SpaceX تجاوزت توقعات وول ستريت بشأن الإيرادات والأرباح في تقريرها الربع السنوي الأول منذ اكتتابها التاريخي, مما منح الشركة قاعدة مالية أقوى لتوسعها المتسارع في الذكاء الاصطناعي.
في منشور على X في 4 أغسطس post، كشفت الشركة أن إيراداتها في الربع الثاني ارتفعت بنسبة 92% على أساس سنوي إلى 7.814 مليار دولار، متجاوزة التوقعات البالغة حوالي 6.8 مليار دولار التي توقعها المحللون. كما ارتفع الـEBITDA المعدل بنسبة 191% إلى 3.538 مليار دولار، وهي زيادة واضحة فوق التقديرات الموحدة البالغة حوالي 2 مليار دولار.
انخفض الخسارة الصافية للشركة إلى 541 مليون دولار من 1.008 مليار دولار قبل عام، بينما تحسن خسارة التشغيل إلى 143 مليون دولار من 970 مليون دولار.
تتدفق أموال الاكتتاب العام الأولي إلى صناديق النقد بينما تبقى حيازات البيتكوين ثابتة
جاء تجاوز الإيرادات بينما وجهت سبيس إكس معظم سيولتها بعد الاكتتاب العام إلى صناديق السوق النقدية والأوراق المالية الحكومية مع الحفاظ على رصيد بيتكوين ثابت.
جدير بالذكر أن سبيس إكس قد حققت 85.675 مليار دولار من العوائد الصافية خلال طرحها العام الأولي القياسي، مما ساعد على رفع نقدية الشركة ونظيراتها النقدية والأوراق المالية القابلة للتداول إلى ما يقارب 100 مليار دولار.
احتفظت SpaceX بـ 65.625 مليار دولار في صناديق السوق النقدية في 30 يونيو، وهو أكثر من ثلاثة أضعاف الـ 21.339 مليار دولار المبلغ عنها في نهاية عام 2025، وفقًا لتقديمها للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
كما احتوت الشركة على 4.011 مليار دولار في أوراق مالية حكومية مصنفة كمكافئات نقدية، و6.487 مليار دولار أخرى مسجلة كأوراق مالية قابلة للتداول. معًا، كانت صناديق السوق النقدي والأوراق المالية الحكومية للشركة تساوي 76.123 مليار دولار.
من ناحية أخرى، لم تزد مركز الشركة المُبلغ عنه من Bitcoin بالتوازي مع تلك السيولة.
كان لدى SpaceX 18,712 BTC بأساس تكلفة قدره 661 مليون دولار في 30 يونيو، مطابقًا للكمية وأساس التكلفة المبلغ عنها في نهاية عام 2025.
تُظهر الأرصدة المتطابقة أن سبيس إكس أبلغت عن عدم وجود تغيير صافٍ في موضعها من البيتكوين بين 31 ديسمبر و30 يونيو. لا يكشف الإيداع عن نشاط على مستوى المعاملات، مما يعني أنه قد حدثت عمليات شراء وبيع خلال الفترة وتعوّضت بعضها البعض قبل نهاية الربع.
ومع ذلك، انخفض القيمة العادلة للمراكز إلى 1.098 مليار دولار من 1.637 مليار دولار خلال النصف الأول، مما أدى إلى خسارة غير محققة قدرها 539 مليون دولار.
على الرغم من الانخفاض، ظل موقع البيتكوين أعلى من تكلفته المبلغ عنها بمقدار 437 مليون دولار. ويشكل حوالي 1.1% من نقد SpaceX ونقد مكافئه وأوراق مالية قابلة للتداول بعد الاكتتاب العام الأولي، انخفاضًا من حوالي 6.6% في نهاية العام.
يستهلك الذكاء الاصطناعي معظم ميزانية الاستثمار
وجهت سبيس إكس 15.828 مليار دولار إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي خلال الربع الثاني، وهو أكثر من 21 مرة المبلغ البالغ 749 مليون دولار الذي تم إنفاقه قبل عام، وحوالي ضعف المبلغ المُستثمر في الربع الأول.
شكل إنفاق الذكاء الاصطناعي 86% من إنفاق SpaceX الرأسمالي الإجمالي للربع البالغ 18.369 مليار دولار. كما تجاوز تقدير وول ستريت البالغ 13.09 مليار دولار لـ إنفاق الذكاء الاصطناعي، حتى مع كون الإنفاق الرأسمالي الكلي أقل قليلاً من الـ 18.58 مليار دولار المتوقعة.
خلال النصف الأول، ارتفع إنفاق الذكاء الاصطناعي إلى 23.551 مليار دولار من 3.316 مليار دولار في نفس الفترة من العام السابق. ويشكل ذلك ما يقرب من 83% من إجمالي استثمار سبيس إكس البالغ 28.476 مليار دولار خلال هذه الفترة.
يدعم الإنفاق جهود سبيس إكس لبناء مراكز بيانات واسعة النطاق، وتأجير قدرة حوسبة عالية الطلب لشركات التكنولوجيا الكبرى، وتطوير نماذجها الخاصة للذكاء الاصطناعي ومنتجات البرمجة.
لقد بدأ هذا الاستثمار بالفعل في توليد عوائد تجارية. وصل إيراد الذكاء الاصطناعي إلى 2.561 مليار دولار خلال الربع، بفضل اتفاقيات الحوسبة مع عملاء بما في ذلك Google وAnthropic، إلى جانب الإيرادات من Grok ومشتريات X.
قال الرئيس المالي بريت جونسن إن عمليات نشر الحوسبة المتعاقد عليها تُنتج فترات استرداد تقل عن سنة واحدة، مما يسمح لسبيس إكس باسترداد تكاليف المعدات بشكل أسرع مما تفعله في مواقع الإطلاق والبنية التحتية للأقمار الصناعية.
ومع ذلك، فإن التقدير ينطبق على عقود حسابية محددة وليس على قسم الذكاء الاصطناعي ككل. لا يزال القسم سجّل خسارة تشغيلية بقيمة 1.257 مليار دولار، إلى جانب 1.885 مليار دولار في الاستهلاك والاستهلاك المُستهلك، و2.178 مليار دولار في إنفاق البحث والتطوير.
وقّعت SpaceX على اتفاقيات خدمات سحابية بقيمة 14.1 مليار دولار وأضافت عقودًا إضافية بقيمة 6.7 مليار دولار بعد انتهاء الربع.
قال جونسن إن الإنفاق الرأسمالي سيظل على مستوى مشابه خلال الربعين النهائيين من السنة، مما يشير إلى أن بنية الذكاء الاصطناعي ستستمر في امتصاص معظم ميزانية الاستثمار الخاصة بالشركة.
يجب أن يربط القسم بين البيع المكثف وكلا الضغطين دون الادعاء بأن أحدهما وحده هو السبب. كما يجب أن يميز بين التقصير المؤكد في الأسهم ونشاط المشتقات الرقمية من الجانبين.
تواجه SPCX صعوبات مع فتح 100 مليار دولار في ظل تداول قصير مزدحم
لم ينجح تجاوز الأرباح في تخفيف المخاوف بشأن إنفاق SpaceX على الذكاء الاصطناعي والزيادة الوشيكة في أسهم SPCX القابلة للتداول.
مع تدهور مشاعر المستثمرين بالفعل، تتحول الأنظار الآن إلى الفائض في العرض. في 6 أغسطس، يصبح المُدخِلون مؤهلين لبيع حوالي 900 مليون سهم بقيمة حوالي 105 مليار دولار حسب الأسعار الحالية.
قال توم دونليافي، رئيس رأس المال المغامر في Varys Capital، إن الإصدار سيُصنف ضمن أكبر فترات انتهاء القيود في تاريخ السوق. فالأسهم موجودة بالفعل، لكن انتهاء الفترة قد يوسع بشكل حاد عدد الأسهم المتاحة للتداول العام إذا قرر الموظفون والمستثمرون المبكرون البيع.
تاريخ الاستحقاق في 6 أغسطس هو أيضًا المرحلة الأولى من زيادة أوسع في العرض. وقال دونليفي إن كتلة أخرى ستصبح مؤهلة بعد إعلان سبيس إكس عن أرباح الربع الثالث، بينما تنتهي القيود الإضافية في 8 ديسمبر.
بحلول ذلك الوقت، يمكن أن تكون حوالي 40% من أسهم SpaceX المعلقة قابلة للتداول بحرية، على الرغم من أن حصة إيلون ماسك لا تزال مجمدة حتى يونيو 2027.
كان البائعون الأجليون قد وضّعوا مراكزهم بالفعل لمواصلة الضعف. وقدرت S3 Partners أن 95% من أسهم SPCX المتاحة للاستئجار كانت مُستأجرة، بينما وصلت المراكز القصيرة إلى 34% من العرض العام.
كانت توقعات زيادة التقلبات مرئية أيضًا في أسواق المشتقات الرقمية. أظهرت بيانات CoinGlass التي استعرضتها CryptoSlate أن حجم عقود SPCX الآجلة ورصيد المراكز المفتوحة وصل إلى أعلى مستوياته منذ إطلاق العقود.
وفقًا للبيانات، ارتفع حجم تداول SPCX في الساعات الـ24 الأخيرة إلى حوالي 6.85 مليار دولار، بينما اقترب الموقف المفتوح من 720 مليون دولار.
لا يُظهر ارتفاع المراكز المفتوحة ما إذا كان المتداولون يميلون بشكل أساسي إلى الصعودية أو الهبوطية، لأن كل عقد مستقبلي يتضمن مراكز شراء وبيع.
ومع ذلك، فإن ارتفاع الاهتمام القصير في الأسهم، ونشاط المشتقات القياسي، واقتراب فتح العرض، يشير إلى أن المتداولين يستعدون لتقلبات أسعار أكبر مع توسع العرض القابل للتداول للسهم.
لقد انعكس ذلك بالفعل في أداء سعري سلبي لـ SPCX, الذي هبط إلى 114 دولارًا، أي حوالي 15% أقل من سعره البالغ 135 دولارًا أثناء طرحه الأولي، وأقل بنسبة 28% خلال الشهر الماضي، وأقل تقريبًا بنسبة 49% عن أعلى مستوى وصل إليه في يونيو.
ظهرت المقالة عائدات طرح SpaceX العام البالغ 85 مليار دولار ذهبت إلى كل مكان ما عدا البيتكوين لأول مرة على CryptoSlate.