أسواق المال العامة للسيولة دون التسبب في بيع إجباري للبيتكوين.
لقد وثّقت الشركة هذا النهج من خلال ما تسميه إطار عمل رأس المال الائتماني الرقمي، الذي تم إنشاؤه في يونيو 2026. ويقيد الإطار صراحةً الاحتياطي الأساسي بالدولار الأمريكي لدعم الأرباح والفائدة.
ما الذي يشتريه 6.5 مليار دولار نقدًا
حتى بعد الانخفاض البالغ 176 مليون دولار، وبقيمة 6.538 مليار دولار، تمتلك الشركة ما يكفي من الدولارات السائلة لتغطية ما يقرب من أربع سنوات من التزاماتها السنوية البالغة 1.7 مليار دولار في شكل أرباح وفوائد دون رفع أي دولار إضافي.
يشير الانخفاض الفصلي البالغ 176 مليون دولار إلى أن معدل استهلاك النقدية للإستراتيجية قابل للإدارة مقارنة باحتياطياتها. عند هذا المعدل، ستستغرق الشركة حوالي تسعة فصول لاستنفاد مركزها النقدي الحالي، حتى دون أي مبيعات جديدة للأسهم.
الجانب الآخر هو أن هذه البنية بأكملها تعتمد على الاستمرار في الوصول إلى أسواق رأس المال السهمي. إذا انهار سعر سهم Strategy، فإن آلية مبيعات ATM التي تمول كل شيء تصبح غير عملية.