النقطة الرئيسية
وفقًا لتقديم مقدّم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات في 3 أغسطس، باعت الاستراتيجية 1,638 BTC مقابل 104.7 مليون دولار وأصدرت حوالي 3.01 مليون سهم من MSTR مقابل 290.6 مليون دولار بين 27 يوليو و2 أغسطس. واستخدمت الاستراتيجية رأس المال لتمويل توزيعات الأرباح المفضلة، وشراء 912,143 سهمًا من STRC مقابل 81.2 مليون دولار، وإكمال احتياطيها بالدولار الأمريكي عند 4 مليارات دولار. ولم يُستخدم أي من العائدات في شراء بيتكوين جديد، ووصلت عمليات التخلص من البيتكوين لعام 2026 إلى 5,258 BTC. وسيغطي الاحتياطي البالغ 4 مليارات دولار ما يقارب 27 شهرًا من المدفوعات المقدرة لتوزيعات الأرباح المفضلة وفوائد الديون. وقال مايكل سيلو إن الاستراتيجية لم تكن لديها أبدًا سياسة "لا نبيع أبدًا" ويتوقع أن تظل مشتريًا صافيًا للبيتكوين على المدى الطويل.
لماذا يهم ذلك: قد تُضعف الاستراتيجية إشارة تراكم البيتكوين إذا استمر دعم الأصول المفضلة في امتصاص رأس المال الذي كان يمكن أن يُستخدم لتمويل عمليات شراء بيتكوين جديدة.
مشاعر السوق
حذرًا هابط، تجنب المخاطر، مدعوم بالتدفقات، تقليل المخاطر.
السبب: رفعت الاستراتيجية ما يقرب من 395 مليون دولار من مبيعات البيتكوين وإصدار MSTR دون شراء المزيد من البيتكوين، مما يضعف إشارة التراكم.
حالات مماثلة في الماضي
في يوليو 2022، باعت تسلا 75% من حصتها في البيتكوين مقابل 963 مليون دولار لتعظيم مراكزها النقدية خلال فترات عدم اليقين الناتجة عن إغلاقات الصين بسبب كوفيد، ولم يتحرك سعر سهم تسلا كثيرًا خلال التداول بعد ساعات العمل. (TechCrunch) الفرق: استخدمت تسلا منطق السيولة المؤسسية، بينما تستخدم الاستراتيجية تسييل البيتكوين داخل هيكل تمويل متكرر يعتمد على أدوات أمان مفضلة.
تأثير ريبيل
القناة الرئيسية هي سيولة الخزينة. يمكن أن تؤدي مبيعات البيتكوين إلى تحويل الاستراتيجية من مشترٍ هامشي إلى باع، مما قد يضعف إشارة الطلب حول خزائن البيتكوين للشركات. يمكن أن تُحوّل إصدارات الأسهم القيمة نحو الأوراق المالية المفضلة إذا زاد تخفيف الأسهم العادية أسرع من تراكم البيتكوين. إذا ظل STRC دون قيمته الاسمية، فقد تبقي عمليات شراء أخرى أو تمويل الاحتياطيات رأس المال بعيدًا عن عمليات شراء البيتكوين.
الفرص والمخاطر
الفرص: إذا اتجه STRC نحو 100 دولار وأظهرت المستندات استئناف إصدار رأس المال دون بيع البيتكوين، فقد يدعم قناة التمويل تراكم البيتكوين مرة أخرى. هذا التأكيد هو إشارة محتملة لإعادة الدخول للمستثمرين الذين يتبعون التعرض للبيتكوين المرتبط بالاستراتيجية.
المخاطر: إذا أظهرت المستندات مزيدًا من تحويل البيتكوين إلى نقد أو إصدار MSTR بينما يظل STRC تحت قيمته الاسمية، فإن تقليل الحدود المرتبطة بالاستراتيجية يقلل من خطر التخفيف وانخفاض الخزينة.