أطلقت سبيس إكس للمرة الأولى تقرير أرباح عام، والأرقام هي النوع الذي يجعل مستثمري النمو يسيل لعابهم، بينما يبحث مستثمرو القيمة عن مضادات الحموضة. سجلت الشركة إيرادات قدرها 7.8 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2026، بزيادة قدرها 92% تجاوزت توقعات المحللين البالغة حوالي 6.8 إلى 6.9 مليار دولار.
لكن إليك الأمر: السهم انخفض بأكثر من 20% من سعره الأولي البالغ 135 دولارًا. الإيرادات تتصاعد، والأسهم تنخفض، والخسائر بمليارات الدولارات تتراكم.
الأرقام خلف الضجيج
سبيس إكس، التي تتداول تحت الرمز SPCX منذ طرحها العام في يونيو 2026، أعلنت عن ربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والاهتلاك المعدل بمقدار 3.5 مليار دولار للربع. وقد تجاوز هذا الرقم تقديرات السوق البالغة حوالي 2 مليار دولار، مما يشير إلى أن هوامش الشركة تتوسع أسرع مما نماذج المحللين.
أشار المدير المالي بريت جونسن إلى اتفاقيات حوسبة الذكاء الاصطناعي كعامل رئيسي في توسيع الهامش. لا يزال خدمة ستارلينك للإنترنت عبر الأقمار الصناعية تزيد من قاعدة مشتركيها، لكنها اتفاقيات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تبدو وكأنها تغير تركيبة الإيرادات بطرق ذات معنى.
ارتفع الإيرادات من 4.7 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026 إلى 7.8 مليار دولار في الربع الثاني.
لكن الربحية لا تزال كوكبًا بعيدًا. أبلغت سبيس إكس عن خسارة صافية قدرها حوالي 4.3 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026 فقط، بعد خسارة إجمالية قدرها حوالي 4.9 مليار دولار لعام 2025 بأكمله. إن استهلاك النقد كبير، ويدفعه الاستمرار في الاستثمار في تطوير ستارشيب، وتصنيع الصواريخ، وبناء بنية تحتية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
لماذا يجب على مستثمري العملات المشفرة الانتباه
استهدفت SpaceX تقييمًا بقيمة حوالي 1.75 تريليون دولار في طرحها العام الأولي. وهذا جعلها واحدة من أكثر الشركات قيمة على الأرض عند الطرح، وهي حالة تجلب مراجعة مكثفة لتحديد ما إذا كان السعر يعكس الواقع أم السرد.
طموحات Starlink العالمية في توفير الاتصال تهم أيضًا نظام الأصول الرقمية. فتوسيع الإنترنت عبر الأقمار الصناعية إلى المناطق غير المخدومة يمكّن مباشرة من وصول أوسع إلى البنية التحتية المالية، بما في ذلك محافظ العملات المشفرة وتبادلات لامركزية وأنظمة دفع قائمة على البلوكشين.
ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته من هنا
حالة الثور لشركة سبيس إكس بسيطة: الإيرادات تنمو بمعدل يقارب ضعف ما توقعه المحللون، وشراكات الذكاء الاصطناعي تقود توسيع الهوامش، وتدير الشركة في أسواق لديها إمكانات هائلة للوصول الإجمالي. إن قطاع الاتصالات الخاص بستارلينك ونشاط الحوسبة الناشئ للذكاء الاصطناعي يمنحان سبيس إكس محركين نمو منفصلين.
حالة الدبّ واضحة بنفس القدر. شركة تستهلك مليارات كل ربع سنة تحتاج إما إلى مسار نحو الربحية أو سوق مستعد لتمويل الرحلة إلى ما لا نهاية. الخسارة الصافية البالغة 4.3 مليار دولار في الربع ليست خطأ تقريبًا. إن نفقات رأس المال الخاصة بستارشيب ومراكز البيانات لا تظهر أي علامات على التباطؤ، كما أن الاهتمام القصير في السهم كان ملحوظًا منذ طرحها العام الأولي.