Strategy (MSTR)، أكبر مالك مؤسسي لبيتكوين، أنشأت إطارًا جديدًا لمقاييس السوق، واستبدلت الأرقام القائمة على إجمالي البيتكوين بأرقام صافية تأخذ في الاعتبار التزامات الشركة المتزايدة من الأسهم المفضلة والديون القابلة للتحويل. الهدف من الإطار الجديد هو توفير نظرة أكثر شفافية لحملة الأسهم العادية على وضع الشركة.
يُعدّ إعادة هيكلة المؤشر جزءًا من نمط أوسع، حيث قامت الاستراتيجية بتحسين إرشاداتها بشكل متكرر على مدار العام الماضي بينما تتعامل مع سوق هابط بدأ في أكتوبر. تُتداول الأسهم المفضلة الرائدة للشركة، STRC، بالقرب من 85 دولارًا ولم تعد إلى قيمتها الاسمية المقصودة البالغة 100 دولار منذ منتصف مايو.
يتم تداول البيتكوين حاليًا عند حوالي 65,000 دولار، أي بنسبة 50% أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق، بينما يقع MSTR بنسبة 84% أقل من ذروته في نوفمبر 2024.
المقياس الأول هو "الاحتياطي الصافي" الجديد، والذي يبلغ حاليًا 36.6 مليار دولار. يأخذ هذا الرقم احتياطي Strategy من البيتكوين بقيمة 55.6 مليار دولار (843,775 BTC)، ويضيف 3.2 مليار دولار في احتياطيات الدولار الأمريكي، ثم يطرح 6.8 مليار دولار في ديون قابلة للتحويل خارج المال، و15.5 مليار دولار في أولويات اسمية، و22.3 مليار دولار في مطالبات أولوية تسبق المساهمين العاديين في أي سيناريو تصفية.
كما قامت الشركة بتحديث صيغتها الخاصة بالمضاعف مقابل القيمة الصافية للأصول (mNAV). ووفقًا للطريقة المحاسبية القديمة، كانت عتبة التراكم عادةً تحافظ على كون mNAV للشركة أعلى من 1.0x، مما جعل من الصعب متزايد معرفة ما إذا كانت إصدارات الأسهم الجديدة مفيدة فعليًا للمستثمرين الحاليين. وتُثبّت الصيغة الجديدة تلك العتبة دائمًا عند 1.0x — إذا تداولت MSTR فوقها، فإن إصدار أسهم جديدة يضيف بيتكوين لكل سهم لجميع المستثمرين.
وفقًا للشركة، فإن الصيغة هي: سعر MSTR مقسومًا على صافي البيتكوين لكل سهم، مما يمثل ما إذا كان MSTR يتداول أعلى أو أقل من صافي البيتكوين لكل سهم بعد خصم الديون والمطالبات المفضلة.
معدل النمو السنوي الثابت الأدنى لـ BTC هو أدنى معدل نمو مستمر لـ BTC على مدار مدة هيكل الائتمان قبل أن يصبح إعادة الهيكلة خيارًا قابلًا للنظر فيه من قبل الشركة. حاليًا، يقع معدل التعادل لـ BTC عند 3.22٪، مما يعني أن البيتكوين يحتاج فقط إلى الزيادة بأسرع من هذا المعدل سنويًا ليتمكن الاستراتيجية من تمويل جميع الالتزامات الفائدة والأسهم من خلال أرباح BTC وحدها، بشكل دائم.
لقد أدخلت الاستراتيجية أيضًا مقاييس جديدة لسوق البيتكوين، مثل الزيادة على المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع ومؤشر الخوف والطمع.