صنف جنوبين اثنين بمضاعف 2 لأسهم إس كيه هاينكس ينخفض بنسبة 83% وسط تقلبات السوق

في 29 من الشهر، انخفض سهم شركة السيليكون الكورية SK Hynix خلال الجلسة بنسبة تزيد عن 19٪، مسجلًا أكبر انخفاض تاريخي له. في سوق الأسهم الهونغ كونغية، هبطت صندوق "جنوب ضعفين طويل في Hynix" خلال الجلسة بنسبة تزيد عن 28٪، وانخفضت الخسارة عند الإغلاق إلى 13.99٪، مسجلة 32.70 دولارًا هونغ كونغيًا.

في 27 يوليو، أعلنت نانفانغ دونغينغ أن منتجاتها المدعومة برافعة مالية ثنائية ومعكوسة المرتبطة بأسهم SK هاي ليتس وسامسونغ إلكترونيكس ونفيديا وتسلا ستنتقل رسميًا إلى هيكل رافعة مرونة في 3 أغسطس، حيث يمكن أن تنخفض الرافعة المالية إلى 1.1 أو -1.1 في ظل ظروف سوقية متطرفة.

على مدار الشهر الماضي، شهدت أسهم SK هايليكس تصحيحًا ملحوظًا. في 25 يونيو، بلغت أسهم الشركة أعلى مستوى لها في السوق الكورية عند 2,987,000 وون كوري للسهم؛ ثم تراجعت باستمرار، وفي إغلاق يوم 29 يوليو، سجلت أسهم SK هايليكس 1,401,000 وون كوري للسهم، أي أن السعر انخفض إلى النصف مقارنة بالذروة.

انخفضت نسبة "الاستثمار المضاعف ثنائي الاتجاه الجنوبية لـ Hynix" بشكل أكثر وطأة، من أعلى نقطة بلغت 193.65 دولارًا هونغ كونغيًا في 25 يونيو إلى سعر الإغلاق البالغ 32.70 دولارًا هونغ كونغيًا في 29 يوليو، بانخفاض قدره 83%.

تشير البيانات العامة إلى أن "المنتج المُضاعف مرتين للشراء اليومي لـ SK Hynix" هو الاسم الكامل لمنتج南方东英 SK Hynix اليومي المُضاعف (2x) (رمز سوق الأسهم الهونغ كونغية: 07709)، والذي أصدرته وتم إدارته من قبل شركة南方东英 لإدارة الأصول (يُشار إليها لاحقًا باسم南方东英)، وتم إدراجها رسميًا في سوق هونغ كونغ للأوراق المالية في 16 أكتوبر 2025.

ارتفع سعر السوق لهذا الصندوق من 17.5 هونغ كونغ دولار في بداية العام إلى أعلى مستوى عند 193.65 هونغ كونغ دولار، بزيادة تزيد عن 10 أضعاف. وبعد تعديل دام قرابة شهر، عاد "صندوق تداول مُضاعف 2x لشركة SK Hynix" إلى سعره في أواخر فبراير هذا العام.

وفقًا للتقارير الإعلامية، قال دينغ تشين، الرئيس التنفيذي لـ Southern Dōngyīng، خلال فعالية في 16 يوليو من هذا العام إن المنتج المُضاعف بعامل 2 لـ SK Hynix، الذي أطلقته Southern Dōngyīng كأول منتج من نوعه عالميًا، وصل حجمه إلى 130 مليار هونغ كونغ دولار بعد ثمانية أشهر فقط من الإطلاق، ليصبح أكبر منتج مُضاعف لسهم فردي على مستوى العالم.

مع انخفاض السعر السوقي، انخفض حجم أصول الصندوق أيضًا. تُظهر أحدث البيانات أنه في 29 يوليو، انخفض حجم أصوله إلى 31.9 مليار هونغ كونغ دولار فقط، مما يمثل انخفاضًا قدره ما يقارب مليار هونغ كونغ دولار خلال شهر تقريبًا، مع انخفاض يتجاوز 70٪ مقارنة بالذروة.

في 29 يوليو، أصدرت SK هايليكس تقريرها المالي للربع الثاني من عام 2026. أظهرت البيانات أن إيرادات الشركة لهذا الربع بلغت 79.32 تريليون وون كوري (ما يعادل حوالي 368.838 مليار يوان صيني)، بزيادة هائلة قدرها 257% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، لكنها أقل من التوقعات السوقية البالغة 84 تريليون وون كوري؛ وبلغ ربح التشغيل 60.54 تريليون وون كوري (ما يعادل حوالي 281.511 مليار يوان صيني)، بزيادة هائلة قدرها 557%، لكنه أيضًا أقل من التوقعات البالغة 64 تريليون وون كوري؛ وبلغ صافي الربح 93.92 تريليون وون كوري (ما يعادل حوالي 436.728 مليار يوان صيني)، بزيادة تزيد عن 12 ضعفًا مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.

وفقًا لوكالة يونهاب، ردت SK Hynix خلال مؤتمر هاتف بعد الإفصاح عن النتائج على المخاوف المتعلقة بانخفاض الاستثمارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: "مع استمرار المنافسة في الذكاء الاصطناعي بين مزودي خدمات السحابة وتوسع الخدمات، نتوقع أن تظل استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مستقرة ومستمرة بعد العام المقبل."

بالنسبة للمفاوضات بشأن أسعار ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) للعام المقبل، قالت SK هايريتس: "بسبب العلاقات التعاقدية، من الصعب الكشف عن الأسعار والتفاصيل المحددة"، وأضافت: "نحن حاليًا في مفاوضات مع العملاء الرئيسيين بشأن الكميات والأسعار، وسير المحادثات يسير بسلاسة استنادًا إلى طلب عملاء قوي."

أفادت التقارير أن كيم سوك هوان، باحث في أوراق مالية مستقبلية، قال: "لم تحقق SK هايليتس إيراداتها وأرباحها التشغيلية ونسب أرباحها التشغيلية للربع الماضي التوقعات السوقية."

وفقًا لرويترز، قللت الشركة من مخاوف السوق بشأن أن توسيع الإنتاج قد يؤدي إلى فائض في العرض، وأفادت أنها ستعدل حجم الاستثمارات ديناميكيًا وفقًا لطلب السوق.

صرحت SK هايبرنيس: "مع استمرار الشركات التكنولوجية الكبرى في تعزيز بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، يزداد الطلب المتزايد على الإمدادات. ستستمر الإيرادات الناتجة عن خدمات الذكاء الاصطناعي في دعم الاستثمارات الرأسمالية ذات الصلة، وبالتالي من المتوقع أن يستمر الاتجاه الصاعد في الطلب على رقائق التخزين."

وأشار التقرير إلى أن اتفاقيات التوريد طويلة الأجل، رغم أنها تمكن الشركات من التنبؤ بشكل أوضح بالطلب المستقبلي، إلا أنها تحد من مساحة زيادة الأسعار على المدى القصير، وهي أحد الأسباب التي أدت إلى أداء الشركة الأقل من التوقعات في هذه الدورة.

أضاف المحلل أن أعمال SK هايليكس للذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) تمثل حصة أكبر، لكن ارتفاع أسعار هذه الرقائق لم يكن بنفس مستوى ارتفاع رقائق التخزين التقليدية.

في 24 يوليو، أصدرت لجنة الأوراق المالية بهونغ كونغ النسخة المعدلة من "الرسالة التوجيهية المتعلقة بالصناديق الهيكلية المدرجة" (يُشار إليها لاحقًا باسم "الرسالة التوجيهية")، والتي تحدد الأحكام المتعلقة بالصناديق الهيكلية المدرجة، بما في ذلك المنتجات الرافعة والعكسية.

في هذا السياق، تم فرض أحكام إضافية على المنتجات الرافعة والعكسية، تطلب من المنتجات الرافعة والعكسية التي تتأثر بدرجة كبيرة بتقلبات السوق استخدام آلية رافعة مرنة، أي أن مضاعف الرافعة اليومي يمكن تعديله ديناميكيًا، لكنه لا يجوز أن يتجاوز الحد الأقصى للرافعة المحدد في الأحكام ذات الصلة (الحد الأقصى للنطاق العادي للرافعة هو ضعفان إلى سالب اثنين). بعد إغلاق كل يوم تداول، يجب على المُصدر نشر مضاعف الرافعة المستهدف ليوم التداول التالي على الموقع الإلكتروني للمنتج وموقع بورصة هونغ كونغ.

أشارت المذكرة إلى أن المنتجات المرفوعة والعكسية هي أدوات تداول قصيرة الأجل، وتمتلك موضعًا مختلفًا تمامًا عن صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية طويلة الأجل، ولا يُسمح بذكر مصطلح "ETF" في أسماء هذه المنتجات المعترف بها من قبل هيئة الأوراق المالية بهونغ كونغ، بل يجب تسميتها وفقًا لنوع المنتج كـ"منتج مرتفع" أو "منتج عكسي"؛ ويجب تضمين مضاعف الرافعة/العكس في الاسم، بالإضافة إلى كلمة "يوميًا" لتنبيه المستخدمين إلى خاصية إعادة التوازن اليومية.

بسبب القواعد الجديدة، أعلنت نانفانغ دونغينغ في 27 يوليو أن منتجاتها المُستندة إلى رافعة مالية 2x والعكسية المرتبطة بأسهم SK Hynix وSamsung Electronics وNVIDIA وTesla ستتحول رسميًا إلى هيكل رافعة مرنة في 3 أغسطس، حيث يمكن أن تنخفض الرافعة المالية إلى 1.1x في ظل ظروف السوق المتطرفة (وتنخفض الرافعة المالية للمنتجات العكسية إلى -1.1x في ظل ظروف السوق المتطرفة)، كما سيتم تغيير أسماء المنتجات.

لقطة شاشة من موقع Southern Dongsing الرسمي

قال جو ييمينغ، المدير العام لمستشاري الاستثمار في جو فنغ، لـ تشونغ شين جين وين: "في المنتجات السابقة ذات الرافعة المالية 2x، بغض النظر عن مدى تقلبات الأصول الأساسية أو شدة سيولة السوق، كانت التغيرات اليومية تُضاعف بدقة بعامل 2. وعندما تشهد الأسهم ذات الأوزان الكبيرة تقلبات حادة خلال يوم واحد، يرتفع فتح المراكز الخاصة بالصناديق بسرعة إلى أقصى حد، مما يجبر الوسطاء على إغلاق المراكز بشكل سلبي للتحكم في المخاطر، مما يؤدي بسهولة إلى انفصال كبير بين صافي قيمة المنتج وحركة السهم الأساسي، وانهيار كبير في الزيادة. وتتحمل جميع المخاطر المستثمرون والجهة المُصدرة."

قال غو ييمينغ: "بعد تفعيل آلية الرافعة المالية المرنة، يظل الحد الأقصى للرافعة المالية عند 2 ضعف، لكن الصندوق يمكنه خفض الرافعة الفعلية يوميًا بناءً على نشاط التداول الفردي، والرصيد المتبقي للعقود الآجلة، ودرجة التقلبات خلال الجلسة، ويمكن أن تنخفض الرافعة إلى 1.1 ضعف في ظروف السوق المتطرفة، مع إدخال قيود إلزامية جديدة تشمل الكشف اليومي الإجباري عن الرافعة الفعلية في الوقت الحقيقي، وتحذير بتغيير اسم المنتج ليشير إلى قابلية الرافعة للتغيير."

في رأي غو يي مينغ، فإن المُصدر قد خفّض بشكل كبير مخاطر التشغيل خلال الأحوال السوقية المتطرفة مقارنةً بالآلية القديمة، وقلّل من الفروق الكبيرة بين السعر والقيمة، أما التغيير الأكبر بالنسبة للمستثمرين العاديين فهو أن مرونة الأرباح والخسائر لم تعد ثابتة؛ ففي فترات التقلبات الشديدة، ستكون نطاقات الارتفاع والانخفاض أقل بكثير من المستوى الثابت السابق البالغ ضعفين، مما يعني أن المستثمرين لا يمكنهم الاستمرار في استخدام التوقعات التجارية الثابتة ذات الضربة الثنائية، بل يجب عليهم مراقبة مستوى الرافعة المالية الفعلي المُعلن عنه يوميًا قبل كل عملية تداول.

يشير غو ييمينغ إلى أن هذه الفئة من المنتجات مناسبة فقط للمضاربة قصيرة الأجل، وليست مناسبة للحيازة متوسطة أو طويلة الأجل، ويجب على المستثمرين الانتباه إلى المخاطر.

هذا المقال من حساب وينشين جينغوي على ويشات (ID: jwview)، الكاتب: وي وي