يُواجه مجلس الشيوخ الأمريكي نفاد الوقت لدفع قانون CLARITY، لكن Bitwise تقول إن فشلًا حاسمًا قد يزيل في النهاية عقبة تثقل أسواق التشفير.
يواجه قادة مجلس الشيوخ نافذة زمنية تضيق يوم الأربعاء للتقدم بطلب إنهاء النقاش إذا أرادوا الحفاظ على فرصة التصويت على مشروع قانون هيكل سوق الأصول الرقمية قبل مغادرة أعضاء الكونغرس واشنطن.
يبدأ فترة العمل الرسمية المقررة للشيوخ في 10 أغسطس، بينما قال الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise Matt Hougan إنه من المتوقع أن يغادر المشرعون يوم الجمعة ويعودوا في 14 سبتمبر.
كان جدول عمل مجلس الشيوخ يوم الأربعاء مركّزًا على تشريعات تمويل الحكومة ولم يُدرج قانون CLARITY، مما ترك المؤيدين مع ساعات قليلة فقط لتأمين مسار إجرائي للمضي قدمًا.
قال هوانغ إن المرور لا يزال أفضل نتيجة للصناعة ويمكن أن يبدأ سوقًا صاعدًا جديدًا في مجال التشفير. ومع ذلك، جادل بأن انهيارًا نظيفًا في آفاق المشروع على المدى القريب قد يكون أفضل للأسعار من أشهر من المفاوضات غير المحسومة.
"أفضل ما يمكن أن يحدث إذا لم يمرر Clarity هذا الأسبوع هو أن احتمالات Polymarket تنخفض بثبات إلى مستويات أدنى،" كما كتب هوانغ في مذكرة مذكرة يوم الثلاثاء، مضيفًا أن الانخفاض إلى الأرقام العشرية يمكن أن يسمح للأسواق بالتغلب على عدم اليقين.
قال إن أسعار العملات المشفرة قد تتأرجح لفترة وجيزة قبل ظهور الظروف المواتية لصعود في الخريف.
عدم اليقين الناتج عن قانون CLARITY يبقي المستثمرين في انتظار
يعتمد قضية هوانغ على الرأي القائل بأن المستثمرين المحترفين يحتفظون برؤوس الأموال بينما يظل مصير المشروع قيد الحل.
قال إن هؤلاء المستثمرين قد يترددون في زيادة تعرضهم للعملات المشفرة قبل هزيمة تشريعية محتملة تؤثر على السوق، حيث إن الانخفاض الحاد في توقعات التمرير سيسمح لهم بوقف الانتظار بشأن الكونغرس والبدء في تقييم الصناعة ضمن الهيكل التنظيمي الذي يتشكل بالفعل.
هذا يخلق تمييزًا مهمًا في رؤية هوانغ. لن يكون الفشل تلقائيًا إيجابيًا. سيأتي العامل المحفز المحتمل من إزالة عدم اليقين بعد أن يُسعر المستثمرون الخسارة بالكامل.
البديل قد يكون أكثر ضررًا. يتوقع هوانغ أن يدخل المشروع في ما وصفه بحالة "ميت حي" إذا فات أعضاء مجلس الشيوخ الموعد النهائي لهذا الأسبوع، مع استمرار المؤيدين في مناقشة احتمالات التصويت في سبتمبر، خلال جلسة ما بعد الانتخابات أو من خلال حزمة تشريعية بنهاية العام.
يمكن أن تُبقي هذه الحملة المطولة نفس المخاطر السياسية معلقة على السوق لشهور.
تُظهر البيانات من Polymarket أن المتداولين في العملات المشفرة قد حددوا احتمال إقرار المشروع في عام 2026 بنسبة 14% فقط، انخفاضًا من أكثر من 80% في فبراير.
مشروع قانون استغرق سنوات في إعداده
ستُنشئ قانون CLARITY إطارًا اتحاديًا للسلع الرقمية وتقسم مسؤوليات الإشراف بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC).
أقر مجلس النواب الإجراء بتصويت 294 مقابل 134 في يوليو 2025. ووافقت لجنة المصارف في مجلس الشيوخ على نسخة معدلة بتصويت 15-9 في مايو، مما أرسلها نحو التصويت بعد أشهر من المفاوضات.
يقول المؤيدون إن التشريع سيستبدل الرقابة المجزأة بقواعد أوضح لتحديد متى تخضع الأصول الرقمية لقوانين الأوراق المالية أو السلع.
تم إصدار نسخة محدثة في يوليو أيضًا لمحاولة حل أحد أكبر العقبات السياسية أمام التمرير، من خلال منع بعض المسؤولين، بما في ذلك الرئيس ونائب الرئيس وبعض أعضاء الكونغرس، من إصدار أو رعاية الأصول الرقمية حتى يناير 2029.
كان الهدف من القيود معالجة مخاوف الديمقراطيين من أن الرئيس دونالد ترامب ومسؤولين آخرين يمكن أن يحققوا أرباحًا من مشاريع التشفير بينما يؤثرون على القواعد المنظمة للصناعة.
ومع ذلك، لم تُحرّك هذه التنازلات ما يكفي من أصوات الديمقراطيين لتمرير المشروع في مجلس الشيوخ.
يقول النقاد إن هذا الحكم سيترك المسؤولين أحرارًا في الاحتفاظ بالأصول الحالية، وتجارة الرموز التي لم يصدروها، والاستمرار في تلقي بعض الدخل من خلال الشركات المرتبطة أو ترتيبات الترخيص. وسيُترك إنفاذ القانون لوزارة العدل، بينما سيتم منع صراحةً مدعين عامين للولايات من رفع قضايا.
السناتور إليزابيث وارين، أكبر ديمقراطيين في اللجنة، قال إن اللغة الجديدة تحتوي على "ثغرات ضخمة" ولن تمنع ترامب من الاستمرار في الربح من مشاريع التشفير الحالية أو الجديدة التي تم تشكيلها.
كما جادلت بأن المشروع الأوسع سيضعف حماية المستثمرين، وينشئ مخاطر للنظام المالي، ويخلف فجوات يمكن للمجرمين استغلالها من خلال منصات التمويل اللامركزي.
يرفض الجمهوريون هذه المزاعم، مُجادلين بأن المشروع يحافظ على صلاحيات اللجنة الأمنية والتبادل في مكافحة الاحتيال، ويخضع الوسطاء الكبار في مجال التشفير لمتطلبات قانون سرية البنوك، ويُنشئ قيودًا على الإفصاح وإعادة البيع للأصول الرقمية.
ومع ذلك، فإن الديمقراطيين لا يزالون يطالبون بأخلاقيات أقوى، وأحكام حماية المستثمر والأمن الوطني، لم تُنتج مراجعة يوليو الأصوات المطلوبة لتمرير التشريع عبر عتبة الـ60 صوتًا في مجلس الشيوخ.
اللجنة الأمنية تقدم مسار احتياطي
قال هوانغ إن تأجيل الكونغرس لن يمنع التغييرات التنظيمية لأن لجنة الأوراق المالية والبورصات يمكنها معالجة العديد من نفس الأسئلة من خلال القواعد التنظيمية.
أشار إلى رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز، الذي قال مؤخرًا إن اللجنة مستعدة لتطوير قواعد تغطي القضايا الواردة في CLARITY. وقال هوانغ إن هذه التدابير يمكن أن تكون في البداية أكثر ملاءمة لشركات التشفير مقارنة بقانون ثنائي الحزب يُشكّل عبر مفاوضات في الكونغرس.
ومع ذلك، فإن قواعد الوكالة ستكون أقل ديمومة لأن إدارة مستقبلية يمكن أن تعين رئيسًا للجنة الأوراق المالية والبورصات يسعى إلى إلغائها، بينما سيوفر التشريع تقسيمًا أكثر ديمومة لسلطات التنظيم.
ومع ذلك، جادل هوانغ بأن تبني شركات مالية كبرى سيجعل عكسًا واسع النطاق أكثر صعوبة بشكل متزايد. وأشار إلى توسع صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للعملات الرقمية الفعلية، ومشاريع الترميز، وأنظمة الدفع بالعملات المستقرة، ومبادرات البلوكشين من قبل شركات مالية راسخة.
قارن التأخير المحتمل بإخفاق إصلاح الاتصالات الأمريكي عام 1994. في ذلك الوقت، لم توافق مجلس الشيوخ على التشريع، لكن شركات الإنترنت والمواقع الإلكترونية استمرت في التوسع قبل أن يمرر الكونغرس قانون اتصالات أوسع في عام 1996.
حجته تترك السوق أمام نتيجتين محتملتين صاعدتين ونقطة وسطية صعبة. يمكن أن تؤدي الموافقة الفورية إلى إعادة تسعير استنادًا إلى قواعد اتحادية دائمة. لكن هزيمة حاسمة يمكن أن تزيل خطرًا كان يمنع المستثمرين من الدخول.
فوت ضيق تلاه أشهر من التكهنات سيحافظ على عدم اليقين الذي يعتقد هوانغ أنه أصبح العبء الأكبر على المدى القصير.
ظهرت المقالة يملك مجلس الشيوخ ساعات للتقدم بمشروع CLARITY، لكن Bitwise تقول إن تفويت الموعد النهائي يُهيئ موجة صعودية للعملات المشفرة لأول مرة على CryptoSlate.