اقنعت سوфт بانك للتو مجموعة من أكبر الأسماء في وول ستريت بإعطائها قرضًا بقيمة 10 مليارات دولار مقابل أسهم في شركة لم تُطرح بعد في البورصة. وقد تم إبرام قرض الهامش لمدة عامين في 6 أغسطس، وهو مضمون بالكامل بحصة سوфт بانك في OpenAI.
الكونسورتيوم وراء الصفقة يشبه قائمة من أهم أسماء المالية العالمية: غولدمان ساكس، جي بي مورغان تشيس، ميزوهو سكيوريتيز، أبولو جلوبال فاندينغ، وشركة سوميتومو ميتسوي للخدمات المصرفية.
الطريق إلى 10 مليارات دولار كان بعيدًا تمامًا عن أن يكون سلسًا
بدأت المفاوضات في ربيع 2026 بهدف قدره 10 مليارات دولار، لكن قلق المقرضين من فرض تقييم ثابت على أسهم شركة خاصة سرعان ما أصبح مشكلة. بحلول منتصف 2026، تم تخفيض القرض إلى حوالي 6 مليارات دولار مع تردد البنوك بشأن القيمة الفعلية لأسهم OpenAI في سيناريو تصفية.
عاد رئيس تنفيذي سووفتبنك ماسايوشي سون إلى الطاولة في يوليو. كان التنازل الرئيسي الذي فتح الباب أمام كامل المبلغ البالغ 10 مليارات دولار هو ضمان شركة من سووفتبنك نفسها، وهو ما يُبلغ المقرضين بأن الشركة الأم ستغطي الفرق في حال انهار تقييم OpenAI.
ضمان الشركة مهم لأنه ينقل المخاطر بطريقة ذات معنى. بدونه، سيكون المقرضون عالقين يحملون أسهمًا خاصة غير سائلة في أسوأ السيناريوهات. معه، لديهم مطالبة على ميزانية شركة سوفت بانك العامة، والتي تشمل أصولًا متداولة علنًا مثل مركزها الضخم في Arm Holdings.
إنفاق ابن الذكاء الاصطناعي في السياق
التزمت سوфт بنك بأكثر من 60 مليار دولار لـ OpenAI ومشاريع البنية التحتية ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي. كما تمتلك الشركة قرضًا جسرًا بقيمة 40 مليار دولار يستحق في مارس 2027، وقرض هامش منفصل بقيمة 20 مليار دولار مدعومًا بحصتها في Arm Holdings.
قدمت OpenAI طلبًا سريًا لطرح عام أولي في الولايات المتحدة في يونيو 2026، مما يعني أن هذه الحصص الخاصة غير السائلة حاليًا يمكن أن تصبح أسهمًا عامة قابلة للتداول في المستقبل القريب نسبيًا. سيُبسّط الطرح العام بشكل كبير صورة الضمانات للبنوك المشاركة في هذا القرض، ويعطيها أسهمًا يمكنها بيعها فعليًا في السوق المفتوحة في حال تعثر سووفت بانك.
لصالح سوفت بانك، يوفر القرض سيولة دون إجبار الشركة على بيع أي من حصتها في OpenAI.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
الصفقة هي إشارة إلى المكان الذي تقع فيه المالية التقليدية بشأن أصول الذكاء الاصطناعي الخاصة كضمانات. البنوك مستعدة لإقراض الأموال مقابلها، لكن فقط مع حمايات كبيرة مثل ضمانات الشركات.
يملك سوفت بانك الآن عشرات المليارات من القروض المرتبطة بأصول تعتمد تقييماتها على استمرار زخم الذكاء الاصطناعي. يحين موعد سداد قرض سون البالغ 40 مليار دولار في مارس 2027، وإعادة تمويله في سوق أقل ودية سيكون، بلغة محتشمة، مرهقًا.