لقد وضعت لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية (FSC) خطة على ثلاث مراحل لبناء الأساس القانوني والتقني لإصدار الأوراق المالية المُرمَّزة التي تغطي أصولًا مثل الأسهم والسندات والصناديق. وقد صُممت هذه الخريطة الطريق لدمج الترميز في الإطار القائم للأسواق الرأسمالية في البلاد بدلاً من التعامل معه كنشاط منفصل وغير منظم.
في بيان صحفي نُشر يوم الجمعة، قالت لجنة الخدمات المالية إن الأوراق المالية المُرمَّزة ستكتسب اعترافًا قانونيًا رسميًا كأشكال رقمية من الأوراق المالية بمجرد دخول تعديل قانون التسجيل الإلكتروني للأسهم والسندات حيز التنفيذ في 4 فبراير 2027. ويرتبط جدول التنفيذ ارتباطًا وثيقًا بالنشر الأوسع للقوانين المعدلة للأسواق الرأسمالية والأوراق المالية الإلكترونية.
النقاط الرئيسية
- يبدأ الوضع القانوني في 4 فبراير 2027، عندما يدخل تعديل على قانون التسجيل الإلكتروني للأسهم والسندات حيز التنفيذ بالنسبة لل securities المُمَثلة برموز.
- المرحلة 1 (من التعرف) تغطي صناديق السوق النقدي المؤسسية، والسندات، و الأسهم غير المدرجة، و securities الاستثمارية الكسرية.
- المرحلة الثانية توسع النطاق من خلال تمديد التوكيز إلى جميع الأوراق المالية المقدمة للجمهور.
- تستهدف المرحلة الثالثة التسوية على السلسلة من خلال السعي لدفعات على السلسلة مرتبطة بالعملات المستقرة.
- ستنسق هيئة الخدمات المالية مع كوريا للإيداع النقدي للأوراق المالية (KSD) لبناء البنية التحتية اللازمة للتوسيم.
ما الذي ستغيّره هيئة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية في عام 2027
يعتمد خارطة طريق هيئة الخدمات المالية على تغيير قانوني: سيتم اعتبار الأوراق المالية المُرمَّزة كإصدارات رقمية من الأوراق المالية التقليدية ضمن إطار التسجيل الإلكتروني في كوريا الجنوبية. وفقًا لهيئة الخدمات المالية، من المتوقع أن يبدأ سريان هذا التغيير في 4 فبراير 2027، بعد أن يصبح التعديل التشريعي ذي الصلة قابلًا للتطبيق.
بمجرد حدوث ذلك، لن تكون الأدوات المُمَوْسَقة مجرد "أوراق مالية مدعومة بالتكنولوجيا". بل سيتم الاعتراف بها ضمن النظام القانوني الذي ينظم تسجيل الأسهم والسندات—وهو فرق مهم للمُصدرين والمستثمرين والوسطاء الذين يحتاجون إلى وضوح بشأن الحقوق والحوكمة والامتثال.
للمشاركين في السوق، غالبًا ما يكون الاعتراف القانوني شرطًا مسبقًا لإصدار قابل للتوسع ومشاركة أوسع. دونه، تواجه المنتجات المُحوَّلة عادةً عدم يقين حول قابلية النقل، والاحتفاظ، وإنفاذ حماية المستثمرين. يهدف خطة هيئة الأوراق المالية إلى سد هذه الفجوات من خلال دمج الأوراق المالية المُحوَّلة في نظام الأسواق الرأسمالية.
المرحلة 1: التعرف على مجموعة محدودة من المنتجات
في المرحلة الأولى، قالت لجنة الخدمات المالية إن الأوراق المالية المُحوَّلة ستتلقى اعترافًا قانونيًا عبر عدة فئات، بما في ذلك صناديق السوق النقدية المؤسسية، والسندات، والأسهم غير المدرجة، وأوراق الاستثمار الجزئية. هذا التسلسل مهم لأنه يبدأ بالأسواق التي يمكن للمنظمين تحديد حدودها التشغيلية بشكل أكثر مباشرة بينما لا تزال البنية التحتية وعمليات الإشراف قيد الإنشاء.
كما ربطت لجنة الخدمات المالية خارطة الطريق بتنفيذ مخطط لعنصرين تشريعيين: قانون أسواق رأس المال المعدل وقانون الأوراق المالية الإلكترونية، اللذين يشكلان معًا ما تصفه لجنة الخدمات المالية بأنه الإطار الأول لل securities المُرمَّزة في البلاد. وفي مرحلة مبكرة من العملية، أشارت لجنة الخدمات المالية إلى أنها تعد قواعد مفصلة للـ securities المُرمَّزة تهدف إلى إدماج الأوراق المالية المُرمَّزة ضمن إطار أسواق رأس المال في كوريا الجنوبية بحلول عام 2027، وهو نهج أُشير إليه في تقارير سابقة (انظر Cointelegraph coverage لبيانات المنظم في مايو).
السؤال العملي للمشاركين في المرحلة 1 سيكون حول كيفية معالجة الترميز من البداية إلى النهاية—الإصدار، التسجيل، التحويلات، والاحتفاظ—وخاصة للأدوات مثل الأوراق المالية الاستثمارية الجزئية حيث قد يختلف وحدة الملكية عن النماذج التقليدية.
المرحلة الثانية والمرحلة الثالثة: توسيع الإصدار واختبار قنوات دفع جديدة
من المقرر أن تتوسع المرحلة الثانية من خارطة طريق FSC لتشمل ترميز جميع الأوراق المالية المطروحة للجمهور. هذه خطوة كبيرة مقارنة بقائمة المرحلة الأولى، لأنها تعني توفر أوسع للمنتجات المُرمَّزة للمشاركين التجزئة والمؤسسات تحت نفس القواعد الموحدة.
ومع ذلك، لم تُحدّد هيئة الخدمات المالية تاريخًا عامًا محددًا للانتقال إلى المرحلة الثانية في البيان الصحفي. بل قالت إنها ستُحدد الموعد بعد تقديم وتحسين اللوائح الفرعية.
المرحلة الثالثة تُدخل طموحًا تكنولوجيًا إضافيًا: المدفوعات على السلسلة المرتبطة بالعملات المستقرة. بمعنى آخر، لا يهدف مجلس الخدمات المالية إلى ترميز طبقة الأصول (إصدار الأوراق المالية وسجلات الملكية) فحسب، بل أيضًا إلى تحديث أجزاء من عملية التسوية. تُشار إلى العملات المستقرة هنا كرابط لتسوية المدفوعات على السلسلة، مما يعكس محاولة الجهة التنظيمية مواءمة سير عمل الأوراق المالية المُرمَّزة مع آليات الدفع الرقمية.
ومع ذلك، فإن تفاصيل التنفيذ الرئيسية—مثل الإطارات التي سيتم النظر فيها لعملات مستقرة (إن وُجدت)، وكيفية التحكم في تدفقات الدفع، وما هي الرقابة المطبقة—غير محددة في الإصدار. ومن المرجح أن يركز مراقبو السوق على التعديلات الفرعية للقواعد التي تخطط لجنة الخدمات المالية لاقتراحها بعد التشاور مع أصحاب المصلحة ذوي الصلة.
التنسيق التنظيمي وما يجب على المستثمرين مراقبته بعد ذلك
قالت هيئة الخدمات المالية الكورية إنها ستتعاون مع شركة كوريا لودعوات الأوراق المالية (KSD) لتطوير البنية التحتية اللازمة للتوسيم قبل بدء خارطة الطريق. إن هذا التنسيق إشارة عملية: لا يمكن توسيع الأوراق المالية المُوسَّمة إلا إذا تم تكييف البنية الأساسية للسوق—خاصة عمليات التسجيل والتحويل—للوصول الموثوق إلى التنسيقات المُوسَّمة.
بعد إعلان خارطة الطريق، أشارت هيئة الخدمات المالية أيضًا إلى أنها تخطط لاقتراح تعديلات على اللوائح الفرعية ذات الصلة بحلول نهاية سبتمبر، ثم تحديد الجدول الزمني للمرحلتين الثانية والثالثة. بالنسبة للمستثمرين ومهندسي المنصات، من المرجح أن تكون هذه الفترة الزمنية لوضع القواعد التنظيمية والتقنية هي النافذة الأكثر أهمية لفهم كيفية عمل الامتثال عمليًا.
كما يُستحسن وضع خارطة الطريق في سياق الحركة التنظيمية الأوسع في كوريا الجنوبية حول الأصول المُرمزَة. في مايو، قالت هيئة الأوراق المالية والتبادل إنها ستُصدر قواعد مفصلة للأوراق المالية المُرمزَة بحلول عام 2027 لدمج الأوراق المالية المُرمزَة ضمن الإطار الخاص بأسواق رأس المال، وفقًا للتغطية السابقة (انظر Cointelegraph). بشكل منفصل، أعلنت وزارة الاقتصاد والمالية في كوريا الجنوبية في أبريل عن مشروع تجريبي يتضمن إيداعات مُرمزَة لتنفيذ إنفاق الحكومة التشغيلي، مع استهداف النشر الكامل في الربع الرابع من عام 2026 (انظر Cointelegraph).
معًا، تشير هذه التطورات إلى جهة تنظيمية تعالج الترميز كتحديث منظم للتمويل — تبدأ بالاعتراف القانوني، ثم توسيع تغطية المنتجات، وأخيرًا اختبار ابتكارات التسوية التي يمكن أن تربط النشاط على السلسلة بعمليات الدفع الخاضعة للتنظيم.
لحظةً، فإن نقاط المراقبة الرئيسية هي مراجعات اللوائح الفرعية بنهاية سبتمبر، والمتطلبات التشغيلية الدقيقة التي ستُنظّم بنية تحتية التوقيع مع KSD، وكيفية تعامل المرحلة 3 مع المدفوعات على السلسلة المرتبطة بالعملات المستقرة بطريقة تحافظ على حماية المستثمرين ونهائية التسوية.
تم نشر هذه المقالة أصلاً كـ الهيئات التنظيمية في كوريا الجنوبية تنشر خارطة طريق لل securities المُرمزَة على Crypto Breaking News – مصدرك الموثوق لأخبار التشفير، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.