بنى ليوبولد أشينبرينر أحد أكثر صناديق التحوط إثارة للنقاش في الذكريات الأخيرة على فرضية بسيطة: الذكاء الاصطناعي هو أهم تقنية في حياتنا، ويجب أن تراهن كل ما تملك عليه. في يوليو 2026، اشتعلت النار في المنزل.
الوعي السياقي، صندوق أشينبرينر الذي سُمي على اسم سلسلة مقالاته الشهيرة لعام 2024 حول الذكاء الاصطناعي العام، عانى من خسارة بنسبة 67% في شهر واحد. وصل الصندوق إلى ذروته بحوالي 45 مليار دولار في الأصول تحت الإدارة، قبل أن ينخفض إلى حوالي 10 مليار دولار مع تبديد عمليات بيع واسعة النطاق في القطاع ما يقدر بـ 3 تريليونات دولار من رأس المال السوقي للذكاء الاصطناعي.
تشريح الانفجار
came من نوع التمركز الذي يجعل مديري المخاطر يفقدون النوم. كان لدى الوعي الموضعي مراكز طويلة مركزة بشدة في أسهم أجهزة الذكاء الاصطناعي وشبه الموصلات، وعلى وجه التحديد SK Hynix وNebius وMicron. من الجانب الآخر من الصفقة، كانت الصندوق قصيرة في شركات البرمجيات مثل Adobe.
عندما انخفض قطاع الذكاء الاصطناعي، زادت المراكز الطويلة المركزة الخسائر، بينما لم تقدم المراكز القصيرة حماية كافية. لضمان السيولة، اضطر أشينبرينر إلى تصفية حوالي 16 مليار دولار من حصصه العامة في الأسهم لصالح سيتاديل بخصم 10% على الأسعار السوقية. اكتملت عملية التصفية بحلول 30 يوليو.
من 254 مليون دولار إلى 45 مليار دولار ثم عودة
أظهرت ملفات 13F السابقة أن محفظة الصندوق نمت من حوالي 254 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2024 إلى أكثر من 5.5 مليار دولار بحلول الربع الرابع من عام 2025. وحدث الارتفاع إلى 45 مليار دولار في النصف الأول من عام 2026، مدفوعًا بسوق الذكاء الاصطناعي الصاعد.
أوشينبرينر نفسه ليس غريباً على السرديات الدرامية. فقد عمل سابقاً في صندوق FTX المستقبلي، الذراع الخيرية للإمبراطورية الكريبتوية المشهورة الآن لسام بانكمان-فرييد. وجذبت سلسلة مقالاته لعام 2024 حول جداول زمنية للذكاء العام الاصطناعي اهتماماً كبيراً من شخصيات صناعة التكنولوجيا، مما ترجم إلى رأس مال استثماري ضخم.
على الرغم من كارثة يوليو، لا يزال الإدراك الميداني أبلغ عن مكاسب بلغت حوالي 80% منذ بداية العام. يتم تفسير هذا الحساب الذي يبدو مستحيلاً من خلال الممتلكات الخاصة للصندوق، وأهمها حصة في أنثروبيك، شركة سلامة الذكاء الاصطناعي وراء كلويد. لم يتم تخفيض هذه المراكز الخاصة بنفس الطريقة التي تم بها تخفيض الأسهم العامة أثناء حدث التصفية.
لماذا يجب على أسواق التشفير الانتباه
كشفت ملفات 13F للصندوق عن مليارات الدولارات من التعرض لشركات تعدين البيتكوين التي تحولت نحو حلول حوسبة موجهة للذكاء الاصطناعي. وكانت شركات مثل تلك التي أعادت توظيف معدات التعدين لأحمال عمل الاستنتاج والتدريب الخاصة بالذكاء الاصطناعي من بين_holdings_ الخاصة بـ Situational Awareness.
بمجرد إجبار صندوق يمتلك أصولًا تحت الإدارة بقيمة 45 مليار دولار على التخلص من مراكزه العامة بأسعار بيع بالإغراق، فقد تكون التأثيرات الجانبية على شركات التعدين ذات الغرض المزدوج كبيرة. إن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وبنية التعدين للعملات المشفرة تشتركان في مراكز البيانات وسلاسل توريد وحدات معالجة الرسومات، ومتزايدًا، قاعدة المستثمرين نفسها. إن تبديد قيمتها السوقية بقيمة 3 تريليونات دولار في مجال الذكاء الاصطناعي لا يبقى محصورًا بشكل منظم ضمن حدود قطاع واحد.