أغلقت أسهم SpaceX (SPCX) منخفضة بنسبة حوالي 14% يوم الأربعاء، بينما ارتفعت Nvidia (NVDA) وانخفضت Advanced Micro Devices (AMD). ويعود جميع هذه التحركات إلى كلمة واحدة استخدمها إيلون ماسك في أول مكالمة أرباح لـ SpaceX.
كانت الكلمة "حصريًا." قال ماسك إن سبيس إكس ستبني أنظمتها الذكية الاصطناعية باستخدام شرائح نيفيديا فقط من الآن فصاعدًا. وقد منحت هذه الوعد نيفيديا عميلًا ضخمًا وأغلقت الباب أمام منافسيها.
الكلمة الواحدة التي أعادت تسعير تجارة الرقائق
كان الثلاثاء أول مكالمة أرباح لمسك كرئيس لشركة عامة. استخدمها لتحديد نيفيديا كمورد وحيد لرقائق الذكاء الاصطناعي لسبيس إكس.
في المستقبل، قررنا البناء حصريًا على Nvidia، لأننا نعتقد أن بنية فيرا روبين هي أفضل بنية
عبر، Yahoo Finance
فيرا روبين هي منصة الرقاقة التالية من نيفيديا. قال ماسك إن سبيس إكس ستُشغلها على الأرض وفي الفضاء من خلال ستارمايند، وهي خطة لتشغيل أجهزة مراكز البيانات على الأقمار الصناعية بدءًا من العام القادم. جعل صفقة نيفيديا الجديدة للأقمار الصناعية سبيس إكس أحد أكبر عملاء نيفيديا.
هل ترغب في مزيد من التحليلات مثل هذه؟ سجّل للحصول على النشرة اليومية من محرر هارش نوتارييا هنا.
الاختيار مهم لأنه يُخرج المنافسين. وهو يمنح نيفيديا قوة تحديد الأسعار ويأخذ الأعمال من AMD، التي كانت تعتمد على سبيس إكس كواحد من العملاء الذين يشغلون رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.
تجاوزت SpaceX توقعات الأرباح لكنها انخفضت على أي حال
نفس الوعد الذي دفع نيفيديا إلى الأمام عمل ضد سبيس إكس. الاعتماد فقط على نيفيديا يربط الشركة بمورد واحد وأسعاره، دون وجود منافس للتفاوض معه.
لم تكن النتائج هي المشكلة. ارتفع الإيرادات بنسبة 92% مقارنة بالعام السابق إلى 7.8 مليار دولار، ووصل الربح المعدل، وهو مقياس معروف باسم EBITDA، إلى 3.5 مليار دولار. ونمت وحدة الذكاء الاصطناعي بأسرع معدل، مع زيادة المبيعات بنسبة 247%.
رغم ذلك، لم يؤثر الأرباح القوية في الإطلاق على السهم. فرأى المستثمرون في الصفقة الحصرية وعداً بإنفاق أكبر، وليس بزيادة في الدخل.
بلغ إنفاق رأس المال بالفعل 18.37 مليار دولار في الربع، وذهب حوالي 15.8 مليار دولار من ذلك إلى حوسبة الذكاء الاصطناعي. تُظهر نتائجه المقدمة مبيعات سحابية للذكاء الاصطناعي بقيمة 14.1 مليار دولار تحت العقد، وهي أقل مما أنفقه على الذكاء الاصطناعي خلال نفس الثلاثة أشهر.
من خلال ربط نفسها ببائع واحد، حددت سبيس إكس تلك الفاتورة المتزايدة دون تأمين إيرادات متناسبة. ومع ذلك، فهم مصنّعو الرقائق الذين سماهم ماسك نفس الصفقة بشكل مختلف جدًا.
ارتفعت نيفيديا بينما انخفضت أي إم دي في ربع قياسي
كلمة "split" فصلت سوق الرقائق إلى قسمين. أغلقت Nvidia مرتفعة حوالي 3.4%، لأنها قامت للتو بتأمين أحد أكبر المشترين في الصناعة.
ذهبت AMD في الاتجاه المعاكس. فقدت حوالي 6% حتى بعد ربعية قياسية، مع زيادة إيرادات مركز البيانات بنسبة 107% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
كان للانخفاض سبب واضح. فقد أزالت الحصرية العمل الذي كانت AMD تمتلكه بالفعل، وأُعيد تسعير ربعها القياسي مقابل الصفقة المفقودة.
لعبت ليسا سو، الرئيسة التنفيذية لشركة AMD، على تقليل أهمية هذا العائق في نفس اليوم. وصفت سبيس إكس بعمل رائع وقالت إن AMD تظل فخورة بالعمل معها، وفقًا لـ CNBC.
لم تكن السوق لا تزال غير موافقة. لم يكن يمكن لربع قياسي أن يعوّض خسارة عميل بارز لمنافس مباشر، وهو تحول في مشاعر AMD الذي كان المتداولون يراقبونه لأسابيع.
بدأ البيع قبل إعلان الأرباح
القصة الأكبر هي أن SPCX كانت تنخفض منذ فترة طويلة قبل المكالمة.
لقد لامس القاع في أواخر يوليو، قبل أسبوع تقريبًا من فتح حصة كبيرة، ثم ارتفع بأكثر من 15% قبل الاستدعاء. هبوط الأربعاء أعاد في الغالب جزءًا من هذا الارتفاع.
إذًا، الضغط يأتي من العرض، وليس من النتائج. أصبحت حوالي 911.5 مليون سهم داخلي متاحة للتداول يوم الخميس، وهي الدفعة الأولى من فترة تجميد الأصول، وهي الفترة التي لا يمكن فيها للمستثمرين المبكرين بيع أسهمهم بعد الاكتتاب العام.
هذا الإفراج يرفع الأسهم المتاحة للجمهور من أقل من 5% إلى حوالي 12%. تبقى حصة ماسك البالغة حوالي 6.4 مليار سهم مقفلة حتى يونيو 2027، لذا فإن المؤسس لا يبيع. كان share unlock overhang قد أثّر على السعر لأسابيع.
تَوجّه متداولو الخيارات نحو الهبوط في أسهم SpaceX على الرغم من تعليق الحصرية. ارتفع نسبة وضع-استدعاء لـ SpaceX حسب الحجم، والتي تقارن الرهانات الهبوطية بالرهانات الصعودية، إلى 1.16 يوم الأربعاء من 0.87 في يوم المكالمة.
ومع ذلك، ظل الاهتمام المفتوح عند 0.92، لذا لم يتكون بعد موقف هابط كبير.
لا يمكن لوال ستريت التوصل إلى اتفاق على قيمة هذا الرهان الحصري. تتراوح التوقعات لشركة سبيس إكس بين 75 دولارًا لدى فيليب سكوريتيز و800 دولار لدى ريموند جيمس. وفي نفس المكالمة، رفعت جي بي مورغان توقعاتها إلى 240 دولارًا، بينما خفّضت بايبر ساندلر توقعاتها إلى 140 دولارًا. يرى المتفائلون أن بنية تحتية تعتمد بالكامل على نيفيديا هي الطريق نحو أرباح هائلة، بينما يرى المتشائمون أن الاعتماد على مورد واحد يحمل مخاطر دون سقف واضح.
إذًا، ستختبر الأيام القادمة كلمة واحدة. إذا كان الانخفاض متعلقًا بالعرض، فيجب أن يستقر السهم بمجرد انتهاء إلغاء قفل الخميس. إذا استمر في الهبوط، فقد قرر السوق أن البناء حصريًا على Nvidia يكلف SpaceX أكثر مما يكسبه.