قالت مفوضة لجنة الأوراق المالية والبورصات هستر بيرس إن صناديق التخزين الرقمية واستراتيجيات الإقراض على السلسلة يمكن أن تخضع لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية الأمريكية اعتمادًا على كيفية هيكلتها وإدارتها، في بيان نُشر في 22 يوليو بعنوان "الانقلابات وصناديق الصيف: بيان حول صناديق التخزين الرقمية واستراتيجيات الإقراض."
بيرس، إحدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الخمس وصوت اللجنة الأكثر دعماً للعملات المشفرة على مدى طويل، كتبت أن "نقل الأنشطة التي تقع ضمن نطاق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية إلى السلسلة، كمسألة عامة، لا يخرج هذه الأنشطة من نطاق القوانين التي تديرها اللجنة." هذه التصريحات تعكس رأيها الشخصي، وليس قاعدة أو موقف اللجنة.
لقد صاغت الرسالة كدعوة وليس كتهديد. فقد كتبت أن المشاركين الذين يقومون بـ"الوقوف على الرؤوس، والانقلابات الخلفية، وحركات الجمباز الأخرى لقراءة القانون بحيث لا ينطبق على الأصول والأنشطة الرقمية التي تقع ضمن نطاق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية" سيواجهون "سقوطًا مؤلمًا"، وأضافت أن أولئك داخل حدود الأوراق المالية يجب أن "يعملوا معنا لإيجاد مسار متوافق للمضي قدمًا."
كاثرين كيركباتريك بوس، المستشارة العامة في ستارك وير، كتبت على X أن البيان هو "ليس 'الصناديق، احذروا'" بل "'دعونا نتفاعل، ونحلل، ونناقش'" سعيًا لمسارات تنظيمية قابلة للتطبيق، ولا يعني أن الصناديق تساوي التسجيل. وأغلقت بيرس البيان بتشجيع المشاركين في السوق على تقديم ملاحظاتهم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات حول ما إذا كان ينبغي تحديث القواعد الحالية.
الإدارة النشطة هي المحفز
المؤشر الذي ركزت عليه هو الإدارة النشطة. قد ترغب الأطراف التي تدير الصناديق "من خلال اختيار الأنشطة المولدة للعائد، وإعادة توزيع الأصول بين الأصول المولدة للعائد، أو اختيار الأطراف التي ستتخذ تلك القرارات" في تحليل ما إذا كانت أنشطتها تشمل قوانين الأوراق المالية، كما كتبت بيرس.
لقد طبقت نفس المنطق على الإقراض: أولئك "الذين يحددون أسعار الفائدة، ويقررون أي الأصول يجب تلبيتها، ويرسمون حدود قروض إلى قيمة، ويحددون عتبات التصفية" يواجهون أسئلة مماثلة.
وضّحت بيرس عدة طرق يمكن أن تُطبّق بها القوانين. فقد كتبت أن الخزنة يمكن أن تكون "مشروعًا مشتركًا يُستثمر فيه المال بتوقع معقول للأرباح التي ستُستمد من جهود رائد الأعمال أو الإدارة الخاصة بمشغّل الخزنة والمُدير"، وأن الخزنة التي تحتفظ بالأصول أو توزّعها على الأوراق المالية قد تقع ضمن نطاق شركة استثمارية.
أضافت أن أي تحليل من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات "يتطلب احترام الحدود التي حددها الكونغرس على اختصاصنا والتزامًا ثابتًا بحماية حقوق المطورين في حرية التعبير."
الفرق مهم لبروتوكولات DeFi مثل Morpho، التي تشكل بنية تحتية لكثير من الصناديق المختارة على السلسلة. انخفض MORPHO بنسبة تصل إلى 6.85% مع الخبر، قبل أن يتعافى ويعود إلى ارتفاع بنسبة 6.5% يوم الخميس الساعة 12 ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وفقًا لCoinGecko.