سوق الأصول الواقعية المُرمَّزة (RWA) الخاص بـ Stellar ازداد بشكل هائل — لكن معظم هذه القيمة لم تُستَخدم بعد في نظام DeFi. ما الذي حدث؟ - وفقًا لتقرير RedStone، ارتفع حجم القيمة المُرمَّزة على Stellar من حوالي 785 مليون دولار في يناير إلى أكثر من 3 مليارات دولار بحلول يوليو. وقد دفع هذا النمو بشكل رئيسي صناديق السوق النقدية المُرمَّزة، ومنتجات الخزانة الأمريكية، والائتمانات الشركاتية. - على الرغم من هذا العرض على السلسلة، يظل نظام DeFi الخاص بـ Stellar صغيرًا: وجدت RedStone حوالي 259 مليون دولار كإجمالي قيمة DeFi على الشبكة. وشكلت Blend، أكبر بروتوكول إقراض في Stellar، حوالي 127 مليون دولار من هذا المجموع، لكن الحسابات التي يمكنها قبول RWAs لم تحتفظ إلا بقليل أكثر من 2 مليون دولار. الأصول المُرمَّزة الرئيسية: - صندوق Amundi وSpiko للتحويل الليلي (منتج إدارة نقدية خاضع للتنظيم الفرنسي من نوع UCITS) بدأ العمل على Stellar في مارس ووصل إلى "مئات الملايين" على السلسلة. - صندوق Spiko المُرمَّز لسندات الخزانة الأمريكية: حوالي 536 مليون دولار. - USDY من Ondo Finance: أكثر من 533 مليون دولار على Stellar. (ووسع Ondo USDY إلى Stellar في سبتمبر 2025؛ ارتفعت قيمته على الشبكة من أكثر من مليون دولار في بداية 2026 إلى 533 مليون دولار.) - VuMe Bond 2030 (الصادر وفق قواعد التسليف في لوكسمبورغ، وأُطلق على Stellar في فبراير): حوالي 500 مليون دولار. - صندوق Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) من Franklin Templeton، المتاح على Stellar منذ 2021: حوالي 460 مليون دولار. لماذا هذا العرض الكبير لكن الاستخدام القليل في DeFi؟ إن ترميز الصناديق والديون الخاضعة للتنظيم أمر واحد؛ لكن جعلها قابلة للاستخدام في عمليات الإقراض والتجارة والضمانات أمر آخر. تشير RedStone ومبنيو البروتوكولات إلى اكتشاف الأسعار والمنصات الموثوقة كأكبر عوائق: - تحتاج بروتوكولات الإقراض إلى أسعار مستمرة وقابلة للدفاع عنها لحساب نسب القروض إلى القيمة وللتصفية عند الحاجة. غالبًا ما لا تُتداول الأصول الواقعية على مدار الساعة، وقد تكون إشارات الأسعار نادرة أو تُنتج خارج السلسلة من قبل مديري الصناديق. - صناديق السوق النقدية وبعض المنتجات ذات الدخل الثابت تُبلغ عن صافي القيمة الصافية (NAV) أو تستخدم تقييمات قائمة على المحافظ بدلاً من عروض سوق ثانوية سائلة. - الديون الشركاتية والمنتجات المُضمَّنة تتطلب مدخلات أعمق (جودة الائتمان، الاستحقاق، التسوية، والهيكل) لا تستطيع نماذج الأسعار الفورية البسيطة للعملات المشفرة التقاطها. خطوة تقنية للأمام: SEP-40 واعتماد المنصات الموثوقة: - معيار SEP-40 Oracle Consumer الخاص بـ Stellar يوحّد طريقة طلب العقود الذكية Soroban لبيانات الأسعار: الأصول المدعومة، الدقة، تواتر التحديث، الطوابع الزمنية، القيم التاريخية، وفحص قِدم البيانات. وهذا يقلل الحاجة إلى ملائمات مخصصة كلما أُضيف مصدر سعر جديد. - انضم RedStone إلى Stellar في مارس واعتمد SEP-40، ويقدم الآن حوالي 55 مصدر سعر يغطي سندات الخزانة الأمريكية، الائتمان السيادي والشركاتي، الذهب المُرمَّز، ومنتجات السوق النقدية. تشمل هذه المصادر USDY من Ondo، BENJI من Franklin، XAUm من Matrixdock، منتجات الخزانة/الائتمان المرتبطة بـ Centrifuge، وديون المكسيك والبرازيل المُرمَّزة من Etherfuse. - تطبيق Templar Protocol على Stellar — الذي يقبل أصولًا مثل deJAAA (حصص CLO ذات التصنيف AAA)، deJTRSY (سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل)، CETES (شهادات خزانة المكسيك)، وUSTRY (سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل) — كان لديه حوالي 8.4 مليون دولار كإجمالي قيمة مغلقة عند لقطة RedStone. وخلص الرئيس التنفيذي المجهول للتطبيق، Royal Fool، إلى التحدي قائلاً: "إن إدراج أصل واقعي كضمان يعمل بأفضل شكل إذا استطعنا تسعيره بشكل موثوق على مدار الساعة." تطورات أخرى في البنية التحتية: - دمج Stellar خدمات Chainlink في أكتوبر 2025 لإضافة قدرات إضافية للمنصات الموثوقة (Data Feeds، Data Streams ودعم CCIP). - حافز محتمل أكبر: تخطط شركة Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) لإضافة نسخ مُرمَّزة للأصول المودعة لدى DTC إلى Stellar في النصف الأول من عام 2027. ومن المتوقع أن تشمل الأوراق المالية المؤهلة في المرحلة الأولية أسهم Russell 1000، صناديق ETF الرئيسية، سندات الخزانة الأمريكية، وأنواع مختلفة من السندات. - حصلت DTCC على رسالة عدم اتخاذ إجراء من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في ديسمبر 2025 لاختبار الأوراق المالية المُرمَّزة تحت شروط محددة. الرقم الشائع البالغ 114 تريليون دولار يشير إلى الأصول المودعة لدى DTC — وليس بالضرورة الكمية التي ستنتقل إلى Stellar. - سبق لـ DTCC أن أجرت تجارب مُصرّح بها للترميز مع BlackRock وJPMorgan وGoldman Sachs وVanguard وNYSE وغيرها. شملت الأصول التجريبية أسهم Microsoft وCircle، وصندوق Invesco QQQ، وصندوق SPDR S&P 500 ETF، وصندوق BlackRock iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF؛ وقد حوّلت JPMorgan أسهم QQQ إلى تمثيل مُرمَّز أثناء الاختبار. ولا يزال إطلاق DTCC على Stellar مجدولًا لعام 2027. الخلاصة: جذب Stellar مُصدرين مؤسسيين قادرين على إصدار مئات الملايين من الأصول الواقعية المُرمَّزة على سلسلة عامة. الخطوة الكبيرة التالية هي تحويل هذا العرض غير المستخدم إلى سيولة نشطة في DeFi — وهذا يعتمد على تسعير قوي، وواجهات منصات موثوقة موحدة (SEP-40)، والتكامل المستمر مع البنية التحتية السوقية مثل DTCC. إذا اجتمعت هذه العناصر معًا، فقد يصبح Stellar قناة رئيسية للأوراق المالية المنظمة والموجودة على السلسلة — لكن حاليًا، تُظهر الشبكة فجوة صارخة بين القيمة المُرمَّزة والاستخدام في DeFi.
سوق Stellar البالغ 3 مليارات دولار من الأصول الواقعية يتوقف في DeFi مع استمرار التسعير والـ Oracles كعوائق رئيسية
ChainGPTمشاركة
ملخص
تجاوز سوق الأصول الواقعية (RWA) لستيلار 3 مليارات دولار، لكن مخاطر استغلال DeFi والتبني المنخفض لا تزال قائمة. تُظهر تقرير RedStone أن الأصول الأمريكية المُمَوَّلة وائتمان الشركات قد نمت بسرعة، إلا أن قيمة الأصول المُقفلة في DeFi لا تزال عند 259 مليون دولار. يهيمن Blend على النشاط، لكن مجموعات RWA تحتفظ بأقل من 2 مليون دولار. لا تزال التسعير والبنية التحتية للـ oracle عوائق رئيسية. تهدف معيار SEP-40 لستيلار والشراكات مع RedStone وChainlink إلى معالجة هذه المشكلات. تخطط DTCC لجلب الأصول المُمَوَّلة والمُودَعة إلى ستيلار بحلول عام 2027.
المصدر:عرض النسخة الأصلية
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة قد حصلت عليها من أطراف ثالثة ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر أو آراء KuCoin. يُقدّم هذا المحتوى لأغراض إعلامية عامة فقط ، دون أي تمثيل أو ضمان من أي نوع ، ولا يجوز تفسيره على أنه مشورة مالية أو استثمارية. لن تكون KuCoin مسؤولة عن أي أخطاء أو سهو ، أو عن أي نتائج ناتجة عن استخدام هذه المعلومات.
يمكن أن تكون الاستثمارات في الأصول الرقمية محفوفة بالمخاطر. يرجى تقييم مخاطر المنتج بعناية وتحملك للمخاطر بناء على ظروفك المالية الخاصة. لمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى شروط الاستخدام واخلاء المسؤولية.