تبلغ تكلفة مجموعة ذاكرة HBM3E بسعة 36 جيجابايت حاليًا حوالي 2100 دولار في السوق الفوري. ووفقًا للاتفاقيات طويلة الأجل، تتراوح تكلفة نفس المجموعة بين 365 و510 دولارات. هذا يمثل زيادة تتراوح بين أربعة إلى خمسة أضعاف، وهو فرق في التسعير يُعد عادةً مؤشرًا على "فقاعة". لكن في هذه الحالة، يجادل محللو الصناعة بالعكس: فقد يكون الدورة الفائقة لرقائق الذاكرة مجرد في بداياتها.
المسؤول، كما كان متوقعًا، هو الذكاء الاصطناعي. لقد استهلك الطلب الهائل على ذاكرة ذات عرض نطاق عالٍ لتشغيل مهام تدريب واستنتاج الذكاء الاصطناعي الطاقة الإنتاجية للشرائح التي كانت ستُستخدم عادةً لإنتاج DRAM وNAND التقليديين.
الأرقام خلف الضغط
ارتفعت أسعار عقود ذاكرة DRAM للخوادم بنسبة 45-50% مقارنة بالربع السابق في الربع الرابع من عام 2025. وتتوقع TrendForce أن هذه المكاسب ستتسارع إلى 55-60% أو أكثر في الربع الأول من عام 2026. وقد سجلت عقود الذاكرة المُتتبعة بشكل عام زيادة في الأسعار مقارنة بالعام السابق تجاوزت 343.55% اعتبارًا من أوائل سبتمبر 2026.
لوضع ذلك في سياقه، فإن مكونًا كان يكلف دولارًا قبل عام يكلف الآن حوالي 4.44 دولارًا. بالنسبة للشركات الضخمة التي تبني مجموعات ذكاء اصطناعي هائلة، فإن هذا النوع من التضخم لا يسبب مجرد ألمًا، بل يعيد تشكيل خطط الإنفاق الرأسمالي بأكملها.
استجابت سامسونج إلكترونيكس بربط حوالي 70% من طاقتها الإنتاجية للذاكرة في اتفاقيات طويلة الأجل تمتد حتى عام 2031. وتشمل أطرافها نفيديا ومايكروسوفت وغوغل. وتتمتع شركتا إس كيه هاينكس وميكرون، العضوين الآخرين في الاحتكار الذاكرة، بمراكز قوية مماثلة، مع تسجيل جميع الشركات الثلاث نموًا قياسيًا في الإيرادات مدفوعًا بهذه الديناميكيات العرضية.
لماذا لا يُتوقع أن يأتي التخفيف قريبًا
الإجماع الصناعي هو أن أي تخفيف ذي معنى في العرض لن يظهر قبل عام 2027، مما يعني أن بيئة التسعير الحالية لديها على الأقل عدة فصول أخرى من القدرة على الاستمرار.
الشركات التي لم تُبرم اتفاقيات إمداد على المدى الطويل تدفع الآن زيادة كبيرة في السوق الفوري. أما الشركات التي أبرمت صفقات，则 تمتلك ميزة تكلفة هيكلية على منافسيها، على الأقل حتى يدخل قدرة جديدة الخدمة.
التأثيرات اللاحقة وما يجب مراقبته
للمصنعين الثلاثة الرائدين في الذاكرة، فإن التوقعات قصيرة الأجل بسيطة: زيادة في الإيرادات، هوامش أعلى، وقوة تفاوضية قوية. تتحكم سامسونج وSK هاينكس وميكرون معًا في الغالبية العظمى من إنتاج HBM العالمي، وحاجز الدخول للمتنافسين الجدد يُقاس بمليارات الدولارات وسنوات من وقت التطوير.
المحللون الذين يشيرون إلى فجوة السعر الفوري مقابل السعر الآجل كدليل على بدء دورة صاعدة مبكرة وليس قمة لديهم أساس منطقي لهذا الحجة. ففي القمم الحقيقية للدورة، عادةً ما تكون أسعار العقود قد لحقت بالسعر الفوري بالفعل، وتضيق الفجوة مع وصول السوق إلى التوازن. حقيقة أن العقود لا تزال تسير عند نسبة صغيرة من السعر الفوري تشير إلى أن السوق لم يكتمل بعد إعادة تسعيره، وأن المفاوضات المستقبلية للعقود ستُعاد تهيئتها على مستويات أعلى بكثير.