يمكن أن يزيد تصويت حوكمة Solana من معدل حرق SOL اليومي بنسبة 14 ضعفًا

كتابة: شياو بينغ

لقد لامس SOL سعر 109 دولارات في 27 أغسطس، مسجلاً أعلى مستوى له لعام 2026، مع ارتفاع قدره 44% خلال شهر أغسطس بأكمله، وهو أفضل أداء شهري منذ عام 2024. وفي نفس اليوم، انتهت أول تصويت رسمي على الحوكمة السلسلية في تاريخ Solana، ودخلت ثلاث مقترحات من المحتمل أن تعيد تشكيل اقتصاد الرمز المميز للشبكة مرحلة العد.

إذا تم اعتماد جميع المقترحات الثلاثة، فسيتسارع انخفاض الإصدار السنوي لـ SOL، وستزداد كمية التدمير اليومية حوالي 14 مرة.

Will Solana be reshaped by governance? The answer will be revealed soon.

لفهم أهمية هذه التصويت الحوكمي، يجب أولاً فهم التناقض الهيكلي الأساسي لـ Solana.

استخدام شبكة سولانا أصبح لا جدال فيه. فقد معالجة 25.3 مليار معاملة في الربع الأول من عام 2026، وهو أكثر من 120 مرة مقارنة بإيثريوم خلال نفس الفترة. تحتفظ بمركز الصدارة في حصة سوق DEX للنقدية لمدة سبعة أرباع متتالية، بنسبة تقارب 30%. وقد تجاوز وقت التشغيل الطبيعي 100% 90 يومًا، ولم تحدث أي تعطلات شاملة منذ فبراير 2024. وتجاوز إجمالي العرض على السلسلة للأصول الواقعية (RWA) 3 مليارات دولار في يونيو، ليشكل 24% من إجمالي القيمة المجمعة (TVL).

أعلنت شارلز شواب عن إدراج SOL في خط منتجات التداول بالعملات المشفرة، بينما حوّلت SBI Holdings أعمالها البلوكشينية إلى Solana من خلال شركة مشتركة.

ومع ذلك، فإن حاملي SOL يحصلون على عوائد اقتصادية محدودة جدًا من هذه النمو.

إجمالي إيرادات رسوم Solana التاريخية حوالي 586 مليون دولار أمريكي، بينما إيرادات إيثريوم 13.12 مليار دولار أمريكي، والفرق يتجاوز 22 ضعفًا.

القيمة المُستخلصة من طبقة التطبيق هي 134 ضعف قيمة طبقة البروتوكول. وفقًا لتقرير Galaxy Research للربع الثاني من عام 2026، انخفضت رسوم شبكة Solana بنسبة 44% على أساس ربع سنوي إلى حوالي 155 مليون دولار أمريكي، وانخفض الدخل الشبكي (REV) بنسبة 43% من 89.8 مليون دولار أمريكي في الربع الأول إلى 51 مليون دولار أمريكي. في ترتيب الدخل متعدد السلاسل، تحتل Solana المركز الرابع بنسبة حصة 12%، خلف Hyperliquid وTron وإيثريوم.

المشكلة في هيكل الرسوم.

في فبراير 2025، وافقت المصادقون على SIMD-0096، والذي يخصص 100% من الرسوم الأولوية للمصادقين الذين ينشئون الكتل، دون تدمير أي جزء منها. تمثل الرسوم الأولوية ورسوم Jito معًا أكثر من 85% من إيرادات الشبكة اليومية، بينما تمثل الرسوم الأساسية، التي يمكن أن تُحدث تأثيرًا انكماشيًا، جزءًا صغيرًا فقط، ويتم تدمير 50% منها فقط، مما يؤدي إلى أن Solana تدمر حوالي 650 SOL يوميًا، بينما يتم إصدار حوالي 60 ألف SOL يوميًا جديدًا. وبالتالي، لا يزال معدل التضخم الصافي للشبكة، التي تمتلك أعلى حجم تداول يومي في العالم، ثابتًا.

تلخص 21Shares هذا المأزق في جملة واحدة: "تم إثبات الحجم، لكن احتجاز القيمة لم يُثبت بعد."

الاقتراحات الحوكمية الثلاثة التي تم فتحها في 22 أغسطس هي أحدث خطوة من قبل مجتمع Solana لمحاولة إصلاح هذه الفجوة؛ أولاً، دعونا نستعرض الاقتراحات الثلاثة على التوالي:

SGP-0001 (دستور Solana): يُنشئ إطارًا رسميًا للحوكمة على السلسلة، حيث تُوزع حقوق التصويت وفقًا لوزن الرهن، ويحق للمُرهنين العاديين تجاوز تصويت المُحققين، وهو الأساس المؤسسي لل提案ين الأخيرين.

SGP-0002 (تسريع التضخم المزدوج): اقترحه مهندسون من شركة البنية التحتية Helius، ويزيد معدل التخفيض السنوي للتضخم من 15% إلى 30%. حاليًا، معدل التضخم حوالي 3.8%، وكان من المخطط الأصلي أن يصل إلى معدل التضخم النهائي البالغ 1.5% بحلول عام 2032. سيُقلص هذا المقترح الجديد هذا الجدول الزمني إلى عام 2029، مع تقليل إصدار حوالي 18.9 مليون SOL خلال ست سنوات، بقيمة تقدر بحوالي 1.5 مليار دولار أمريكي حسب السعر الحالي.

SGP-0003 (إعادة هيكلة الموارد ورسوم الدخول): اقتراح من شركة التطوير Temporal لتقسيم رسوم التداول الأساسية المسطحة إلى جزأين: رسوم دخول ثابتة تُدفع للمُنتجين للكتل، ورسوم موارد تُحدد بناءً على استهلاك الموارد الفعلي وتُدمر بالكامل. إذا تم تنفيذها، فقد يرتفع متوسط كمية SOL المحترقة يوميًا من حوالي 650 إلى 7500 إلى 9000، بزيادة تقارب 14 ضعفًا.

حتى تاريخ انتهاء التصويت في 27 أغسطس، بلغت نسبة المشاركة في SGP-0002 33.84٪، مما يلبي متطلبات النصاب القانوني البالغ ثلث الأصوات. تمثل الأصوات المؤيدة حوالي 25.84٪ من وزن التصويت، والأصوات المعارضة حوالي 5.54٪، والامتناع عن التصويت حوالي 2.65٪، مع تجاوز الأصوات المؤيدة 80٪ من الأصوات الصالحة. دعم Helius بحوالي 16 مليون SOL، ودعم Jupiter بـ 12.47 مليون SOL، بينما أقرت Jito مسبقًا ثلاث توصيات كاملة بالتأييد من خلال آلية الحوكمة الداخلية.

ليس جميع المشاركين يدعمون هذه التغييرات.

شركة Solana المدرجة في ناسداك (الرمز السوقي: HSDT) دعمت SGP-0001، لكنها صوتت ضد SGP-0002 وSGP-0003. وأوضح الرئيس التنفيذي جوزيف تشيه أن السبب هو التوقيت: فالمؤسسات تحتاج إلى معاملات اقتصادية مستقرة وقابلة للمراجعة لوضع خطط على مدى سنوات، وتغيير هيكل عوائد الرهن وتكاليف التداول في مرحلة بدأ فيها صندوق Solana ETF جذب رأس المال التقليدي قد يُبطئ عملية اعتماد المؤسسات.

هناك دوافع مصلحية مباشرة وراء هذا الرفض.

أظهرت شركة Solana إيرادات قدرها 2.526 مليون دولار في الربع الثاني، حيث شكلت إيرادات التأمين 2.512 مليون دولار، بنسبة تصل إلى 99.4%. يعني التضخم المتسارع انخفاض عوائد التأمين من حوالي 5.25% حاليًا إلى حوالي 2.25% خلال ثلاث سنوات، مما يضرب مباشرةً جوهرها.

التوتر الأعمق يكمن في آلية الحوكمة نفسها. ضمن إطار الحوكمة الجديد لـ Solana، يصوت المحققون افتراضيًا بجميع أوزان الرهن المُوكلة التي يديرونها، ما لم يُغيّر مُوكلون فرديون هذا التصويت. وهذا يعني أن محققًا يعتمد على إيرادات الرهن للبقاء، يمكنه استخدام SOL المُوكلة إليه من قبل آخرين للتصويت ضد خفض إيرادات الرهن، بينما قد لا يكون معظم المُوكلين على علم بأن أصواتهم تُستخدم بهذه الطريقة. وقد أشار تحليل CryptoSlate مباشرةً إلى هذه المشكلة الوكالية.

الضغط على المُحققين الصغار أكثر تحديدًا. يُظهر نموذج 21Shares أنه إذا تم تنفيذ SGP-0002، فقد تصبح بعض المُحققين الصغار ذوي التكاليف التشغيلية العالية غير مربحة ومضطرة للانسحاب. وهذا قد يُفاقم على المدى القصير اتجاه تركيز المُحققين، مما يتعارض مع رؤية Solana لللامركزية.

هذا ليس أول محاولة من سولانا لحل مشكلة التضخم.

في مارس 2025، اقترح SIMD-0228 خفض معدل التضخم مباشرة بنسبة 80% من خلال آلية إصدار ديناميكية تعتمد على معدل المشاركة في الرهن. كانت نتيجة التصويت رفضًا من قبل 61.39% من الرهون المشاركة، فتم رفض المقترح.

السبب الأساسي لرفض SIMD-0228 هو نفسه الآن: مُحققو الشبكة لا يرغبون في تقليص مصادر دخلهم. لكن تصميم المقترح الحالي أكثر لطفًا، حيث يُسرّع SGP-0002 فقط من ميل الانخفاض دون إجراء تخفيضات حادة. وقد تم تصميم التنفيذ التقني لـ SIMD-0550 خصيصًا بآلية تثبيت مستمرة لتجنب أي قفزات غير متصلة في العرض عند التفعيل.

ومع ذلك، حتى لو تم اعتماد SGP-0002 و SGP-0003، فإن نتيجة التصويت ستكون مجرد "تفويض توجيهي"، وستتطلب التغييرات الفعلية في البروتوكول تنفيذًا واختبارًا وتفعيلًا على السلسلة من خلال SIMD في مرحلة لاحقة. قد يكون هناك فترات زمنية تصل إلى عدة أشهر بين اعتماد التصويت وتطبيقه الفعلي.

يوجد SOL حاليًا في موقع دقيق.

انخفض من أعلى مستوى تاريخي عند 293 دولارًا بأكثر من 60٪، ثم ارتفع في أغسطس بنسبة 44٪ إلى 109 دولارات، وهو ما يعكس تصحيحًا بعد بيع مفرط تقنيًا، وتسعيرًا مسبقًا لتوقعات الحوكمة، بالإضافة إلى دوران القطاعات الناتج عن كسر البيتكوين لمستوى 80 ألف دولار. لقد دخل مؤشر القوة النسبية (RSI) منطقة الشراء المفرط. يجب على المتداولين قصيري الأجل الانتباه إلى خطر "شراء التوقعات وبيع الحقيقة" بعد تنفيذ نتائج التصويت على الحوكمة. أما المُمسكون على المدى الطويل، فالمشكلة الأساسية التي يجب عليهم الإجابة عنها هي واحدة فقط: هل يمكن لسولانا تحويل حجم استخدام شبكتها غير المتنازع عليه إلى عوائد اقتصادية لحاملي SOL؟