أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات نافذة تعليقات مدتها 60 يومًا في 30 يونيو، تطلب من الجمهور، وبشكل أكثر تحديدًا من صناعة الصناديق، كيفية التفكير في جيل جديد من صناديق الاستثمار المتداولة التي لا تندرج بسهولة ضمن الإطارات التنظيمية الحالية. يغطي الطلب، المُقدَّم كإفصاح رقم 33-11426، صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالأصول المشفرة، وعقود الأحداث، واستراتيجيات الرافعة المالية، والاستثمارات الخاصة. تنتهي مهلة تقديم التعليقات في 31 أغسطس.
ازدادت أصول صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة من 4 تريليونات دولار في عام 2019 إلى 15.7 تريليون دولار بنهاية مايو 2026، أي بزيادة تقارب أربع مرات خلال سبع سنوات تقريبًا.
ما الذي ترغب فيه لجنة الأوراق المالية والبورصات حقًا في معرفته
في صميم الطلب سؤال بسيط لكنه مُضلّل: هل يمكن لهذه الصناديق الجديدة العمل بموجب القاعدة 6c-11، وهي اللائحة لعام 2019 التي بسّطت كيفية دخول معظم صناديق المؤشرات المتداولة إلى السوق؟ كما تحقق لجنة الأوراق المالية والبورصات في ما إذا كان قانون شركات الاستثمار لعام 1940 ينطبق أصلاً على بعض هذه الهياكل الجديدة. وفوق التصنيف، أشارت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى احتمال حدوث تغييرات في عملية التسجيل نفسها، حيث كانت مُنظّمات صناديق المؤشرات المتداولة الجديدة تتنقل عبر مجموعة متنوعة من طلبات الإعفاء والإجراءات غير الرسمية.
تفاصيل واحدة ملحوظة: لاحظت لجنة الأوراق المالية والبورصات أن مُنظّمي الصناديق قد أخّروا طواعية إطلاق بعض صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة اعتبارًا من 20 مايو 2026.
كبار الشخصيات في الصناعة يدلون بآرائهم
من بين المعلقين الرئيسيين: Grayscale Investments و21Shares ومجلس الكريبتو للابتكار. وقد كانت Grayscale، التي خاضت معركة قانونية بارزة لتحويل صندوق بيتكوين الخاص بها إلى صندوق تداول مباشر، تدفع باستمرار نحو إنشاء أطر تنظيمية تعامل الأصول الرقمية على غرار الأصول التقليدية. وتجلب 21Shares، وهي مُصدِّر رئيسي لمنتجات تداول الكريبتو ذات الجذور الأوروبية، منظورًا دوليًا، حيث استضافت الأسواق الأوروبية منتجات تداول الكريبتو لسنوات عديدة. وقد أثار مجلس الكريبتو للابتكار مخاوف من أن التعاريف الغامضة في أي إطار جديد قد تُثبّط تطوير المنتجات عن غير قصد.
البعد الكريبتو
تم إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للبيتكوين في أوائل عام 2024 وجذبت تدفقات هائلة. ثم تلتها صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة لإيثيريوم. كل هيكل لاحق يثير أسئلة تنظيمية مميزة: فصندوق الاستثمار المتداولة في البورصة الذي يتيح التخزين المُstakes يولد عائدًا بطريقة قد تؤثر على قوانين الأوراق المالية بشكل مختلف عن الصندوق الذي يحتفظ بالعملات فقط في التخزين البارد، بينما يضخم صندوق الاستثمار المتداولة في البورصة المُرَفع العوائد والمخاطر معًا.
ما يعنيه ذلك للأسواق
يعني موعد نهائي 31 أغسطس أن أي اقتراح للتنظيم لن يصل على الأرجح إلا في أواخر عام 2026 على أقرب تقدير.