لدي كوريا الجنوبية مشكلة في العملات المستقرة، والأرقام صعبة تجاهلها. على مدار 18 شهرًا، من يناير 2025 حتى يونيو 2026، بلغت صافي تدفقات العملات المستقرة الخارجة من أكبر خمس بورصات تشفير في البلاد 10.4 مليار دولار، أو ما يقارب 14.92 تريليون وون. هذا الرقم الآن ينافس إجمالي استثمارات البلاد في الأسهم الخارجية خلال نفس الفترة، وهو مقارنة تجذب انتباه صانعي السياسات بسرعة.
تُستمد البيانات من هيئة الرقابة المالية الكورية الجنوبية، الجهة التنظيمية المالية العليا في البلاد. وتشمل النشاط على منصات Upbit وBithumb وCoinone وKorbit وGopax، وهي المنصات الخمسة التي تهيمن على تداول العملات المشفرة محليًا. والنمط متسق: يتم تحويل الوون الكوري إلى عملات مستقرة مربوطة بالدولار، ثم تُنقل هذه العملات المستقرة إلى خارج البلاد.
أين يذهب المال ولماذا
يرغب المستثمرون الأفراد الكوريون في الحصول على رافعة مالية أعلى ومنتجات مالية لا تقدمها البورصات المحلية أو لا يُسمح لها بعرضها وفقًا للقواعد المحلية. تعمل العملات المستقرة كجسر. قم بتحويل الوون إلى USDT أو USDC، ثم نقلها إلى منصة خارجية، وفجأة ستكون لديك إمكانية الوصول إلى مجموعة أوسع بكثير من المخاطر.
في يونيو 2026 وحده، بلغ خروج الأموال 560.3 مليار وون، أي ما يعادل حوالي 390 مليون دولار في شهر واحد. ويشكل هذا المبلغ الشهري 77.6% من مشتريات الأسهم الأجنبية الصافية التي قام بها المستثمرون المحليون خلال نفس الفترة. وفي الربع الثاني من عام 2026، وصل خروج العملات المستقرة إلى 1.69 تريليون وون، متجاوزًا قليلاً الـ1.62 تريليون وون من المبيعات الصافية المسجلة في الأسهم الأجنبية خلال نفس الربع.
السوق المحلي يشعر به
انخفض معدل المستخدمين النشطين عبر البورصات الخمس الكبرى من 35.7% في نهاية يناير 2025 إلى 19.5% فقط بحلول نهاية يونيو 2026. وقد توقف أكثر من 400,000 مستخدم مُحقق هويتهم عبر KYC عن التداول تمامًا منذ الذروة المسجلة في مارس 2026.
انخفض إجمالي الأصول الافتراضية المحتفظ بها من قبل المستثمرين المحليين بنسبة 54.7% خلال نفس الفترة.
أثار المشرعان لي جونغ-ووك ومين بيونغ-دوك، العضوان في الجمعية الوطنية، مخاوف بشأن هروب رؤوس الأموال ودعاوا إلى إصدار عملة مستقرة مربوطة بالوون كحل محتمل. الحجة بديهية: إذا كان لدى المستثمرين الكوريين إمكانية الوصول إلى عملة مستقرة محلية مقومة بالوون، مع منتجات مالية تنافسية مبنية عليها، فسيقل الحافز لنقل الأصول إلى الخارج. حاليًا، يقدم السوق المحلي الوون لكنه لا يقدم المنتجات. أما المنصات الخارجية فتقدم المنتجات لكنها تتطلب عملات مستقرة مقومة بالدولار للوصول إليها.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين والسوق الأوسع
لأي شخص يراقب أسواق العملات المشفرة الكورية، فإن انخفاض عدد المستخدمين النشطين هو المؤشر الأكثر أهمية لمتابعته. إن انخفاض نسبة المستخدمين النشطين من 35.7% إلى 19.5% ليس تذبذبًا عابرًا، بل هو تغيير هيكلي يؤثر على اقتصاديات البورصات، وعمق السوق، وجاذبية السوق المحلية بشكل عام للمشاركين الجدد.
لقد تحركت كوريا الجنوبية تاريخيًا بسرعة بشأن تنظيم العملات المشفرة عندما ترى مخاطر نظامية. وقد أدخلت متطلبات الحسابات باسم حقيقي للبورصات قبل سنوات من تحرك معظم الجهات التنظيمية الغربية، ومررت قانون حماية مستخدمي الأصول الافتراضية بتأخير ضئيل نسبيًا.