رئيس تنفيذي لـ Startale يحث اليابان على توحيد العملات المستقرة القائمة على الين لمنع تجزئة السيولة

إن إطلاق مجموعة من الأصول الرقمية اليابانية المدعومة بالعملة الورقية والشركات يعرض السيولة المحلية للعزل. وتدعم ستارتال "الوصول المنظم إلى البنية التحتية المفتوحة"—باستخدام طبقات قابلة للتكامل مثل سونيوم لربط الأصول المنظمة ببنية الويب 3 العامة.

لسنوات، كان نظام جابان Web3 يوازن بين دعم مؤسسي عالمي المستوى وبيئة ضريبية محلية صعبة. على الرغم من أن الحكومة قد شجعت البلاد كمركز عالمي للابتكار في الأصول الرقمية—مدعومة من قبل شركات كبرى تستكشف بنية تحتية للبلوك تشين وتكامل الملكية الفكرية—فإن المشاركين الأفراد واجهوا عوائق ضريبية كبيرة.

وصلت نقطة محورية مع إعادة تصنيف العملات المشفرة بموجب قانون الأدوات المالية والتبادل (FIEA) وإطار جديد يطبق معدل ضريبي ثابت قدره 20% على أرباح رأس المال على الأصول المشفرة المحددة في السوق الفورية. وعلى الرغم من أن هذا انتصار كبير للتداول الفردي والمؤسسي، إلا أن نقطة احتكاك رئيسية لا تزال قائمة: يتم فرض ضرائب على عوائد التمويل اللامركزي (DeFi) ومكافآت التخزين وغيرها من الأنشطة على السلسلة التي تولد عوائد كدخل متنوع تدريجي، وترتفع حتى 55%.

في مناقشة حديثة، حدد سوتا واتانابي، الرئيس التنفيذي لشركة ستارتال جروب وعضو مجلس إدارة رابطة بلوك تشين اليابان (JBA)، الاستراتيجية المطلوبة لإغلاق هذه الفجوة. وحذّر من أن هروب رؤوس الأموال لا يزال خطرًا نشطًا إذا فشل المنظمون في فهم الأساسيات الخاصة بآليات السلسلة.

التحدي التنظيمي هو مفاهيمي. غالبًا ما يفسر المنظمون غير المطلعين على التشفير مصطلح "العائد" من خلال الفئات المالية التقليدية، ويعتبرون العوائد المرتفعة تداولًا استثماريًا أو دخلًا سلبيًا بدلاً من كونها وظائف أساسية للشبكة. يجادل واتانابي بأن المشرعين يجب أن يدركوا أن عوائد DeFi والتخزين ليست مجرد استثمارات استباقية. في أنظمة إثبات الحصة وحزم السيولة اللامركزية، يخدم التخزين وتوليد العائد الآلية الأساسية للتوافق، ومقاومة الهجمات، والعمق الأساسي للسوق.

فرض ضرائب على التحقق من الشبكة بمعدلات تصل إلى 55% يعاقب المشاركين على توفير وظيفة البنية التحتية الأساسية. بالنسبة لبيئة اليابان، فإن الاحتكاك الضريبي العالي على الأنشطة الأساسية يخلق تدفقًا هيكليًا. عندما يكون العبء الضريبي على المشاركة على السلسلة أثقل من الاحتفاظ بالأصول الفورية أو تداول الأسهم التقليدية، ينتقل رأس المال المحلي تلقائيًا إلى أماكن أخرى.

قال واتانابي: "إذا واجه المستخدمون والمطورون عدم يقين أو أعباء ضريبية عالية جدًا على الأنشطة العادية على السلسلة، فستنتقل السيولة خارج البلاد. هذا ليس جيدًا للمستخدمين، ولا جيدًا للشركات الناشئة، ولا جيدًا لمكانة اليابان في الاقتصاد الرقمي العالمي."

لا يمكن للاقتصاد الكريبتوي المُستدام الاعتماد فقط على التداول الفوري المحلي. دون سيولة على السلسلة مُستمدة من المستخدمين المحليين الذين يتفاعلون مع البورصات اللامركزية وبروتوكولات الإقراض والتخزين، تواجه الشركات الناشئة القائمة في اليابان انزلاقًا أعلى، وسوقًا أقل سُمكًا، وصعوبة أكبر في الاحتفاظ بالمواهب في المراحل المبكرة محليًا.

وفقًا لواتانابي، فإن نهج JBA هو تطور تدريجي مبني على الأدلة، وليس إعادة كتابة فورية لجميع أحكام النظام الضريبي.

ومع ذلك، فإن إصلاح النظام الضريبي هو فقط نصف المعادلة؛ فاليابان تحتاج أيضًا إلى بنية تحتية من فئة المؤسسات قادرة على نقل العملة السيادية على السلسلة. مع تحول المجموعات المالية الكبرى—بما في ذلك MUFG وSMBC وSBI—إلى إصدار عملات مستقرة يابانية مدعومة بالعملة الرسمية ضمن إطارها التنظيمي المحدث، ينتقل التركيز من الإصدار إلى الاستخدام.

للواتانابي، فإن القيمة الحقيقية لهذه الأصول تتجاوز بكثير ترقيم الميزانية العمومية.

قال واتانابي: "يمكن أن تصبح العملات المستقرة اليابانية الخاضعة للتنظيم بنية تحتية للتسوية مهمة جدًا، ولكن فقط إذا كانت قابلة للاستخدام خارج بيئة مغلقة." "الفرصة ليست فقط في إصدار اليين الرقمي. الفرصة هي جعل سيولة اليين قابلة للبرمجة، ومتوافقة، ومتوفرة لحالات استخدام حقيقية—المدفوعات، وعمليات الخزينة، والتحويلات المالية، وتحقيق الدخل للمبدعين، والأصول المُرمَّزة."

لإدارة الفصل بين تفاعل المستهلكين والامتثال المؤسسي، تعتمد منهجية Startale على بنية مخصصة وقابلة للتقسيم. بدلاً من إجبار سلسلة كتل واحدة على حل جميع المشكلات، فإن كل طبقة في التسلسل تؤدي وظيفة تشغيلية محددة.

يسمح الإطار التنظيمي الياباني بمسارات إصدار متميزة تشمل بنوك الثقة ومؤسسات الدفع الإلكتروني. بينما يشجع هذا على منافسة سليمة في السوق بين التحالفات الشركاتية، فإنه يُدخل خطرًا فوريًا من تجزئة السيولة. يرفض واتانابي فكرة أن عملة مستقرة واحدة تابعة للشركة ستُلغي جميع المنافسين في احتكار يفوز فيه الفائز الوحيد.

"لا أعتقد أن العملات المستقرة اليابانية ستكون بالضرورة فائزة واحدة تأخذ كل شيء،" قال واتانابي. "قد تخدم مُصدرين مختلفين حالات استخدام مختلفة. قد يكون بعضها أقوى في القطاع المصرفي. وقد يكون بعضها أفضل للتسوية المؤسسية. وقد يركز بعضها على المدفوعات الاستهلاكية، أو الأسواق الرأسمالية، أو التدفقات العابرة للحدود. هذا التنوع ليس بالضرورة سيئًا."

ومع ذلك، فإن التنوع دون بنية تحتية مترابطة يخاطر بتكريس جدران أنظمة المصارف التقليدية.

"الخطر هو التجزئة. إذا أصبح كل عملة مستقرة خزانة سيولة مغلقة، فإننا نعيد إنشاء نفس المشكلة التي من المفترض أن تحلها البلوكشين،" شرح واتانابي. "لا يريد المستخدمون والشركات إدارة 10 إصدارات مختلفة من الين الرقمي مع تكاملات مختلفة، وقنوات سيولة، ومسارات استرداد. لذا فإن الطبقة المهمة ستكون التوافقية."

لحل التجزئة، يتطلب النظام البيئي معايير مشتركة ومقاصد سيولة موحدة قادرة على تحويل العملات المستقرة المتنافسة دون انتهاك متطلبات الامتثال. يدافع واتانابي عن "الوصول المنظم إلى البنية التحتية المفتوحة"—وهو بناء فحوصات الامتثال مباشرة داخل حدود العقود الذكية بدلاً من قفل الأصول داخل حدائق مغلقة.

قال واتانابي: "بالنسبة لـ Soneium، الهدف هو توفير البنية التحتية التي يمكن للشركات والمطورين من خلالها بناء تطبيقات متوافقة على الحواف ولكنها تستفيد أيضًا من شبكات البلوكشين العامة. لا يعني وجود أصول خاضعة لتنظيمات صارمة أن تكون الأنظمة مغلقة بالكامل. يمكنك تطبيق ضوابط الهوية والامتثال والاحتفاظ بالإصدار، مع السماح في الوقت نفسه بقابلية تفاعل أوسع."

سيتم إطلاق هذا الإطار الهجين على مراحل وبطريقة منهجية. مع نضوج معايير الامتثال، وعناصر الهوية، والرسائل عبر السلاسل، يمكن لهذه الأصول الخاضعة للتنظيم أن تتوسع بأمان داخل شبكات السيولة العالمية الأوسع.

في غضون ذلك، مع وضع FIEA الأساس التنظيمي لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) للعملات المشفرة الفورية في اليابان، يواجه السوق سؤالًا استراتيجيًا محوريًا: هل ستتدفق السيولة المؤسسية بشكل صارم داخل صناديق ETF السلبية، أم ستتسلل لتنشيط التمويل المباشر للمشاريع الناشئة للمبتكرين المحليين في مجال Web3؟

تاريخيًا، منعت لوائح رأس المال المخاطر الصارمة وقيود الشراكة المحدودة (LP) صناديق رأس المال المخاطر اليابانية من امتلاك رموز التشفير الأصلية مباشرة على ميزانياتها. بينما توفر صناديق التداول المباشر (Spot ETFs) للمؤسسات التقليدية طريقًا سهلًا ومألوفًا للتعرض للأسعار، يحذر واتانابي من اعتبارها حلاً سحريًا للاقتصاد الناشئ.

على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة تُصنّف الأصول الرقمية كفئة أصول معترف بها، إلا أنها لا تولد تلقائيًا اختراقات تقنية أو تدعم فرقًا في مرحلة التأسيس.

"الصناديق المتداولة في البورصة خطوة مهمة لأنها تجعل التعرض للعملات المشفرة أسهل لفهمها من قبل المستثمرين التقليديين"، كما لاحظ واتانابي. "إنها تخلق غلافًا خاضعًا للتنظيم، وترتيبات وصاية مألوفة، ووصول أوضح للمؤسسات. لكن الصناديق المتداولة في البورصة وحدها لا تبني الجيل القادم من شركات الويب 3."

إذا ظلت التدفقات المؤسسية محصورة في منتجات التتبع السلبية، فإن اليابان تواجه خطر أن تصبح مستهلكًا محضًا لأصول التشفير العالمية بدلاً من مهندس لبنية تحتية بروتوكولية جديدة. في النهاية، يرى واتانابي أن المنتجات المالية السلبية ورأس المال المخاطر النشط هما ركيزتان متكاملتان لسوق ناضج، وليس قوى متنافسة.

الخطة الشاملة التي طرحها واتانابي تدمج بين تحديث التشريعات والبنية التحتية المصممة خصيصًا. من خلال الدفع نحو قواعد ضريبية عادلة على المكافآت الناتجة عن التخزين والتمويل اللامركزي، وإنشاء طبقات سيولة موحدة للمُصدرين المنافسين لليين الرقمي، وضمان قدرة رأس المال المغامر على دعم المؤسسين في المراحل المبكرة إلى جانب تبني صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة، تقوم اليابان ببناء إطار شامل. الهدف النهائي واضح: بيئة يمكن فيها لرأس المال العالمي الدخول براحة، ويبقى فيها سيولة محلية نابضة بالحياة، ويمكن فيها للابتكار المحلي التوسع بشكل طبيعي على الساحة العالمية.

مصدر صورة البطل/الميزة: x.com/StartaleGroupJP