أعادت الاستراتيجية مضاعفة حجم برنامج شراء أسهمها المفضلة إلى 2 مليار دولار يوم الثلاثاء مع وصول معيار التعافي الخاص بمايكل سايلور في 8 سبتمبر، بينما لا يزال STRC دون قيمته المعلنة البالغة 100 دولار.
قرار المجلس يمدد حملة كانت تقترب من حدود تفويضها الأصلي البالغ مليار دولار بعد سبعة أسابيع من عمليات شراء متزايدة الحجم.
البيانات من STRC.live أظهرت أن STRC دخلت الثلاثاء حول 97 إلى 98 دولارًا، تاركةً المفضلة ذات السعر المتغير حوالي 2% تحت المستوى الذي سعت استراتيجية إلى استعادته لمعظم فصل الصيف.
ظهرت 8 سبتمبر كمعيار غير رسمي بعد أن قارن Saylor أحدث تعافي STRC مع حوالي 70 يوم تداول كانت تحتاجها الأوراق المالية في البداية للصعود من سعر عرضها البالغ 90 دولارًا إلى 100 دولار.
بدلاً من ذلك، وصل الاستراتيجية إلى التاريخ من خلال توسيع مقدار رأس المال الذي يمكنه تخصيصه للإصلاح.
التقليص الذي لم يكن
يأتي تحرك الاستراتيجية مع دفع مشتريات STRC لحملة الشراء إلى مناطق كانت الإدارة قد خططت في البداية لتجنبها مع اقتراب STRC من قيمته الاسمية.
بين 31 أغسطس و7 سبتمبر، استحوذت الشركة على 1.81 مليون سهم من STRC مقابل 176.3 مليون دولار، مما يشير إلى سعر متوسط قدره حوالي 97.36 دولارًا. وقد بلغ إجمالي الإنفاق منذ يوليو الآن حوالي 811.5 مليون دولار.
بدون هذا الزيادة الأخيرة، لما تبقى سوى حوالي 188.5 مليون دولار تحت الحد الأقصى الأصلي البالغ مليار دولار. ويترك الحد الأقصى الجديد للاستراتيجية مع 1.19 مليار دولار متاحة عبر برنامج شراء أسهمها المفضلة.
لقد تغير نمط الإنفاق في الاتجاه المعاكس من الإطار الإداري الذي تم تحديده عند بدء التدخل.
تم التخطيط في البداية لشراء المزيد بقوة عندما كان STRC يتداول بأقل بكثير من 100 دولار، حيث كانت عمليات الشراء الجديدة تقدم اقتصاديات أفضل، قبل تقليل حضوره مع ضيق الخصم واستيلاء الطلب الخارجي.
انخفضت STRC بالقرب من 71 دولارًا قبل بدء الحملة. أنفقت الاستراتيجية 25 مليون دولار في الأسبوع الأول بمتوسط 86.52 دولارًا، تليها مشتريات أسبوعية قدرها 81.2 مليون دولار و108.6 مليون دولار و132.2 مليون دولار و136.4 مليون دولار و151.8 مليون دولار مع اقتراب السعر المفضل من القيمة الاسمية. إن آخر عملية شراء بقيمة 176.3 مليون دولار هي الأكبر على الإطلاق.
هذا يعني أن تكلفة الدولار لدعم STRC استمرت في الارتفاع، حتى مع انهيار الخصم الذي كانت تشتري به الاستراتيجية من أكثر من 13% خلال الأسبوع الأول إلى أقل من 3%.
كل سهم يتم إزالته تحت القيمة المحددة يزيل 100 دولار من رأس المال المفضل مع الالتزام بالقسم المتعلق به بخصم، وهي ميزة تتناقص مع اقتراب STRC من القيمة الاسمية.
تعطي الصلاحية الموسعة الاستراتيجية مساحة أكبر بكثير للاستمرار في تنفيذ تلك الصفقة حتى بعد استهلاك أكثر من 80% من البرنامج الأصلي.
البيتكوين يعود إلى التوقف
في الوقت نفسه، أنتج التدخل الأخير أيضًا عكسًا حادًا من استراتيجية تخصيص رأس المال التي تم عرضها قبل أسبوع واحد فقط.
خلال فترة الإبلاغ السابقة، جمعت الشركة 602.8 مليون دولار من خلال MSTR sales، وأنفقت 151.8 مليون دولار لاسترداد STRC، وواصلت توجيه 369.7 مليون دولار نحو 4,603 بيتكوين.
أنهت هذه الشراءة توقفًا استمر نحو شهرين في تراكم البيتكوين، واقترحت أن الاستراتيجية يمكنها مرة أخرى تمويل التزاماتها المتعلقة بالأسهم المفضلة وتوسيع الأصل المحوري في استراتيجية خزانتها.
ومع ذلك، استمرت هذه المجموعة فقط لأسبوع واحد.
في الأسبوع الأخير، لم تُبِع الشركة القيادية من قبل سايلور أي أسهم من خلال برنامجها في السوق بين 31 أغسطس و7 سبتمبر، ولم تشتِ أي Bitcoin. جاء كامل المبلغ البالغ 176.3 مليون دولار المستخدم لعمليات شراء STRC repurchases من رصيد النقد الأمريكي الخاص بها.
كان صندوق ذلك الاستثمار يبلغ 1.44 مليار دولار في نهاية الفترة، ولديه ولاية واسعة. تقول الاستراتيجية إنه يمكن استخدام النقد لشراء البيتكوين، وزيادة احتياطيه بالدولار الأمريكي، وإدارة هيكل رأس ماله، وتمويل أهداف أخرى تابعة لشركة خزانة البيتكوين.
كان احتياطي الدولار الأمريكي المنفصل عند 5.10 مليار دولار، ويعتزم دعم أرباح الأسهم المفضلة والفائدة على الديون المستحقة.
التمييز يجعل إنفاق STRC الأحدث أكثر وضوحًا. عمليات شراء العملات تُستمد من نفس حوض السيولة المرن الذي يمكن للاستراتيجية استخدامه لشراء المزيد من البيتكوين.
كانت الشركة تمتلك 845,050 بيتكوين اعتبارًا من 7 سبتمبر، تم شراؤها بقيمة 63.73 مليار دولار بسعر متوسط قدره حوالي 75,412 دولار.
لكن الأسبوعين الماضيين يوضحان كيف غيّرت صعوبات STRC وتيرة التراكم الإضافي. عندما كانت رؤوس الأموال الأسهمية الجديدة متاحة، مولت الاستراتيجية كلا الخيارين. بدون إصدار MSTR الأسبوع الماضي، تلقت STRC السيولة، وتوقفت عمليات شراء البيتكوين.
السؤال البالغ قيمته 2 مليار دولار
لديه الاستراتيجية حافز قوي على مواصلة دفع STRC نحو 100 دولار لأن الأصل يصبح أكثر فائدة بكثير بمجرد أن يُتداول بشكل موثوق حول قيمته الاسمية.
تم تصميم STRC كأداة تمويل دائم يمكن تعديل عائدها المتغير لتشجيع سعر السوق على البقاء قرب قيمته المعلنة البالغة 100 دولار.
لقد اعتمدت الاستراتيجية أيضًا سياسة تمنع إصدار STRC إضافية بأقل من قيمتها الاسمية، مما يعني أن هذا الأصل لا يمكنه تأدية دوره التمويلي المقصود بالكامل أثناء تداوله بخصم.
عودة مستدامة إلى 100 دولار ستُعيد فتح تلك القناة. يمكن للإستراتيجية أن تصدر مجددًا أسهمًا مفضلة إضافية لجمع رأس المال دون الاعتماد بشكل كبير على مبيعات الأسهم العادية لـ MSTR.
لقد أظهرت STRC بالفعل حجم رأس المال الذي يمكنها جذبه. تم توسيع عرضها الأولي لعام 2025 من 5 ملايين سهم متوقعة إلى أكثر من 28 مليون سهم بسبب الطلب القوي من المستثمرين، وجمعت في النهاية حوالي 2.52 مليار دولار.
لقد نما الأمان منذ ذلك الحين ليصل إلى قيمة سوقية تقارب 10 مليارات دولار، مما يجعله منتج الأسهم المفضل الرئيسي للاستراتيجية وجزءًا أساسيًا من هيكل رأس مالها الأوسع.
هذا يجعل استعادة STRC إلى منطقة الإصدار أكثر أهمية بشكل متزايد.
ومع ذلك، لم يكن مؤشر سايلور في 8 سبتمبر موعدًا نهائيًا مُلزمًا، وقد تعافى STRC بشكل حاد من مستويات مايو المنخفضة ليقترب ببضعة دولارات من قيمته الاسمية.
لكن قرار المجلس بمضاعفة تفويض شراء الأسهم يُظهر أن المرحلة النهائية من هذا التعافي قد تتطلب دعماً أكبر بكثير على الميزانية العمومية مما توقعه الاستراتيجية في البداية.
ومع ذلك، فإن الاختبار التالي هو كمية التفويض الإضافي التي يجب على الاستراتيجية نشرها قبل أن يتمكن الطلب الخارجي من الحفاظ على الأمن عند القيمة الاسمية البالغة 100 دولار، مما يسمح لـ STRC بالانتقال من امتصاص رأس المال الشركاتي إلى جمعه.
ظهرت المنشورة تُضاعف الاستراتيجية شراء الأسهم الخاصة بها إلى 2 مليار دولار لاستعادة أسهم STRC إلى 100 دولار لأول مرة على CryptoSlate.