تتصاعد Salesforce بنسبة 23% على خلفية أرباح الربع الثاني القوية ونمو الذكاء الاصطناعي

كتابة: تييدان ريسيرتش

بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية في 26 أغسطس، قدمت Salesforce تقريرًا ماليًا أخمد مراكز البيع القصيرة: إيرادات ربع سنوية بلغت 11.35 مليار دولار، بزيادة قدرها 11% على أساس سنوي؛ ربح كل سهم معدل بقيمة 5.90 دولارًا، بزيادة قدرها 80% مقارنة بتوقعات وول ستريت البالغة 3.27 دولارًا؛ وتم تعديل توقعات الإيرادات السنوية إلى ما بين 46.1 مليار و46.4 مليار دولار. ارتفع السعر بعد ساعات التداول مباشرة بنسبة 13%، ووصل الارتفاع التراكمي عند إغلاق اليوم التالي إلى 23%، وازدادت القيمة السوقية بمقدار أكثر من 40 مليار دولار بين عشية وضحاها.

في نفس اليوم، أعلنت شركة SaaS أخرى كبيرة، Intuit، عن أرباحها التي تجاوزت التوقعات أيضًا، لكن سهمها هبط بنسبة 12%. وقد حددت TurboTax توقعات نمو المستخدمين للسنة المالية القادمة عند 2% إلى 3% فقط، فخفضت JPMorgan مباشرة سعر الهدف من 605 دولارات إلى 331 دولارًا. وانخفضت Adobe وServiceNow بنسبة حوالي 3% كل منهما.

الذكاء الاصطناعي يجبر صناعة البرمجيات كخدمة على إجراء تمايز نوعي قاسٍ.

في فبراير 2026، شهد قطاع SaaS بيعًا هائلاً يشبه الانقراض الجماعي.

في غضون أسبوع، تبخرت أكثر من تريليون دولار من القيمة السوقية لقطاع البرمجيات. هبطت SAP بنسبة 16%، وانخفضت ServiceNow بنسبة 11%، ولم ينجُ أي من Salesforce وAdobe وDatadog. وهبط مؤشر S&P 500 للبرمجيات والخدمات إلى أدنى مستوى له منذ تسعة أشهر.

منطق بسيط لكنه قاسٍ أصاب جوهر جميع شركات SaaS: إذا كان يمكن للوكلاء الذكاء الاصطناعي أداء المهام بدلاً من البشر، فلن تحتاج الشركات إلى عدد كبير من تراخيص البرمجيات. أعلنت Workday عن خفض قوتها العاملة بنسبة 8.5%، مبررة ذلك بزيادة الكفاءة الناتجة عن الذكاء الاصطناعي؛ وانخفض سعر سهم MongoDB إلى النصف لأن الذكاء الاصطناعي يمكنه توليد قواعد بيانات خفيفة مباشرة للمطورين. إن الإجماع السوقي هو أن نموذج عمل SaaS القائم على التسعير حسب التراخيص يُدمر من جذوره بواسطة الذكاء الاصطناعي.

Salesforce كانت الأكثر تضررًا في هذه الذعرة. من بداية العام حتى نهاية يونيو، انخفض سعر سهم CRM بنسبة 43%، وسجل 13 يومًا تداول متتالية بإغلاق هابط، وهو رقم قياسي في التاريخ، وأصبح أقل الأسهم أداءً في مؤشر داو جونز للعام بأكمله. قام Bernstein بخفض التصنيف، وسحب Barron's توصيته، وارتفع معدل البيع القصير إلى 6.4% من الأسهم المتداولة.

لكن تقرير الأرباح الصادر في 26 أغسطس كان كصفعة قوية على وجوه جميع السرديات المختصرة.

الرقم الأساسي الذي أدى إلى تغيير مواقف السوق بنسبة 180 درجة هو Agentforce. منصة الذكاء الاصطناعي التي كانت تُسخر منها المستثمرون المؤسسيون قبل عام كـ"منتج عرض تقديمي" (PPT)، حققت إيرادات متكررة سنوية هذا الربع تجاوزت 1.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 240% مقارنة بالعام السابق. بالإضافة إلى Data 360 وInformatica Cloud، ستتجاوز إيرادات Salesforce المتكررة السنوية من قطاعي الذكاء الاصطناعي والبيانات عتبة 4 مليارات دولار.

المعلومات الأكثر أهمية مخفية في الاستخدام.

خلال الربع الثاني، استهلك العملاء 3.2 مليار وحدة عمل ذكية (Agentic Work Units) عبر Agentforce وSlack، بزيادة قدرها 97% مقارنة بالربع السابق. وارتفع عدد مستخدمي Slackbot بنسبة تزيد على 150% مقارنة بالربع السابق. وتضاعف عدد طلبات الإصدار المتقدم ونسخة التطبيقات من Agentforce مقارنة بالربع السابق. هذه البيانات تعني بوضوح: لم يعد Agentforce مجرد عرض تجريبي يُترك جانبًا بعد التجربة، بل أصبح أداة إنتاجية مدمجة حقًا في سير عمل الشركات.

الإشارات على مستوى العقد قوية أيضًا.

وصلت الالتزامات المتبقية الحالية (CRPO) إلى 33.5 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 14% على أساس سنوي عند أسعار الصرف الثابتة، ووصفت الرئيسة المالية روبين واشنطن هذا بأنه أعلى ربع سنوي من قيمة الطلبات السنوية الصافية الجديدة خلال أربع سنوات.

تم إدخال قصة التعاون مع Anthropic إلى بعد أعلى في اليوم نفسه. أطلقت Salesforce وAnthropic معًا "Claudeforce"، والذي يربط بيانات Salesforce وسير العمل والمنطق التجاري مباشرة بـ Claude عبر بروتوكول MCP، مع إطلاق أولي لـ 37 مهارة مبيعات جاهزة.

بينما ظهر بنيوف وداريو أمودي معًا، قال باتريك ستوكس، الرئيس التنفيذي للتطبيق والتسويق في Salesforce، كلمة تستحق التأمل المتكرر: "عندما يتوقف الناس عن استخدام Salesforce من خلال واجهات تقليدية، ويفضلون استخدامها من خلال واجهات الوكلاء، ستزداد قيمة Salesforce بشكل كبير."

اعترفت شركة UI علنًا بأنها "لا تحتاج إلى واجهة مستخدم"، مما ينقل إشارة استراتيجية مفادها أن Salesforce لم تعد تُعرِّف نفسها على أنها "البرنامج الذي تستخدمه"، بل على أنها "قاعدة البيانات التي سيستدعيها الذكاء الاصطناعي".

بالعودة إلى Intuit، نفس الربح الذي تجاوز التوقعات، ونفس الإعلان عن تبني الذكاء الاصطناعي، لماذا أعطى السوق تسعيرًا معاكسًا تمامًا؟

الإجابة تكمن في مسألة حسابية قاسية. حسبت المؤسسات في وول ستريت أن تكلفة معالجة رمز إعداد الإقرار الضريبي باستخدام الذكاء الاصطناعي تبلغ حوالي 0.12 دولار، بينما يفرض TurboTax متوسط رسوم قدرها 162 دولارًا على المستخدمين. هذا الفرق البالغ 1350 مرة هو المخاطر الهيكلية التي تواجهها Intuit.

تتمثل قيمة TurboTax في "ترجمة قواعد الضرائب المعقدة إلى واجهة إرشادية مفهومة للعامة"، وهو بالضبط ما تتميز به نماذج اللغة الكبيرة. خفضت غولدمان ساكس تقييم Intuit إلى بيع في يونيو من هذا العام، وخفضت السعر المستهدف مباشرة من 519 دولارًا إلى 276 دولارًا.

تواجه Salesforce وضعًا مختلفًا تمامًا. تحتوي أنظمة CRM على بيانات علاقات العملاء، وقنوات المبيعات، وقواعد الأعمال، وعمليات الموافقة التي تراكمت على مدار عقدين، ولا يمكن للذكاء الاصطناعي نسخ هذه الأصول. كلما أصبحت وكيلات الذكاء الاصطناعي أكثر قوة، زادت حاجتها إلى الاستعانة بهذه البيانات لإتمام الإجراءات التجارية الفعلية. انتقلت Salesforce من "بيع مقاعد البرمجيات" إلى "الدفع بناءً على استهلاك الذكاء الاصطناعي"، وهو ما يعادل الانتقال من بيع المياه إلى فرض رسوم على مصدر المياه.

هذا هو التمايز النوعي الذي يحدث في صناعة SaaS عام 2026:

نوع واحد هو "حصن البيانات". Salesforce و ServiceNow و SAP، التي تُدمج في أكثر عمليات تكنولوجيا المعلومات والمالية والموارد البشرية وإدارة العملاء جوهرية في الشركات، وتكاليف استبدالها مرتفعة جدًا.

تجاوزت القيمة السنوية للعقود لمنتجات الذكاء الاصطناعي من ServiceNow 1 مليار دولار، وازدادت طلبات SAP غير المنفذة في قطاع السحابة بنسبة 26% وفقًا لمعدلات الصرف الثابتة. هذه الشركات لن تُستبدل بالذكاء الاصطناعي، بل يمكنها فرض رسوم على الذكاء الاصطناعي.

الفئة الأخرى هي "مصنع الوظائف". إن قيمة عرضها هي "مساعدتك في إنجاز مهام محددة بواجهة أفضل"، بينما يمكن للذكاء الاصطناعي إنجاز هذه المهام مباشرة. عانت MongoDB من انخفاض قدره 42% بسبب ارتفاع البرمجة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، وانهار سعر سهم Atlassian بنسبة تقارب 40% بعد أول انخفاض في عدد المقاعد المؤسسية.

أدوبي حالة وسطية مثيرة للاهتمام. التهديد الرئيسي الذي تواجهه يأتي من المنافسة المباشرة من أدوات إبداعية أصلية تعتمد على الذكاء الاصطناعي، وليس بشكل كبير من ضغط المقاعد. لكن إسهام ARR من Adobe Firefly وAI Acrobat Assistant زاد بنسبة مرتين مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، مما يشير إلى أنها تتجه نحو جانب "الحصن البياناتي".

للمستثمرين الذين يتابعون إعادة هيكلة تسعير SaaS هذه، تشكل الأصول الأربعة مصفوفة مراقبة واضحة:

CRM (Salesforce): القيمة الأساسية في هذا التقرير المالي ليست في الأرقام الفصلية، بل في إثباتها أن نموذج العمل "حاجز بيانات الشركات + الربح من استخدام الذكاء الاصطناعي" يمكن أن يعمل. الخطوة التالية الحاسمة هي بيانات معدل تجديد Agentforce واعتماد الشركات لـ Claudeforce بعد الإصدار التجريبي في سبتمبر.

NOW (ServiceNow): تجاوزت قيمة العقود السنوية لمنتج الذكاء الاصطناعي 1 مليار دولار، حيث تشكل تكامل أنظمة العمل في تكنولوجيا المعلومات حواجز بيانات قوية للغاية. المطلوب التحقق منه هو ما إذا كان التوسع المنصّي يمكنه الامتداد من تكنولوجيا المعلومات إلى مجالات الموارد البشرية وخدمة العملاء.

WDAY (Workday): تواجه فئة برامج الموارد البشرية أقوى ضغط على مواقعها. إذا تمكّن الذكاء الاصطناعي من معالجة كميات كبيرة من المهام الإدارية في الموارد البشرية التي تتطلب حكمًا منخفضًا، فقد يتعرض دخل Workday لكل موظف لضغط هيكلية. يعتمد إعادة تقييم التقييم على تقديم مسار مقنع للتحول إلى نموذج الاستهلاك.

ADBE (Adobe): لا يزال التنافس في أدوات الإبداع الأصلية للذكاء الاصطناعي هو العامل الأكثر أهمية. بيانات Firefly تستحق المتابعة المستمرة، لكن ميزة Adobe التنافسية تكمن في دمجها لسير عمل إبداعية على مستوى المؤسسات، وليس في قدرتها على توليد الصور فقط.

في عصر الذكاء الاصطناعي عام 2026، انتقل المتغير الحاسم الذي يحدد مصير شركة برمجية من جودة الوظائف إلى عمق البيانات.