لقد وضعت لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية (FSC) خطة على ثلاث مراحل لبناء الأساس القانوني والتقني لإصدار الأوراق المالية المُرمَّزة — جهدٌ من شأنه، إذا نُفِّذ وفق الجدول الزمني، أن يوضح كيف يمكن للأوراق المالية على السلسلة أن تتناسب مع الإطار القائم للأسواق الرأسمالية في البلاد.
في بيان صحفي صدر يوم الجمعة، قالت لجنة الخدمات المالية إن الأوراق المالية المُرمَّزة من المتوقع أن تكتسب اعترافًا قانونيًا رسميًا بدءًا من 4 فبراير 2027، بعد تحديث قانون التسجيل الإلكتروني للأسهم والسندات. كما تشير المبادرة إلى مرحلة لاحقة تربط الإصدار المُرمَّز والدفعات بالعملات المستقرة.
أبرز النقاط
- تخطط هيئة الخدمات المالية للاعتراف بال securities المُمَثَّلة برموز قانونيًا اعتبارًا من 4 فبراير 2027 عبر تعديلات على قانون التسجيل الإلكتروني للأسهم والسندات.
- المرحلة الأولى تغطي الاعتراف القانوني بالإصدارات المُحوَّلة من الأدوات المختارة، بما في ذلك صناديق وسندات معينة، بالإضافة إلى الأسهم غير المدرجة وأوراق الاستثمار الجزئية.
- المرحلة الثانية ستُوسع الترميز لتشمل جميع الأوراق المالية المطروحة للجمهور.
- تستهدف المرحلة الثالثة تدفقات الدفع على السلسلة المرتبطة بالعملات المستقرة، مما يشير إلى أن الجهات التنظيمية ترى العملات المستقرة كجزء من صورة التسوية.
- قبل إطلاق خارطة الطريق، تنوي لجنة الأوراق المالية الكورية (FSC) التعاون مع شركة كوريا لودائع الأوراق المالية (KSD) على البنية التحتية اللازمة للتوسيم.
تحول محدد حسب التاريخ نحو الاعتراف القانوني
حتى الآن، واجهت الأوراق المالية المُرمزَة عدم يقين تنظيمي في العديد من الولايات القضائية—عادةً ما يكون مرتبطًا بأسئلة حول الحالة القانونية وآليات النقل والتسوية. وتحاول خطة كوريا الجنوبية إزالة نقطة احتكاك رئيسية على الأقل من خلال ربط الاعتراف بالأوراق المالية المُرمزَة بجدول تشريعي ملموس.
قالت هيئة الخدمات المالية إن بدءًا من 4 فبراير 2027، سيتم الاعتراف بال securities المُرمَّزة كأشكال رقمية لل securities بعد دخول التحديث المخطط له لقانون التسجيل الإلكتروني للأسهم والسندات حيز التنفيذ. ويهدف هذا إلى مواءمة الشكل المُرمَّز مع البنية التحتية القانونية المستخدمة بالفعل لتسجيل ومعالجة الأسهم والسندات إلكترونيًا.
يُوصف خارطة الطريق كجزء من تنفيذ النسخ المعدلة من قانون أسواق رأس المال وقانون الأوراق المالية الإلكترونية، التي صاغتها هيئة الأوراق المالية كإطار وطني أول لل securities المُرمّزة.
ما الذي تغطيه المراحل الثلاث
نهج هيئة الخدمات المالية مرحلي، ينتقل من التعرف على أدوات محددة إلى تطبيق أوسع، ثم نحو نموذج أكثر تكاملًا للتسوية على السلسلة.
يركز المرحلة الأولى على إدخال الأوراق المالية المُرمزَة ضمن الإطار التنظيمي والقانوني لمجموعة محدودة من المنتجات. وفقًا لهيئة الخدمات المالية، سيُطبق الاعتراف القانوني على الأوراق المالية المُرمزَة التي تشمل:
- صناديق السوق النقدية المؤسسية
- سندات
- الأسهم غير المدرجة
- الأوراق المالية الاستثمارية الجزئية
ستوسع المرحلة الثانية الترميز ليشمل جميع الأوراق المالية المطروحة للجمهور. بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن هذا التسلسل مهم: فهو يشير إلى أن المُصدرين والوسيطين سيُتوقع منهم تكييف عمليات التشغيل وعمليات الامتثال أولاً لمجموعة مُحكمة من الأدوات، قبل أن يتوسع الإطار التنظيمي على نطاق أوسع ليشمل مجموعة أوسع من العروض العامة.
المرحلة الثالثة هي الأكثر طموحًا ورؤية مستقبلية. وقالت هيئة الخدمات المالية إنها تهدف إلى تمكين المدفوعات على السلسلة المرتبطة بالعملات المستقرة. وعلى الرغم من أن الإعلان لم يذكر المعايير التقنية أو الحدود التنظيمية للعملات المستقرة في هذا السياق، فإن تضمين المدفوعات المرتبطة بالعملات المستقرة في المرحلة النهائية يشير إلى أن المنظمين يفكرون أبعد من إصدار الرموز وحدها، ويتوجهون نحو عمليات التسوية والاحتفاظ بالمال حتى المدفوعات.
خطوات صنع القواعد ودور البنية التحتية للسوق
إلى جانب الجدول الزمني التشريعي، حددت لجنة الخدمات المالية أعمالًا إدارية إضافية قصيرة الأجل. وقالت إنها تخطط لاقتراح تعديلات على اللوائح الفرعية ذات الصلة بحلول نهاية سبتمبر—خطوة عادةً ما تحدد كيفية عمل القانون عمليًا، بما في ذلك القواعد التشغيلية التي تنظم الإصدار والنقل والامتثال.
بشكل مهم، أشارت هيئة الخدمات المالية أيضًا إلى أنها ستُحدد جدول الوقت للمرحلتين الثانية والثالثة بعد إعداد التعديلات الفرعية، مما يعني أن المرحلتين اللاحقتين غير مُحدَّدتين بالكامل بحلول تاريخ الاعتراف في 4 فبراير 2027.
قبل بدء خارطة الطريق، قال مجلس الخدمات المالية الكوري (FSC) إنه سيتعاون مع شركة كوريا لودع الأوراق المالية (KSD) لتطوير البنية التحتية اللازمة لتوسيم الأصول ضمن الإطار. بالنسبة للمستثمرين والشركات، فإن هذا مهم لأن نجاح التوسيم يعتمد بشكل كبير على جاهزية البنية الأساسية للسوق—الواجهات مع السجلات، وتأكيد سجلات الملكية، وقدرة النظام على مطابقة الأنشطة على السلسلة مع عمليات أسواق رأس المال التقليدية.
لماذا تشير خارطة الطريق إلى موقف تنظيمي أكثر صرامة
يأتي هذا الإعلان في وقت تتحرك فيه الجهات التنظيمية الكورية الجنوبية بثبات نحو نظام محدد للأصول المُرمَّزة. سابقًا، أشارت هيئة الأوراق المالية الكورية إلى أنها ستُنشر قواعد مفصلة للأوراق المالية المُرمَّزة لدمجها ضمن إطار أسواق رأس المال في البلاد بحلول عام 2027، وفقًا للتقارير عن موقف الهيئة السابق.
بالإضافة إلى ذلك، كانت كوريا الجنوبية تجرب مفاهيم التسوية المُرمَّزة خارج إصدار الأوراق المالية. وفي أبريل، أعلنت وزارة الاقتصاد والمالية عن مشروع تجريبي يستخدم الودائع المُرمَّزة لتنفيذ إنفاق الحكومة التشغيلي، مع خطط للنشر الكامل في الربع الرابع من عام 2026. هذا الجهد منفصل عن إطار الأوراق المالية المُرمَّزة التابع للجنة الأوراق المالية الكورية، لكنه يعزز الاتجاه التنظيمي الأوسع: استخدام الترميز ليس فقط للتداول أو الإصدار، بل أيضًا بشكل محتمل للمدفوعات الواقعية والتحويلات التشغيلية.
عند النظر إليها معًا، تشير خارطة طريق لجنة الخدمات المالية إلى أن كوريا الجنوبية تحاول التوفيق بين أولويتين غالبًا ما تتعارضان في مناقشات التوكيز: الحفاظ على اليقين القانوني لأسواق رأس المال التقليدية مع فتح مجال للتمثيل القائم على البلوكشين، وفي النهاية، لأنظمة الدفع على السلسلة.
في الوقت نفسه، تترك الطبيعة التدريجية للخطة أسئلة عملية مفتوحة. إن أكبر عدم يقين بالنسبة لأطراف السوق هو على الأرجح مدى سرعة تحرك المرحلة الثانية والمرحلة الثالثة بعد صياغة اللوائح الفرعية، وما هي المتطلبات التقنية والامتثالية التي سترافق المدفوعات على السلسلة المرتبطة بالعملات المستقرة.
للمشاهدين الذين يتابعون هذا المجال، فإن الإشارات التالية التي يجب متابعتها هي مراجعات اللوائح الفرعية لهيئة الخدمات المالية التي يُتوقع الانتهاء منها بحلول نهاية سبتمبر، والتفاصيل التي ستظهر من تنسيقها مع هيئة السوق المالية السعودية—وخاصة أي شيء يوضح كيفية التعامل مع التسوية، وسجلات الحفظ، وتدفقات الدفع المرتبطة بالعملات المستقرة ضمن الإطار القانوني المحدث.
تم نشر هذه المقالة أصلاً كـ مشرعون في كوريا الجنوبية يضعون خارطة طريق لل securities المُحوَّلة إلى رموز على Crypto Breaking News – مصداقيك الموثوق لأخبار التشفير، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.