المؤلف: جون، شينتشاو TechFlow
في 16 يونيو، أطلق إيفان شبيجل، الرئيس التنفيذي لشركة سناب، نظارات الواقع المعزز Specs رسميًا في معرض عالم الواقع المعزز، بسعر 2,195 دولارًا أمريكيًا.
في يوم الرسالة، انخفض سهم SNAP بنسبة تقارب 10%، وأغلق عند 5.16 دولارًا.
سرعان ما ظهرت منشور شائع على Reddit في المجتمع الشعبي المشهور r/wallstreetbets:
نشر المستخدم مقالًا يُهاجم فيه المدير التنفيذي بأنه "شخص مجنون"، وقارن الشركة بـ"فرن رأس المال"، بل وطلب من الآخرين مشاركة صور "خسائر فادحة" ليشعر بالراحة أثناء النوم.
لقد طرح السؤال الأكثر مباشرة نيابة عن السوق بأكمله: كيف يمكن لشركة تخسر أموالًا على مدار سنوات أن تضع رهانها على النجاة في نظارات لا يستطيع الشباب شراؤها؟
منتج ربما لم تستخدمه قط، لكنك بالتأكيد رأيته
بالنسبة لسناب شات، قد لا يكون الأصدقاء المحليون على دراية بها، لكنك على الأرجح رأيت هذا التأثير الكلبي الشهير:
الكلب الافتراضي الذي يُخرج لسانه وتحرك أذناه مع رأسه، هو أكثر مرشحات AR من Snapchat التي انتشرت على نطاق واسع، والتي أطلقتها Snapchat في عام 2015.
تقنية تتبع الوجه في الوقت الحقيقي التي تكمن وراءها، تأتي من الشركة الناشئة الأوكرانية Looksery التي استحوذت عليها Snap مقابل حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي. وهي أكبر عملية استحواذ في تاريخ التكنولوجيا الأوكرانية، بينما جعلت Snapchat هذه التقنية ظاهرة عالمية، وحثت المشاهير والمستخدمين العاديين على تقليدها.
رائد تم تقليده مرارًا وتكرارًا
إلى حد ما، عند النظر إلى تاريخ سناب شات، يبدو أنه أكثر شبهاً بـ"تاريخ من الاستنساخ".
تم تقليد وظيفة القصص الزمنية المحدودة التي ابتكرتها أولاً من قبل إنستغرام تقريباً، والآن تمتلكها تقريباً كل تطبيقات التواصل الاجتماعي؛ وواجهة أولوية الكاميرا وتنقل التمرير الجانبي، والتي تم تبنيها من قبل الصناعة بأكملها لمدة近十年؛ حتى نظارات الواقع المعزز التي دعمتها في البداية، تم تحويلها إلى منتج شائع من قبل نظارات ميتا الذكية Ray-Ban.
تظل سناب شات في طليعة التكنولوجيا مرارًا وتكرارًا، لكنها لم تستطع أبدًا تحويل "الميزة الأولى" إلى "مزايا تجارية".
يمكن ملاحظة ذلك أيضًا من سعر سهمه.
منذ ذروتها التاريخية عند 83.34 دولارًا أمريكيًا في سبتمبر 2021، انخفض SNAP بنسبة 94% على مدار الخمس سنوات الماضية، وهو ما يتعارض مع أداء سوق الأسهم الأمريكية الذي سجّل مستويات قياسية جديدة خلال نفس الفترة.
كان عام 2021 بالضبط ذروة مكاسب الجائحة، لكنه كان أيضًا نقطة تحول. في نفس العام، قلصت آبل صلاحيات تتبع الخصوصية على iOS، مما أضر بشكل مباشر بقدرة سناب على استهداف الإعلانات التي تعتمد عليها في البقاء. على مدار السنوات التالية، ارتفع تيك توك وإنستغرام بقوة، بينما لم تستطع سناب العودة إلى مستويات أسهمها السابقة بسبب ضعف قدرتها على تحقيق الأرباح على المدى الطويل.
العودة إلى الموضوع الشائع المذكور في البداية.
لماذا انخفض سعر سهم سناب فور إصدار منتجها الجديد، وهل تُسخر منها بشكل شبه شامل على منصتي X وReddit؟
أولاً، لا يمكننا تجاهل مستخدميه الأساسيين. يشكل جيل Z، الذين تتراوح أعمارهم بين 18 و24 عامًا، القاعدة الرئيسية لسناب شات. من الواضح أنه غير واقعي بيع نظارات بسعر يصل إلى 2195 دولارًا لفئة شابة لا تستطيع تحمل تكلفتها أصلاً.
وضعه في إطار المنافسين سيجعل هذه المعضلة أكثر وضوحًا.
في نفس مجال التواصل المحتوى، حققت ميتا إيرادات فصلية قدرها 56.3 مليار دولار وأرباح صافية قاربت 27 مليار دولار؛ كما حققت بايت دانس وشياو هونغ شو أرباحًا أيضًا.
فقط سناب شات، عدد المستخدمين والدخل في ارتفاع، لكنه لا يزال يحقق خسارة صافية قدرها 89 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026. منذ طرحه العام الأولي في عام 2017، كان يحقق خسارة صافية سنوية على مدار العام. ويعود السبب إلى أن المستخدمين الشباب ليسوا المجموعة المفضلة لدى المعلنين، حيث تفضل العلامات التجارية توجيه ميزانياتها نحو الفئة العمرية من 25 إلى 45 عامًا، وهي الفئة الرئيسية للمستهلكين.
الشباب أصبح عبئًا على تحقيق الدخل لـ Snap.
مراهنة AR على مدار عقد تقريبًا
في مثل هذا الموقف، ما زال سبيجل يختار مضاعفة رهانه.
وصف عام 2026 بأنه "لحظة الاختبار الحاسمة" للشركة. في أبريل من هذا العام، قلصت سناب 1000 موظف، أي حوالي 16% من قوتها العاملة، بحجة أن الذكاء الاصطناعي يمكنه الآن تحمل عدد كبير من المهام المتكررة.
لكن في الوقت نفسه، استثمرت الشركة أكثر من 3.5 مليار دولار أمريكي في خط إنتاج نظارات AR الخاصة بـ Specs. وقد استمرت هذه المغامرة لمدة تقارب العقد منذ الإصدار الأول من Spectacles في بداية عام 2016.
لكن لرؤية مدى الابتعاد الذي تم تحقيقه خلال العقد، يجب العودة إلى النظارة الأولى من نوعها.
الصورة: النسخة الأولى من النظارات من عام 2016
تم إطلاقه في سبتمبر من ذلك العام، وطرح في السوق في نوفمبر، وهو نظارات صفراء لامعة مميزة تُباع عبر أجهزة بيع تلقائي في الشوارع، ومزودة بكاميرا مدمجة في الإطار. من الناحية الفنية، لم تكن حقًا تقنية الواقع المعزز؛ فبمجرد ارتدائها، يمكنك فقط تسجيل مقطع فيديو دائري قصير بدون استخدام اليدين ومشاركته على Snapchat. باختصار، كانت أكثر شبهاً ب لعبة ممتعة تُلبس على الوجه.
الصورة: Specs المُطلقة عام 2026
بعد عشر سنوات، ستتمكن Specs من طرح المعلومات الرقمية فوق المشاهد الواقعية، وتشغيل وظائف الذكاء الاصطناعي، وتمييز الإيماءات، والعمل بشكل مستقل دون الحاجة إلى هاتف. إنها قفزة مدتها عشر سنوات من "نظارات تصوير الفيديو" إلى "حواسيب فضائية تُلبس على الوجه"، وهي ما كان سبيجل يرغب حقًا في المراهنة عليه.
وفي جميع أحداث الحادثة، كان أكثر ما أثار غضب المستثمرين جماعيًا هو التسعير الذي يُعتبر على نطاق واسع غير منطقي.
المشكلة هي، ما الذي اشتريته بمال إضافي؟
بالمقارنة مع Ray-Ban Display التي تحتوي فقط على شاشة HUD صغيرة في زوايا العدسات بسعر 799 دولارًا، فإن Specs هي AR حقيقية يمكنها دمج المحتوى الرقمي مع الواقع، والتعرف على الإيماءات، والعمل بشكل مستقل دون الحاجة إلى الهاتف، مما يجعلها تتفوق من حيث الوظائف.
لكنه يزن حوالي 132 جرامًا (ما يقارب ضعف الوزن السابق)، وتدوم بطاريته فقط حوالي 4 ساعات، بينما الميزات الرئيسية مثل الملاحة والقياس وطرح الأسئلة على الذكاء الاصطناعي يمكن للهاتف القيام بها بالفعل. ما تشتريه بسعر 2,195 دولارًا هو "قفزة فئوية"، لكنه未必 منتج ناضج يمكن دمجه في الروتين اليومي. ربما هذا هو بالضبط ما يسبب القلق الحقيقي للمستثمرين.
عندما ضغط المستثمر المتطرف Irenic Capital علنًا من أجل إغلاق أو فصل قسم Specs للحفاظ على التدفق النقدي، رفض سبيجل ذلك علنًا، متمسكًا به كجزء من نموذج الشركة طويل الأجل.
يقوم بتسريح الموظفين لتوفير التكاليف، وفي الوقت نفسه يستثمر مبالغ ضخمة في رؤية لم تُحقق عوائد منذ عشر سنوات.
هذا هو أصدق وصف لسناب شات في الوقت الحالي.
النهاية
في عام 2015، اشتهرت Snapchat بتأثير AR افتراضي يشبه كلبًا صغيرًا، وانتشر عالميًا؛ لكن اليوم، بعد أحد عشر عامًا، لا يثق أحد تقريبًا في نظارات AR التي تركز عليها بشدة.
لكن ليس الجميع ينظر إليه كمأساة.
يُنظر إليه من منظور تطور الهواتف المحمولة. من الهواتف الثقيلة مثل الطوب إلى الهواتف الذكية اليوم، استغرق هذا الطريق أكثر من ثلاثين عامًا. ربما تكون النظارات الحالية باهظة الثمن وثقيلة مجرد خطوة محرجة لا مفر منها على طريق نضج نظارات الواقع المعزز.
لكن في عصر يُطارد فيه الجميع العوائد قصيرة الأجل ويتبعون الآخرين، هل يُعدّ رواد الأعمال مثل شبيغل نادرين استثنائيين في الصناعة، أم مُقامرين سيُستبعدون في النهاية من قبل السوق؟
This question, perhaps, is worth answering for each observer themselves.