حصلت بورصة سنغافورة (SGX) على ترخيص من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) لفتح عقودها المستقبلية الدائمة للعملات المشفرة أمام المستثمرين المؤسسيين الأمريكيين، وهي خطوة تصفها البورصة بأنها تربط مكاتب التداول الأمريكية بمجموعات السيولة الآسيوية.
وفقًا لحكم التنظيم 48.10، حصلنا على تفويض من CFTC لفتح منتجاتنا المشفرة أمام الوصول المؤسسي في الولايات المتحدة. سابقًا، لم يكن بإمكان المشاركين الأمريكيين تداول هذه العقود، لكنهم يستطيعون الآن،" كما قال كي سي لام، رئيس المشتقات المشفرة في مجموعة SGX، لـ CoinDesk.
التنظيم 48.10 هو الإطار الذي يسمح بموجبه لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية بمنح بورصة أجنبية مسجلة (FBOT)، وهي بورصة خارجية معترف بها من قبل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع، وصولًا مباشرًا لمشاركين أمريكيين إلى نظام تداولها، دون الحاجة إلى تسجيل البورصة كبورصة كاملة خاضعة للتنظيم الأمريكي بشكل منفصل.
في الواقع، يسمح للمنصات الأجنبية المؤهلة بفتح كتب أوامرها الحالية أمام المتداولين المؤسسيين الأمريكيين تحت إشراف لجنة تداول العقود الآجلة للسلع، بدلاً من طلب إدراج أمريكي جديد ومستقل.
وصف لام التطور بأنه "إنجاز مهم"، وأضاف أنه "يُربط بين مشاركين في النظام المالي التقليدي الأمريكي يتداولون العقود الآجلة للعملات المشفرة وحوض السيولة الآسيوي" و"يُشرّع المشتقات الرقمية كفئة أصول خاضعة للتنظيم".
منذ إطلاقها في أواخر نوفمبر 2025، سجلت العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة في SGX، التي تغطي البيتكوين (BTP) والإيثيريوم (ETP)، حجمًا تداوليًا تراكميًا قدره 5.8 مليار دولار، أو ما يقارب 400,000 لوت. وقد بلغ متوسط الحجم اليومي لكلا العقدين 1.3 ألف لوت (19 مليون دولار) حتى أغسطس، حيث شكلت البيتكوين 66% من المراكز المفتوحة و83% من متوسط الحجم اليومي منذ البدء. ووصل أعلى رقم في يوم واحد إلى 11.5 ألف لوت، أو 145 مليون دولار بالقيمة الاسمية.
عندما سُئل إن كانت الحجمات قد ارتفعت بعد موجة بيتكوين والعملات المشفرة الأوسع في أغسطس، أشار لام إلى جداول التسجيل كمؤشر طبيعي للوتيرة.
يمر العملاء الجدد عبر أعضاء التسوية لإجراءات معرفة عميلك، والإيداعات، واتصالات واجهة برمجة التطبيقات، وهي عملية تستغرق عادةً من أسبوعين إلى أربعة أسابيع بغض النظر عن الولاية القضائية.
قال لام: "مع تفعيل تكامل خلفية العمل المدعوم بـ FIS، نحن نقوم حاليًا بإعداد أعضاء التسوية لدينا في الولايات المتحدة لاستقبال العملاء خلال الشهر أو الشهرين القادمين."
يستخدم المتداولون الآن العقود الآجلة الدائمة في SGX لكل من المراهنات الاتجاهية الكلية واستراتيجيات التسويق. يستخدم المتداولون العقود الآجلة الدائمة للتعبير عن وجهات نظر اتجاهية حول البيتكوين والإيثيريوم المرتبطة بموضوعات كليّة أوسع، بما في ذلك مخاوف تدهور العملة، جنبًا إلى جنب مع صفقات نقدية وتخزينية أكثر آلية تستغل الفروق في أسعار التمويل والأسعار بين المواقع.
يختلف منتج SGX في هيكله عن العقود الآجلة الأصلية للعملات المشفرة. فهو لا يوفر تاريخ انتهاء، مما يعكس التنسيق الأصلي للعملات المشفرة، لكنه يعتمد على التسديد التلقائي مع مطالبات الهامش وإضافة ضمانات إضافية بدلاً من التسديد التلقائي.
التصفية هي مصدر إزعاج مستمر للمتداولين ذوي الرافعة المالية. تحدث عندما يتحرك السوق ضد مركز المتداول، مما يخلق نقصًا في الهامش. ما لم يُقدّم المتداول ضمانًا إضافيًا، فإن البورصة تُصفّي المركز في النهاية. غالبًا ما تُحفّز هذه العملية سلاسل تفاعلية ذاتية التغذية تنتشر عبر السوق الأوسع، مما يُضخم التقلبات بشكل كبير أبعد من الحركة الأولية. في أكتوبر الماضي، تفاقمت سلسلة التصفية أكثر بسبب التخفيض التلقائي للرافعة، الذي رأى البورصات توزيع الخسائر بين المراهنات الرابحة والخاسرة على حد سواء.
قال لام: "على عكس منصات العملات المشفرة الأصلية حيث يمكن أن تؤدي التقلبات المفاجئة إلى عمليات إغلاق تلقائي، فإن إطار المخاطر التقليدي الخاص بنا يستخدم مطالبات الهامش وإضافة ضمانات إضافية لمنع إغلاق المراكز تلقائيًا أثناء ارتفاعات السوق."
كما تُحافظ البورصة على فصل التداول والتسوية، على عكس منصات العملات المشفرة الأصلية التي تجمع غالبًا بين أدوار البورصة ومؤسسة التسوية وصانع السوق. وقال لام: "من خلال توجيه الصفقات عبر أعضاء التسوية الذين يعملون كحاجز مخاطر وسيط، نُحاكي البنية التحتية المثبتة لأسواق العقود الآجلة والسلع التقليدية."
على نحو ملحوظ، تم استبعاد العملات المستقرة كضمان مقبول، كما قال لام: "لأنها يمكن أن تفقد ربطها خلال فترات التقلبات."
يتم مقارنة العقود بمؤشرات تم تطويرها بالتعاون مع CoinDesk Indices، وتخضع لإدارة لائحة المؤشرات الأوروبية، وفقًا لمohit baheti، رئيس مؤشرات iEdge في مجموعة SGX.
في المستقبل، تخطط SGX للتوسع في العقود الآجلة والخيارات المحددة التاريخ لبيتكوين وإيثيريوم التالية.
الخطوة التالية في سلسلة تطويرنا هي إطلاق العقود الآجلة والخيارات ذات التواريخ المحددة لبيتكوين والإيثيريوم. تطوير هذه البنية التحتية الثقيلة هو التحدي الرئيسي؛ بمجرد تثبيتها، قد يصبح إضافة عملات رئيسية أخرى عملية مباشرة مثل إضافة عقد آخر. نخطط لتوسيع عروضنا، لكننا نتبع نهجًا منهجيًا وخطوة بخطوة،" كما قال لام.