قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات اقتراحًا إلى مكتب الإدارة والميزانية بالبيت الأبيض في 25 أغسطس بهدف إعادة هيكلة قواعد الحفظ التي تنظم كيفية احتفاظ المستشارين الاستثماريين المسجلين والصناديق الخاضعة للتنظيم بالأصول الرقمية. ويمثل هذا الإجراء، الذي أُبلغ عنه لأول مرة من قبل بلومبرغ، أحد أكثر الإجراءات التنظيمية وضوحًا حتى الآن ضمن حملة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز لتحديث إطار العمل الخاص بالعملات المشفرة التابع للوكالة ليتماشى مع العقد الحالي.
يستهدف الاقتراح متطلبات الحفظ بموجب قانون المستشارين الاستثماريين وقانون صناديق الاستثمار. عمليًا، سيحدث القواعد التي تحدد كيفية تخزين وحماية وتسجيل الأصول المشفرة من قبل حوالي 15,000 مستشار استثماري مسجل في الولايات المتحدة نيابة عن عملائهم.
ما الذي يفعله الاقتراح فعليًا
يركز تقديم اللجنة الأمنية للOMB على ثلاثة أهداف: توضيح الإطار الحالي للحفاظ على الأصول الرقمية، وتحديث اللوائح التي كُتبت لعالم ما قبل التشفير، وإزالة الأحكام устаревшие التي تعتقد اللجنة أنها لم تعد تقدم حماية ذات مغزى للمستثمرين.
بما أن الاقتراح حاليًا قيد المراجعة من قبل مكتب الإدارة والميزانية، فلم يُنشر النص التنظيمي المحدد بعد. يمكن أن تتغير التفاصيل قبل نشرها رسميًا من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات. بمجرد حدوث ذلك، سيتبع فترة تعليقات عامة مدتها 60 يومًا على الأقل قبل التصويت على أي قاعدة نهائية.
البناء على نمط
هذا الاقتراح لا يوجد في فراغ. ففي سبتمبر 2025، أصدرت الوكالة رسالة عدم اتخاذ إجراء منحت الضوء الأخضر لشركات الثقة المُنشأة على مستوى الولايات لتكون وسطاء مؤهلين للأصول الرقمية تحت شروط محددة. وكان ذلك تحولاً ملحوظاً عن النظام السابق تحت الرئيس السابق غاري جينسلر، الذي كان نهجه في حفظ العملات الرقمية أكثر تقييداً بكثير.
ظهرت مراجعة الحفظ أيضًا في جدول أعمال وزارة التجارة الربيعي لعام 2025 الموحّد، والذي حدد صراحة الحاجة إلى تحديث قواعد الحفظ للأصول المشفرة. في غضون ذلك، دفع أتكينز نحو تحديثات تنظيمية أخرى مرتبطة بالعملات المشفرة، بما في ذلك مبادرة أوسع حول ما تسميه لجنة الأوراق المالية والبورصات "تنظيم الأصول المشفرة".
كل هذا يحدث دون الاستفادة من تشريع شامل لهيكل السوق من الكونغرس. تم تقديم ومناقشة عدة مشاريع قوانين، لكنها تعثرت في الكابيتول هيل. وفي غياب حل تشريعي، تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات بما تفعله الوكالات: صياغة قواعد ضمن سلطتها الحالية.
لماذا هذا مهم لتبني المؤسسات
كان الاحتفاظ بالعملات دائمًا أحد أكبر نقاط الاحتكاك التي منعت المؤسسات المالية التقليدية من الدخول أعمق في عالم التشفير. وتحت البيئة التنظيمية السابقة، تجنب العديد من المستشارين ببساطة تقديم التشفير للعملاء لأن العبء الامتثالي كان غير مؤكد للغاية. يكون الوسيط المؤهل للأسهم واضحًا: بنك، أو وسيط-بائع، أو تاجر مُرخص للعقود الآجلة. لكن من هو الوسيط المؤهل لإيثيريوم؟ لم يكن لهذا السؤال إجابة واضحة.
يحتوي الاقتراح أيضًا على تأثيرات على المشهد التنافسي بين شركات الحفظ. فشركات الثقة التي تحمل ترخيصًا حكوميًا والتي تلقت رسالة عدم الإجراء لعام 2025 لديها بالفعل ميزة تنافسية. وفقًا لكيفية تعريف القاعدة النهائية لـ"شركة الحفظ المؤهلة" للعملات الرقمية، فقد تشهد البنوك التقليدية وشركات الحفظ المتخصصة في العملات الرقمية والشركات الهجينة تغييرات كبيرة في مراكزها التنافسية.
سيكون ما إذا كانت مكتب الإدارة والميزانية أعادت الاقتراح مع تعديلات أو وافقت عليه، هو الخطوة التالية التي يجب مراقبتها. بعد ذلك، ستُظهر فترة التعليقات التي تستمر 60 يومًا مدى رغبة الصناعة ومنتقديها في إعادة تشكيل النسخة النهائية.