رسالة من BlockBeats، في 25 أغسطس، وجه المستثمر الأسطوري ستانلي دروكينميلر انتقاده إلى وزارة الخزانة الأمريكية. في 25 أغسطس بتوقيت بكين، انتقد في مقال رأي بنشرة وول ستريت جورنال أن توسيع وزارة الخزانة الأمريكية لحجم عمليات شراء السندات طويلة الأجل مؤخرًا، الذي يبدو كإدارة سيولة، سيؤدي في الواقع إلى تقويض وظيفة سوق السندات في تسعير المخاطر المالية الأمريكية.
خلفية هذا الحدث هي أن عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل ظلت مرتفعة بشكل مستمر في الفترة الأخيرة، حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوى لها منذ 19 عامًا. وفي 19 أغسطس، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية أن حجم عمليات شراء السندات طويلة الأجل من 10 إلى 30 عامًا سيتم رفعه من 2 مليار دولار في كل عملية إلى ما لا يقل عن 4 مليارات دولار، مع فترة تنفيذ تغطي الفترة من 9 سبتمبر إلى 4 نوفمبر. ووفقًا للبيان الرسمي، الهدف هو دعم سيولة سوق السندات طويلة الأجل، لكن دروكينميلر يرى أن السوق لم تشهد آنذاك أي حالات غير طبيعية مثل فشل المزادات أو فوضى التداول أو الضغط على التخلص من الرافعة المالية، مما يجعل اختيار وزارة الخزانة لزيادة عمليات الشراء في هذا التوقيت يبدو للسوق وكأنه محاولة لخفض عوائد السندات طويلة الأجل.
في رأيه، فإن ارتفاع العوائد هو تحذير من السوق债券 الأمريكية بشأن الحالة المالية للولايات المتحدة. لا يزال التضخم الأمريكي مرتفعًا فوق الهدف، ومستوى البطالة قريب من التوظيف الكامل، وعجز الاتحاد يمثل حوالي 6٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وتجاوز حجم الدين الحكومي 40 تريليون دولار أمريكي، كما أن نفقات الفائدة الصافية ترتفع بسرعة. في هذا السياق، لا يُعد ارتفاع العوائد على المدى الطويل مفاجئًا، بل يعكس مطالبة المستثمرين بتعويض أعلى لتحمل مخاطر العجز المالي، وتوسع الدين، وتمسك التضخم.
ما يقلق دراكنميلر حقًا هو أن تدخل وزارة الخزانة المستمر في عوائد السندات طويلة الأجل سيُضعف الضغط على واشنطن من أجل الانضباط المالي. فبمجرد خفض تكاليف التمويل، سيقلّ الإلحاح بشأن خفض العجز، والتحكم في نفقات الرعاية الاجتماعية، وتعديل مسار الدين. وبشكل أعمق، إذا قامت وزارة الخزانة بشراء سندات طويلة الأجل وتمول ذلك من خلال إصدار سندات خزينة قصيرة الأجل، فقد يرى السوق هذا كـ"تسهيل كمي صغير" من جانب وزارة الخزانة.
هذا ليس جدلاً مجردًا على الأسواق المالية. في الآونة الأخيرة، كانت الأسواق الأمريكية، خاصة أسهم الذكاء الاصطناعي والأسهم التكنولوجية ذات التقييمات العالية، حساسة جدًا لمعدلات الفائدة طويلة الأجل. يؤدي ارتفاع العوائد إلى رفع معدل الخصم وضغط تقييمات الأسهم النامية؛ بينما قد يؤدي ضغط العوائد مؤقتًا بواسطة أدوات السياسة إلى تشجيع الأصول المخاطرة على الاستمرار في التداول وفقًا لتوقعات التيسير. يكمن تحذير دروكينميلر في أنه إذا آمن السوق بأن الجهات الرسمية تدعم مستوى معين من العوائد، فسوف يختبر المتعاملون باستمرار حدود السياسة، وقد تصبح تقلبات سوق السندات في النهاية أكبر.
موقفه مباشر إلى حد كبير: دع سوق السندات يحدد تكلفة اقتراض الحكومة، مع معالجة القضايا المالية بشكل إيجابي، بما في ذلك خفض العجز الأساسي، وإصلاح نظام الرعاية الاجتماعية تدريجيًا، وإدارة الدين بمسؤولية أكبر. يمكن لأدوات السيولة شراء الوقت، لكنها لا يمكن أن تحل محل التصحيح المالي. بالنسبة للسوق الحالي، أصبحت عوائد سندات الخزانة الأمريكية من متغيرات كليّة إلى قيد أساسي في تسعير الأصول المخاطرة، وسيستمر تصرف وزارة الخزانة بشأن أسعار الفائدة على المدى الطويل في التأثير على اتجاهات تداول الأسهم الأمريكية والذهب والدولار والأصول المشفرة.
يُجدر بالذكر أن ستانلي دروكينميلر هو شخصية "مرشدة" للوزير الحالي للخزانة الأمريكية. انضم بنسونت إلى مكتب لندن في صندوق سوروس للإدارة في عام 1991، عندما كان دروكينميلر أحد المديرين الرئيسيين أو المتعاملين الأساسيين في صندوق سوروس. لاحقًا، شارك كلاهما في الصفقة الشهيرة لبيع البيج البريطاني بالمقابل في عام 1992. كما قال بنسونت بنفسه إن دروكينميلر هو من دعاه للانضمام إلى صندوق سوروس، وأن ستان هو "مرشده التجاري الحقيقي".
نقطة أخرى يجب الانتباه إليها هي أن مكتب عائلة دوكوين من ستانلي دروكينميلر كشف في تقرير 13F الأخير أنه اشترى للمرة الأولى أسهم خزينة HYPE لشركة Hyperliquid Strategies Inc. (PURR)، بholding قدره 2,941,500 سهم، بقيمة سوقية تقارب 23.15 مليون دولار.