وصف رئيس تنفيذي سانديسك، ديفيد جوكلر، لحظة يحلم بها مسؤولو قطاع أشباه الموصلات: توقف العملاء عن التفاوض على السعر وبدأوا يطلبون شراكات طويلة الأجل بدلاً من ذلك.
خلال مكالمة الشركة للإيرادات للربع الرابع، شرح غوكلر أن طلب الذكاء الاصطناعي أعاد تشكيل الأساس لكيفية تفاعل سانديسك مع أكبر مشتريها. فقد أصبحت المحادثات التي كانت تدور سابقًا حول استخلاص بضعة سنتات لكل جيجابايت تحدث الآن على مستوى الإدارة العليا، مع التركيز على تأمين اتفاقيات إمداد لسنوات عديدة. وتمتلك الشركة الآن رؤية للطلب تمتد لأكثر من أربع سنوات، وهو ما يعادل تقريبًا امتلاك كرة بلورية في صناعة شرائح الذاكرة.
الأرقام خلف السرد تتغير
نتائج سنديسك الفصلية تدعم حماس الرئيس التنفيذي. أعلنت الشركة عن أرباح معدلة لكل سهم بقيمة 39.25 دولارًا، متفوقة بشكل كبير على توقعات المحللين البالغة 34.45 دولارًا. بلغ إيراداتها 8.97 مليار دولار، متقدمة بسهولة على التقدير البالغ 8.39 مليار دولار الذي وضعه وول ستريت.
هذا هو الرقم الذي يروي القصة حقًا: قبل عام، حققت SanDisk إيرادات ربع سنوية قدرها 1.9 مليار دولار. هذا يمثل زيادة تقريبًا بنسبة 4.7 ضعف خلال اثني عشر شهرًا.
تشير التوجيهات المستقبلية للشركة إلى أن المسار لن يهدأ في أي وقت قريب. تتوقع سانديسك إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2027 بين 10.3 مليار دولار و10.8 مليار دولار، وهو ما سيمثل قفزة متتالية أخرى.
ومع ذلك، انخفضت الأسهم بنسبة 5.4% إلى 1,350.50 دولارًا بعد التقرير، واستمرت في الانخفاض خلال التداول بعد ساعات السوق. حتى عندما تتجاوز التوقعات بكثير، فإن السهم الذي ارتفع بأكثر من 3,200% خلال العام الماضي يحمل عبء التسعير المبني على الكمال.
من حروب الأسعار إلى صفقات الشراكة
أشار غوكلر إلى أن أكبر مشترين للشركة يوسعون اتفاقياتهم متعددة السنوات بعد مجرد ربع سنة من توقيعها في المقام الأول. هذا النوع من العجلة يشير إلى قلق حقيقي على الإمداد بين مُنشئي البنية التحتية للهايبرسكيلر والذكاء الاصطناعي.
تم ترسيخ موقع سانديسك للاستفادة من هذا التحول من خلال فصلها عن ويسترن ديجيتال في عام 2025، والذي فصل أعمال NAND Flash إلى شركة مستقلة. وقد وضع هذا الإجراء سانديسك بين أكبر خمسة موردين عالميين لـ NAND Flash، مما منحها الحجم اللازم لتلبية طلب مزودي البيانات الكبيرة بشكل مستقل.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين الذين يتابعون بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي
ظهور نسخ مُرمَّزة من أسهم SanDisk على منصات البلوكشين يضيف طبقة إضافية للمستثمرين المرتبطين بالعملات المشفرة. تسمح هذه الأسهم المُرمَّزة بالوصول إلى شركات التكنولوجيا التقليدية من خلال أدوات قائمة على السلسلة، مما يمحو الحدود بين الاستثمار التقليدي في الأسهم ونظام التمويل اللامركزي.
الانخفاض بعد إعلان النتائج بنسبة 5.4%، على الرغم من تجاوز كبير في الإيرادات والأرباح، يبرز مخاطرة تستحق التفكير العميق. عندما يرتفع سهم بنسبة تزيد عن 3,200% في عام واحد، حتى النتائج الاستثنائية يمكن أن تُحفز بيع الأرباح.
هيكل الاتفاق طويل الأمد الذي وصفه جوكلر ينطبق على الطرفين. فهو يوفر وضوحًا واستقرارًا في الإيرادات، لكنه يعني أيضًا أن سانديسك قد تُثبّت أسعارًا اليوم تبدو منخفضة بعد عامين إذا استمرت زيادة الطلب على الذكاء الاصطناعي. شروط هذه الصفقات، وآلية رفع الأسعار، والالتزامات بالكميات، وأحكام الإلغاء، ستكون ذات أهمية كبيرة ولا تُكشف عنها تفصيليًا للجمهور.