شين، عملاق الموضة السريعة الذي كان يمتلك تقييمًا خاصًا قدره 100 مليار دولار، يدخل أخيرًا السوق العام. لكن ليس في المكان الذي توقعه أي أحد في الأصل.
بعد سنوات من محاولة الإدراج في نيويورك ثم لندن، تخلت الشركة تمامًا عن كلا الموقعين الغربيين وتركز الآن على إجراء طرح عام أولي حصريًا في بورصة هونغ كونغ. من المقرر أن يبدأ التداول في 1 سبتمبر 2026 تحت الرمز 0625.HK، مع تقييم مستهدف يبلغ حوالي 27 مليار دولار. لأولئك الذين يتابعون الأرقام، هذا يمثل خسارة قدرها 73% مقارنة بقيمة الشركة في عام 2022.
الأرقام وراء الظهور الأول لـ Shein في هونغ كونغ
تشير شين إلى عرض حوالي 280 مليون سهم بسعر يتراوح بين 47.60 هونغ كونغ دولار و49.50 هونغ كونغ دولار، مما سيُدرّ ما يتراوح بين 1.77 مليار دولار و1.8 مليار دولار. وتدعم هذه الصفقة غولدمان ساكس ومورغان ستانلي وجيه بي مورغان.
الالتزامات الأساسية تأتي من المساهمين الحاليين بما في ذلك Boyu Capital و Tiger Global.
منحت اللجنة الصينية للرقابة على الأوراق المالية موافقتها على الإدراج في 10 يوليو 2026، بعد تقديم إفصاح سري من Shein في منتصف عام 2025.
لماذا لا نيويورك أو لندن
رحلة إدراج Shein في البورصة تشبه نظام تحديد المواقع الذي يعيد حساب المسار باستمرار. في البداية، استهدفت الشركة نيويورك، لكن هذا الجهد واجه جدارًا من المعارضة السياسية. وأثار مشرعون أمريكيون من كلا الحزبين مخاوف بشأن ممارسات سلسلة توريد Shein، خاصة الادعاءات المرتبطة بمنطقة شينجيانغ، حيث كانت عمالة الأطفال في إنتاج القطن نقطة ساخنة كبيرة في العلاقات الأمريكية-الصينية.
بدا أن بورصة لندن للأسهم خيارًا معقولًا للطوارئ، لكن هذا الخطة أيضًا توقفت. وأثار المنظمون والسياسيون البريطانيون أسئلة مشابهة حول سلسلة التوريد، كما أن البيئة السياسية الأوسع حول الشركات المرتبطة بالصين في المملكة المتحدة لم تكن مواتية كما كان يأمل شين.
شركة تحت ضغط مالي
في الربع الأول من عام 2026، سجّلت Shein خسارة صافية قدرها 99 مليون دولار. وهذا عكس كبير مقارنة بالربع نفسه من العام السابق، عندما أعلنت الشركة عن ربح قدره 395 مليون دولار.
عوامل رئيسية اثنان دفعا هذا الانخفاض: التغييرات في رسوم الاستيراد الأمريكية وتباطؤ نمو المبيعات. بنت شيين جزءًا كبيرًا من نموذج أعمالها في الولايات المتحدة حول استثناء الحد الأدنى، وهو قاعدة تجارية سمحت للطرود التي تقل قيمتها عن 800 دولار بالدخول إلى البلاد خالية من الرسوم. أثرت التغييرات على هذا الحد مباشرة على هيكل التكاليف والميزة السعرية لشيين في أكبر سوق غربي لها.
ما الذي يعنيه إدراج هونغ كونغ في المستقبل
أشارت Shein إلى خططها لاستثمار عائدات الاكتتاب العام في مراكز التصنيع الخاصة بها في قوانغدونغ. هذه خطوة متعمدة لمعالجة الانتقادات المتعلقة بسلسلة التوريد التي عرقلت طموحاتها للإدراج في الغرب.