شركة Strategy Inc، التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy قبل إعادة تسميتها في أغسطس 2025، شهدت تبخر ما يقارب ثلاثة أرباع قيمتها السوقية على مدار العام الماضي. وتتداول الأسهم بين 97 و100 دولار، وهو بعيد جدًا عن المستويات المرتفعة التي جعلت السهم نجمًا في تجارة بتكوين البديلة.
ومع ذلك، لم تتخلَّ وول ستريت عن ذلك. يقع هدف السعر التحليلي الموحد بين 229 دولارًا و240 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع محتمل يتراوح بين 130% و150% من المستويات الحالية. وتشير توقعات متحمسة بشكل خاص إلى هدف قدره 450 دولارًا، مما يمثل عائدًا يقارب 350% إذا تعاونت الأسهم.
استراتيجية خزينة بيتكوين تحت الضغط
تحتفظ Strategy Inc بأكثر من 818,334 BTC وفقًا للتقارير المنشورة في مايو 2026، مما يجعلها أكبر مالك مؤسسي لهذا الأصل على مستوى العالم. وقد أبرزت التقارير الفصلية الأخيرة خسائر غير محققة كبيرة من هذه المحفظة من الأصول الرقمية. وقد اعتمدت الشركة على أدوات رأس المال المفضل لتمويل استراتيجية الاستحواذ الجارية، كما أجرت عمليات بيع سيولة ورفع رؤوس أموال لإدارة موقفها.
لماذا لا يزال المحللون يرون إمكانات صعودية هائلة
بسعر يتراوح بين 97 و100 دولار للسهم، فإن التوقعات الموحدة بين 229 و240 دولارًا تشير إلى أن معظم المحللين المغطين يعتقدون أن السوق يُظهر تفاؤلًا مفرطًا بمقدار أكثر من ضعفين. ويستند الهدف العالي البالغ 450 دولارًا إلى افتراض أن البيتكوين سيعود للتعافي بشكل ملحوظ، وأن التعرض المُرفوع لشركة Strategy لهذا الأصل سيصبح مُضخمًا أثناء الارتفاع. وقد دفعت الخسائر غير المحققة بعض المحللين إلى تعديل أهدافهم للأسفل، كما أن اعتماد الشركة على أسواق رأس المال لتمويل استراتيجيتها يخلق خطر تخفيف الملكية للمساهمين الحاليين.
الخلفية الكلية أهم من المعتاد
أعادت الشركة تسميتها من MicroStrategy إلى Strategy Inc في أغسطس 2025، وهي خطوة أشارت إلى التزامها الكامل بنموذج خزينة البيتكوين. لا يزال نشاط تحليلات المؤسسات الأصلي موجودًا، لكن الميزانية العمومية تحتوي على أكثر من 800,000 بيتكوين. إن التباين الواسع في أهداف المحللين، الذي يتراوح من حوالي 229 دولارًا على الجانب المحافظ إلى 450 دولارًا في القمة، يعكس عدم يقين حقيقي حول مسار البيتكوين من هنا.
لم يتم التخلي عن أطروحة مايكل سيلو الأصلية، التي تفيد بأن البيتكوين أفضل من النقد كأصل احتياطي خزينة، على الرغم من سنة من النتائج المؤلمة. فقد زادت持有的 إلى أكثر من 818,000 BTC حتى مع انهيار السهم، مع تمويل المشتريات من خلال الأسهم المفضلة ووسائل أخرى.
المستثمرون الذين يفكرون في شراء السهم عند هذه المستويات يخاطرون فعليًا برهان مُرَبَّح على البيتكوين مع إضافة مخاطر شركة وتخفيف أسهم إضافية. إن العائد المحتمل الذي تتوقعه المحللين بنسبة 130% إلى 350% يأتي مع اعتراف ضمني بأن الخسارة المحتملة قد تكون بنفس الدرجة من الحدة إذا دخل البيتكوين في انخفاض طويل الأمد آخر.