تخيل شراء منزل في حي فجأةً تُعرض فيه 143% المزيد من المنازل للبيع خلال ليلة واحدة. هذا تقريبًا الوضع الذي يواجهه مساهمو سبيس إكس هذا الخميس، عندما تصبح 911.5 مليون سهم، بقيمة مقدرة بين 101 مليار و123 مليار دولار، قابلة للتداول لأول مرة.
إنه أكبر فتح للأسهم في يوم واحد في تاريخ القوائم العامة في الولايات المتحدة. وهو يحدث في لحظة تشهد فيها أسهم الشركة ضغطًا بالفعل بعد انخفاض بلغ حتى 11% قبل بدء التداولات بعد أول تقرير أرباح لها على الإطلاق.
ما الذي يحدث فعليًا
أصبحت SpaceX شركة عامة في 12 يونيو 2026، وسعرت الأسهم بـ 135 دولارًا لكل سهم. تم هيكلة الاكتتاب العام بحذر، مع طرح فقط 5٪ من إجمالي الأسهم في البداية.
أطلقت الشركة أول أرباح ربع سنوية لها في 4 أغسطس، مما أثار المرحلة الأولى من انتهاء فترة تجميد تدريجي. بدءًا من 6 أغسطس، يمكن للموظفين والمستثمرين المبكرين ورؤوس الأموال المغامرة بيع 20% من أسهمهم المؤهلة في السوق المفتوحة.
تمثل تلك 911.5 مليون سهم زيادة بنسبة 143% تقريبًا في العرض القابل للتداول — عدد الأسهم المتاحة للتداول في البورصات العامة على وشك أن يتضاعف أكثر من مرة واحدة في يوم واحد.
الخلفية المتعلقة بالأرباح تجعل الأمور أسوأ
تعدّى تقرير أرباح SpaceX للربع الثاني في 4 أغسطس التوقعات المتعلقة بالإيرادات. لكن المستثمرين ركّزوا على تفصيلين محرجين: نفقات رأس المال المرتفعة وضغوط التدفق النقدي الحر. وهبطت الأسهم ما يصل إلى 11% خلال التداولات ما قبل السوق في 5 أغسطس، اليوم التالي لإصدار التقرير.
كما كشفت سبيس إكس عن خسارة غير محققة بقيمة 540 مليون دولار على محفظتها من العملات المشفرة خلال الربع الثاني. وأفادت الشركة أنها لم تجرِ أي مبيعات لبيتكوين خلال الربع، مما يعني أنها لا تزال تحمل هذه الخسائر.
بنية التجميد غير معتادة
كان العرض الأولي لـ 5٪ فقط من الأسهم صغيرًا بشكل غير عادي. إن إصدار الخميس هو الأول من عدة دفعات مجدولة، مع توفر أسهم إضافية للتداول في الأشهر التالية.
دفعة واحدة لن تدخل السوق: إصدار مشروط مرتبط ببقاء سعر السهم فوق 175.50 دولار. وبما أن أسهم سبيس إكس لم تثبت هذا المستوى، فإن الأسهم الإضافية تبقى مقفلة.
تظل حيازات إيلون ماسك الخاصة الكبيرة مقفلة حتى منتصف عام 2027.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
الحجم الهائل هنا — أكثر من 100 مليار دولار في أسهم قابلة للتداول حديثًا — يجعل هذا حالة اختبار غير مسبوقة حقًا. وقد كان التحضير المسبق من قبل المتداولين قبل حدث الخميس كبيرًا بالفعل.
خسارة SpaceX غير المحققة البالغة 540 مليون دولار في البيتكوين تمثل معرضًا كبيرًا لأصل لا يزال متقلبًا ويخضع لفحص متزايد من قبل المستثمرين المؤسسيين.
مع جرعات أسهم إضافية مقررة للإطلاق، وتفريغ حصص ماسك في منتصف عام 2027، فإن الخميس هو البداية الأولى لقصة سيولة أطول بكثير.